Aimia 第四季度财报电话会议要点

Aimia TSE: AIM 的高管告诉投资者，公司转型为其所描述的 “有用的永久资本工具” 在 2025 年第四季度取得了进展，管理层强调了其核心业务的稳健运营结果、更高的现金余额，以及计划出售其特殊化学品持股 Bozzetto 的进展。

在公司 2026 年 3 月 24 日的财报电话会议上，执行董事长 Rhys Summerton 表示，Aimia 实现了年度指导目标，并以良好的势头进入 2026 年，指出与 Bozzetto 的出售达成了最终协议。Summerton 表示，待售交易和预期的净收益是 Aimia 通过对被低估公司的 “增值投资” 来提升股东价值计划的核心。

第四季度业绩反映出混合的运营趋势

总裁兼首席财务官 Steven Leonard 表示，与去年相比，第四季度的合并业绩 “表现混合”，但他补充说，考虑到地缘政治和经济不确定性加剧，公司交出了强劲的业绩。

Leonard 表示，由于核心业务的销量下降和价格压力，2025 年第四季度的合并收入下降，尽管由于产品组合的改善，毛利率保持稳定。因此，根据管理层的准备发言，调整后的 EBITDA 年同比下降了 60 万加元。

Leonard 还提到几个影响季度盈利能力和成本的因素：

• SG&A 部分由于与 Bozzetto 交易相关的 290 万加元成本而增加。
• SG&A 还包括与一名前公司高管在 2020 年发起的诉讼和解相关的 120 万加元。
• 净亏损包括 Cortland 的 1400 万加元非现金商誉减值费用。

Leonard 表示，排除一次性 Bozzetto 交易和诉讼和解费用后，SG&A 年同比下降。

尽管面临销量压力，Bozzetto 的 EBITDA 边际提高

在 Aimia 的特殊化学品持股 Bozzetto 中，Leonard 报告称 2025 年第四季度收入为 8420 万加元，同比下降 1.9%。在固定汇率基础上，他表示收入下降了 9.8%。

管理层将同比下降主要归因于 Bozzetto 的纺织和水解决方案部门销量下降，包括由于政治不稳定导致对孟加拉国的纺织解决方案销售下降，以及来自中国竞争对手在水解决方案方面的价格压力。Leonard 表示，这些领域的疲软部分被改善的定价和产品组合以及 Bozzetto 专注于增长农药和石膏板解决方案销售的分散解决方案部门所抵消。

Bozzetto 在 2025 年第四季度产生了 1500 万欧元的调整后 EBITDA，代表 17.8% 的利润率，而去年同期为 1340 万欧元，利润率为 15.6%。

Cortland 收入因关税和去年项目的影响而下降

Cortland，Aimia 的另一核心持股，2025 年第四季度收入为 3430 万加元，同比下降 17%。Leonard 表示，业绩受到不利市场条件的影响，包括美国关税对全球贸易的影响，特别是对海洋和航运绳索销售的影响。

他还指出，去年同期的比较季度受益于北美离岸能源部门的强劲项目销售，而今年没有重复。Leonard 表示，在固定汇率基础上，Cortland 的收入下降了 700 万加元，或 16.9%。

收入下降和 SG&A 成本上升导致调整后的 EBITDA 降至 410 万加元。Leonard 表示，SG&A 部分因 Cortland 扩大销售团队和加强客户关系而部分上升，尽管销售量减少帮助降低了一些销售费用。

季度结束后，Cortland 任命 Wolfgang Wandl 为首席执行官。Leonard 表示，管理层对新首席执行官能够通过专注于销售增长和运营卓越来帮助业务实现潜力持乐观态度。

现金余额增加；Bozzetto 出售预计将重塑流动性

Aimia 在 2025 年结束时现金余额为 1.09 亿加元，高于第三季度末的 1.06 亿加元。Leonard 强调了本季度的关键驱动因素，包括 1940 万加元的经营现金流和来自 Revenu Québec 的 880 万加元税款退款，涉及对前子公司的税务审计。

他还详细说明了本季度的主要现金用途，包括：

• 690 万加元的公司 9.75% 高级票据的利息支付
• 360 万加元的普通股回购（包括税款）
• 790 万加元的 Bozzetto 信贷设施的本金和利息支付
• 500 万加元的资本支出

展望未来，Leonard 表示，未来几个月的流动性预计将受到 Bozzetto 出售收益的影响，公司预计将在 2026 年第二季度末完成交易，待最终监管批准。他表示，Aimia 预计净收益在 2.65 亿到 2.71 亿加元之间，如果公司赎回其高级票据，将部分抵消这一收益。Leonard 表示，赎回所有票据将需要 1.426 亿加元。

Leonard 补充说，截至 2025 年 12 月 31 日，Aimia 拥有超过 5 亿加元的资本损失结转，并且不预计对 Bozzetto 交易的收益缴纳税款。

公司还描述了在 2 月份实施的对冲策略，以减少外汇波动，表示已将约 50% 的预期净欧元收益对冲为加元——管理层表示这一金额基本上对应于如果完全赎回高级票据的面值。

截至 12 月 31 日，按预计销售收益的形式，扣除 Bozzetto 持有的 5000 万加元现金，并假设使用 1.43 亿加元赎回高级票据，Leonard 表示 Aimia 将拥有约 1.85 亿加元的现金，受关闭调整的影响。

战略：降低控股公司成本、回购股票和重新部署资本

管理层表示，2025 年的业绩大致符合之前的指引。Leonard 指出，公司预计 Bozzetto 和 Cortland 的合并调整后 EBITDA 为 8800 万加元至 9500 万加元；这两项业务实际产生了 8560 万加元。在控股公司层面，Aimia 的目标是控制 900 万加元的成本，但在实施降低审计和专业费用、降低保险成本以及减少董事费用后，报告的成本为 770 万加元。关于计划中的 Bozzetto 出售，Leonard 表示 Aimia 不会提供 2026 年的指引。

Summerton 表示，公司近期的优先事项包括在第二季度完成 Bozzetto 交易，然后在交易完成后的 30 天内，根据契约要求，提出以面值加应计利息回购所有高级票据的报价。他指出，票据持有人也可以选择将票据持有至 2030 年 1 月到期。

Summerton 强调，赎回 9.75% 的高级票据可以减少年度现金利息需求，表示这些票据每年在控股公司消耗 1390 万加元的现金。他表示，提前赎回将导致到期时累计现金节省约 5600 万加元，如果所有票据都被赎回。

关于资本部署，Summerton 表示 Aimia 已识别出多个目标公司，但未提供具体细节。他表示，公司正在寻找在现金流强劲、净现金资产负债表和相对低估的企业中获得控股权的机会，这些企业有强大的基础资产支持。

在问答环节，Summerton 表示 Aimia 还在努力变现剩余的小型资产，包括赎回某些投资以为控股公司带来现金，并讨论了一项在中国的投资，他表示该投资 “朝着正确的方向发展”，但尚未准备出售。

关于税收损失结转，Summerton 表示规则因地区而异，“控制权变更” 是 Aimia 部署资本时的一个关键考虑因素。他还指出，在 Bozzetto 出售中利用资本损失作为减轻税收成本的一个例子。

在地理方面，Summerton 表示 Aimia 将全球寻找价值，但目前认为英国提供了有吸引力的风险回报和 “巨大的价值”。他描述了对估值较低且质量高的公司的 “第一阶段” 关注，随后是可能包括加拿大和美国的 “第二阶段” 路线图，特别是根据估值条件利用税收损失。

Aimia 还强调在其正常的发行人回购计划（NCIB）下继续进行股票回购。Summerton 表示，公司在第四季度的回购支出超过 360 万加元，平均每股价格为 2.80 加元，并表示公司在 2026 年 2 月 28 日前减少了超过 10% 的股份。他表示，公司打算在当前批准于 6 月到期之前继续回购，并计划在下次年度会议上寻求续期。

Summerton 表示 Aimia 在约翰内斯堡证券交易所上市，并正在追求在其他市场的额外上市。公司表示其年度股东大会将于 5 月 13 日在多伦多举行。

关于 Aimia TSE: AIM

Aimia Inc TSX: AIM 是一家控股公司，通过控股或少数股权对私营和公共企业进行长期投资。我们目标是那些具有持久经济优势的公司，这些优势通过在完整商业周期中产生可观的自由现金流的业绩记录、强劲的增长前景以及强大、经验丰富的管理团队来证明。Aimia 总部位于加拿大多伦多，能够在全球范围内投资于任何行业，只要能够识别出合适的机会。

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