WAM 的私人市场策略旨在实现长期增长和分红

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这次采访录制于 2026 年 3 月 10 日

威尔逊资产管理公司对许多投资者来说都是家喻户晓的名字，毫无疑问也是 Livewire 读者的熟悉品牌。该公司成立于 1997 年，由 Geoff Wilson AO 创办，并在 1999 年为其首个上市投资公司 WAM Capital 筹集了 2000 万美元。

如今，威尔逊资产管理公司代表超过 130,000 名投资者管理着超过 60 亿美元的资产。许多投资者被 WAM 的上市投资公司吸引，期待资本增长和全额免税股息，这是上市投资公司结构的一个显著特点。

虽然 WAM 传统上是一家在澳大利亚小型股领域深耕的股票投资公司，但近年来该公司已扩展到其他资产类别，以为其投资者提供更大的多样化。机构投资者几十年来一直在配置私募股权、基础设施和私人信贷等另类资产。这些资产通常难以直接被零售投资者获取，这就是像 WAM 另类资产这样的上市工具的用武之地。

在 2020 年，威尔逊资产管理公司接管了现在的 WAM 另类资产的管理，该上市工具之前作为蓝天另类投资基金运营。

这是传统与现代的结合。上市投资公司结构是投资者能够通过单一上市工具访问资产组合的最古老方式之一，首个上市投资公司在 100 多年前就已上市。与此同时，另类资产已成为机构投资组合中增长最快的领域之一。

Nick Kelly 是 WAM 另类资产的投资组合经理，2025 年加入该公司，此前在 Willis Towers Watson 工作。

“在过去 15 年里，我一直在做这项工作。我的背景是在私募市场和另类投资领域的经理选择，” Kelly 说。ASX:WMA"

Nick Kelly，投资组合经理，WAM 另类资产

WAM 另类资产今天投资在哪里？

WAM 另类资产的投资机会广泛。投资组合可以投资于私募股权、房地产、基础设施、农业、水权和私人债务，实际上是任何能够提供与上市股票多样化的资产。

对于大多数零售投资者来说，许多这些机会是无法触及的。相反，Kelly 和他的团队专注于识别在各自领域具有深厚专业知识的专业经理。

“我们的技能在于挑选和选择投资经理。我们在与每个合作伙伴投资之前花费超过 250 小时的时间，” Kelly 说。

一旦建立了这些关系，基金可以投资于经理的主要基金或与他们共同投资特定交易。

私募股权以长期资本增长为目标

私募股权目前是投资组合中最大的配置，反映了私募市场中可用机会的深度。

Kelly 表示，基金投资于三种主要策略：

• 收购，通常是较大的交易，通过收购企业并进行运营改进后再出售
• 成长股权，为扩展中的企业提供资本，通常在创始人过渡所有权时
• 逆转策略，经理努力改善表现不佳的公司

私募市场的吸引力部分在于机会集的庞大。ASX 上市的公司不到 2000 家，但在澳大利亚有超过 160,000 家雇佣超过 20 人的私营企业。

基金接触到的许多企业故意简单、成熟且具有韧性。

例如，制造建筑用工业螺丝的公司和澳大利亚最大的自我管理养老金审计公司。

这些企业可能并不光鲜，但它们通常具有投资者重视的特征：经常性收入、强大的市场地位和不太可能因下一个技术变革而消失的需求。

“它们通常是人们无法接触到的传统企业，因为它们是私有的，” Kelly 说。

私募股权还需要长期的心态。资本可能会承诺近十年，期间经理收购、改善并最终退出企业。水权，作为一种稀缺资产，具有多样化的好处

投资组合中一个较为独特的配置是水权。

澳大利亚拥有一个成熟的水市场，投资者可以在主要河流系统（如墨累 - 达令盆地）中拥有水权。这些权利根据降雨和河流状况每年获得水的分配。

经理可以通过两种方式产生回报：

• 将水分配租赁给农民和灌溉者
• 随着水价上涨而实现资本增值

“回报来自我们持有的水量和这些权利的租赁，” Kelly 说。

市场上还有供给动态支持。政府出于环境目的回购水权，减少了可供投资者使用的水权数量。

与此同时，农业地区的干旱条件推动了现货水价的上涨。

对于投资者来说，最大的吸引力可能是多样化。

“这是一种绝佳的多样化工具。海外或地缘政治发生的事情不会影响降雨与否，” Kelly 说。

私人信贷，谨慎行事

近年来，私人信贷吸引了大量投资者的关注，但在 WMA 投资组合中的配置仍然相对较小，约为 10%。

Kelly 表示，这种资产类别在多样化投资组合中可以发挥重要作用，但投资者应当谨慎选择。

他在寻找私人信贷经理时关注的一个关键品质是处理困境情况的经验。

“写贷款是一回事，而在情况恶化时解决问题又是另一回事，” 他说。

透明度是另一个重要因素。如果一组贷款从未报告损失或减记，可能需要更仔细的审查。

“如果所有资产都按面值标记且没有减记，那就是一个警示信号。如果听起来好得令人难以置信，那可能就是。” 凯利说。

解释收益的 'J 曲线'

私募市场的运作时间表与上市股票截然不同。凯利常常使用 'J 曲线' 的概念来解释私募股权如何产生收益。在投资的早期阶段，资本被投入并对企业进行改进，这可能会暂时拖累收益。

“这就像翻新房屋。你买下房子，投资资金进行改善，然后价值会在之后上升，” 他说。

这个过程可能需要几年时间，通常是两到四年，具体取决于策略。

对于投资者来说，这意味着耐心是必不可少的。

LIC 结构支持这种长期方法。由于它是一个封闭式资本池，管理者不需要出售资产来满足赎回，可以以更长的时间范围进行投资。

与此同时，投资者通过 ASX 保留每日流动性。LIC 的交易价格可能高于或低于其基础资产价值，投资者应牢记这一点。

对于凯利来说，这种结构有助于弥合私募市场的非流动性与零售投资者需求之间的差距。

“这是一个封闭式的资本池，允许我们管理非流动资产，同时投资者仍然可以通过市场获得每日流动性，” 他说。

对于愿意采取长期观点的投资者来说，它提供了一种进入传统上仅限于机构的市场部分的方式。

了解更多关于 WAM Alternative Assets 的信息

WAM Alternative Assets 是 ASX 上唯一一家上市投资公司，为投资者提供对多元化替代资产组合的访问，这些资产通常仅限于机构投资者。有关更多信息，请访问 WAM 网站。