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title: "《大行》摩通指同程旅行短期缺乏明确催化剂  维持「中性」评级"
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description: "摩根大通发布报告称，同程旅行去年第四季业绩稳健但无惊喜，收入同比增 14%，净利润率增至 16.1%。该行认为业绩对未来盈利预测影响不大，市场焦点在公司前景及监管调查进展。报告提到监管机构对线上旅游平台的竞争行为发出警告，可能对短期市场情绪造成压力，但长期盈利能力影响有限。摩通维持同程「中性」评级，目标价 25 元。"
datetime: "2026-03-25T02:58:27.000Z"
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# 《大行》摩通指同程旅行短期缺乏明确催化剂  维持「中性」评级

摩通发表研报指，同程旅行 (00780.HK) 去年第四季业绩稳健但无惊喜，收入按年增 14% 符预期，非国际财务报告准则 (IFRS) 净利润率按年增 50 个基点至 16.1%，也符预期。该行认为，业绩对未来盈利预测及市场情绪影响不大，市场焦点将落在公司前景展望及管理层对行业监管调查进展、竞争格局变化及今年需求前景的评论上。

报告提及，3 月 23 日北京市监局联同商务及旅游部门，约谈 12 个平台，包括同程及其他主要线上旅游平台，指出首批「内卷式」竞争违规行为，包括剥夺商家定价自主权、不合理规则及虚假广告等问题，并发出警告信及要求限期整改。该行认为，这是市场监管机构监管及遏止线上旅游平台竞争的又一信号，可能对短期市场情绪构成压力，但对长期盈利能力的影响有限。

摩通指出，同程估值不高，但由於缺乏明确的短期催化剂，维持对其「中性」评级，目标价 25 元。

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