--- title: "《大行》摩通：中国金茂具明确库存清理计划 估值吸引评级「增持」" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/280404848.md" description: "摩根大通发布报告称，中国金茂去年核心净利润下降 10% 至 6.96 亿元人民币，但高于预期。预计 2025 至 2028 年盈利年均复合增长率可达 22%。金茂将是少数实现合约销售正增长的开发商之一，目标处理 1,600 亿元库存，去年已达成 36%。尽管净负债率上升，管理层不打算增加债务，维持「增持」评级，目标价 1.75 港元。" datetime: "2026-03-25T02:58:52.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/280404848.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/280404848.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/280404848.md) --- # 《大行》摩通：中国金茂具明确库存清理计划 估值吸引评级「增持」 摩根大通发表研究报告指，中国金茂 (00817.HK) 去年核心净利润 (扣除永续债分派后) 按年下跌 10% 至 6.96 亿元人民币 (下同)，主要受减值影响，但较该行预期高 8%。期内开发物业毛利率出现回稳迹象，若减值规模不再扩大，预期 2025 至 2028 年盈利年均复合增长率可达 22%，有望实现盈利反弹。 报告指，金茂将是今年少数实现合约销售正增长的中国发展商之一，预期按年增长 7%。管理层订立明确的库存清理计划，目标处理 1,600 亿元库存，去年已达成 36%，显示新管理层有详细计划修复土地储备。集团去年新增土地投资占合约销售约 52%，今年土地储备补充节奏与去年相若。 资产负债方面，去年底净负债率由前年底的 67% 升至 69%，若将永续债计入负债，净负债率由 126% 降至 112%，现金对短期债务覆盖率由 1.6 倍降至 1.2 倍，仍高於 1 倍水平。管理层指引不会透过增加债务规模来支持投资，去年平均新增融资成本降至 2.75% 的新低。摩通认为，虽然高杠杆仍是投资者主要忧虑，但考虑到国企背景及融资渠道畅通，流动性风险较低。考虑估值吸引，对应预测今年市账率 0.4 倍，该行维持予金茂「增持」评级，目标价 1.75 港元。 ### 相关股票 - [00817.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00817.HK.md) - [515060.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/515060.CN.md) - [159707.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159707.CN.md) - [159768.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159768.CN.md) - [512200.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/512200.CN.md) - [508017.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/508017.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [香港本土 REITs 市场发展乏力 香港财库局：争取尽快落实 REITs 纳入港股通](https://longbridge.com/zh-CN/news/284530886.md) - [新世界「83 永康街」近月共录 10 宗买卖涉逾 1 亿元](https://longbridge.com/zh-CN/news/284492935.md) - [执行董事谢炳增持中国生物制药 200 万股 每股作价约 5.52 港元](https://longbridge.com/zh-CN/news/284557388.md) - [招商蛇口高溢价补仓杭州，“点状热度” 成主基调](https://longbridge.com/zh-CN/news/284322251.md) - [招商局置地为西安招商花园城房地产引资约 1.74 亿元](https://longbridge.com/zh-CN/news/284571735.md)