TT Electronics 下半年财报电话会议要点

TT Electronics LON: TTG 表示，2025 财年是一个 “过渡年”，面临运营挑战，并采取措施恢复控制、加强资产负债表，并为未来增长做好准备，CEO Eric Lakin 和临时 CFO Richard Webb 在公司年度业绩发布会上如是表示。

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管理层表示，业绩符合预期，下半年势头更强。集团强调改善了运营利润率和 “非常强劲” 的现金生成，这有助于显著减少净债务和降低杠杆。年度内的关键运营措施包括关闭北美的普拉诺工厂、克利夫兰工厂的生产力和质量提升，以及对组件业务的战略审查。

全年财务表现和资产负债表

Webb 报告称，2025 年收入为 4.814 亿英镑，有机下降 2.7%，反映出欧洲航空航天和国防的强劲表现 “在很大程度上抵消” 了北美和亚洲 EMS 市场的需求疲软。尽管收入下降，调整后的营业利润增长 2.2%，达到 3720 万英镑，调整后的营业利润率扩大 30 个基点，达到 7.7%。

调整后的税前利润增长 5.5%，达到 2870 万英镑，管理层部分归因于债务减少带来的利息成本降低。调整后的每股收益为 6.9 便士，同比下降 37.3%，Webb 表示这反映出有效税率提高至 57%，因为公司 “目前无法确认美国的递延税资产”。在正常情况下，管理层表示调整后的有效税率将为 25.4%，调整后的每股收益将为 12 便士。

现金表现是一个关键亮点。自由现金流增长至 2990 万英镑，增长 7.9%，而现金转换率从 117% 改善至 150%。库存措施在 2025 年为现金流贡献了 1480 万英镑；结合前一年，管理层表示库存在两年内减少了 2760 万英镑。

净债务减少了 “几乎 3000 万英镑”，降至 5030 万英镑，杠杆从一年前的 1.8 倍 降至 1.1 倍。Webb 还指出，公司将其循环信贷额度延长至 2028 年 6 月，并将额度从 1.62 亿英镑 减少至 1.05 亿英镑。在电话会议时，该额度已提取 1000 万英镑，预计在未来几个月内将完全未提取。

运营措施：普拉诺关闭、克利夫兰稳定和投资组合审查

Lakin 表示，集团采取了 “迅速行动” 以恢复运营控制，特别提到普拉诺和克利夫兰工厂的决定性行动。普拉诺的生产已停止，工厂 “按计划” 关闭。管理层指出，下半年受最后购买活动的好处，但强调关闭消除了未来收益的 “重大拖累”。

Webb 提供了关于普拉诺在 2025 年贡献的更多细节，称该工厂在上半年亏损严重，但在下半年通过最后购买产生了约 350 万英镑 的利润，并为全年集团调整后的营业利润贡献了约 100 万英镑。普拉诺的收入在 2025 年为 1300 万英镑，管理层警告称，利润贡献 “在 2026 年不会重复”。

在克利夫兰，公司部署了专业的运营支持，并启动了一个专注于返工小时和生产力的业务改善项目。Lakin 表示，产量、生产力、客户服务水平、质量和按时交付均有所改善，该工厂 “已稳定”，并有望恢复盈利。在问答环节中，Lakin 表示生产力现在已超过公司的目标水平，他的重点是维持表现，同时推动额外的销售量以吸收间接费用并利用产能。

TT 还完成了对组件业务的战略审查。Lakin 表示，审查得出的结论是该业务 “在不同的所有权下可能更有价值”，董事会正在评估 “以价值为导向的处置过程”，同时强调这并不是出售的承诺，仍然取决于市场条件。管理层表示，该业务 “稳健”，并应成为积极的贡献者，已经实施了变更。

区域业绩和终端市场趋势

欧洲被描述为表现突出的地区。收入有机增长 7.4%，达到 1.444 亿英镑，调整后的营业利润增长 13.9%，达到 2210 万英镑。利润率扩大 90 个基点，达到 15.3%，得益于运营杠杆和有利的产品组合。管理层提到航空航天和国防领域的强劲订单，并表示这一趋势预计将持续到 2026 年。

北美收入有机下降 3.7%，降至 1.731 亿英镑，反映出克利夫兰的产量减少和组件需求疲软。然而，盈利能力有所改善：调整后的营业利润为 120 万英镑，而一年前为 270 万英镑 的亏损，利润率恢复至 0.7%。

亚洲收入有机下降 9.2%，降至 1.639 亿英镑，管理层将其归因于 EMS 客户需求减少和地缘政治不确定性导致客户下单延迟，特别是在自动化和电气化领域。营业利润下降至 2160 万英镑，利润率压缩至 13.2%。公司表示，在将一位主要客户的生产从中国转移到马来西亚时，产生了过渡成本；在问答环节中，Webb 量化了转移对运营费用的影响约为 100 万英镑，加上有限的资本支出，并表示转移现已完成。

按终端市场，管理层强调：

• 航空航天与国防 收入增长 12%，达到 1.528 亿英镑。
• 自动化与电气化 下降 13%，管理层指出订单方面的宏观和地缘政治谨慎。
• 医疗保健 下降 4.3%，管理层将其归因于美国研究拨款和资金减少，同时指出 “健康” 的项目管道。
• 分销 下降 4.7%，因为需求在 COVID 后恢复正常。

2026 年优先事项：部门重组、成本重置、销售转型

展望未来，Lakin 表示，重点将从稳定转向价值创造，围绕四个优先事项展开：从区域报告转向部门报告、针对性成本削减、商业/销售转型和投资组合优化。从下一组业绩开始，TT 将按三个部门报告：电力、EMS 和 组件。在问答环节中，Lakin 表示新结构 “与之前的部门结构非常相似，但并不完全相同”，举例说明谢菲尔德和费尔福德现在被归类为电力部门。

TT 预计其成本削减计划将在 2026 年带来约 500 万英镑 的毛收益，实施成本后净收益约为 300 万英镑，未来几年的年化节省预计将大约是这一水平的两倍。管理层表示，减少层级和降低间接费用是重组的一部分，并表示销售投资将适度上升，但应仅吸收一小部分节省。

关于定价和商业纪律，Lakin 表示公司已审查客户和合同的盈利能力，特别是在克利夫兰，识别出少数几个利润极低或负的遗留合同。他表示 TT 在 2025 年底进行了 “两次相当重要” 的价格谈判，这将惠及 2026 年，并强调持续的投标/不投标的严格性以及拒绝不吸引工作的意愿。

前景与指引

管理层表示 TT 以更稳定的运营基础、改善的北美盈利能力和更大的财务灵活性进入 2026 年。公司预计 2026 年收入和调整后的营业利润将与当前市场共识一致。在问答环节中，管理层指出影响前景的几个因素，包括 Plano 的最后一次购买利润贡献不再重复、2025 年在欧洲电力业务中不再预期的某些混合相关收益，以及对 EMS 需求的持续谨慎。Lakin 还提到更广泛的不确定性，包括潜在的通货膨胀影响和能源价格上涨，同时指出公司尚未看到原材料或供应链的限制。

关于资本配置，Lakin 表示资产负债表的强度仍然是优先事项，董事会将继续审查股息状况，计划在中期业绩时更新。

关于 TT Electronics LON: TTG

TT Electronics 是一家全球提供工程电子产品的供应商，专注于性能关键应用。TT 设计和制造电子解决方案，旨在实现更安全、更健康和更可持续的世界。TT 受益于医疗保健、航空航天、国防、自动化和电气化等结构性高增长市场的持久大趋势。TT 在研发方面进行投资，以创造可靠性至关重要的设计产品。设计和制造的产品包括传感器、电源管理和连接解决方案。

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