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<h1><span style="text-align: justify; color: #333333"><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/7d647cb5-18af-4aa3-870f-8f84693ded69.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1536" height="2752" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/7d647cb5-18af-4aa3-870f-8f84693ded69.png"/></span></h1>
<h1><span style="text-align: justify; color: #333333">金价创历史新高的 2025 年，山东黄金交出一份 “量价齐升” 的成绩单：<strong>全年实现营业收入 1042.87 亿元，同比增长 26.38%；归母净利润 47.39 亿元，同比增长 60.57%；扣非归母净利润 49.93 亿元，同比增长 66.91%，盈利弹性显著释放。</strong></span></h1>
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<p>从经营端看，矿产金产量增长成为另一条主线：公司 2025 年矿产金产量 48.89 吨，同比增长 5.89%。其中境外矿山产量 12.58 吨，同比大增 60.20%，在总产量中的权重明显上升，成为增量核心；境内矿山合计产金 36.31 吨，同比基本持平，继续稳住国内龙头底盘。</p>
<p>在股东回报上，公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.80 元（含税）。叠加 2025 年 10 月已实施的半年度分红（每 10 股派 1.7467 元），全年现金分红合计每 10 股 3.5467 元、合计派现 16.35 亿元，占 2025 年度合并报表扣除永续债利息后归母普通股净利润的 38.63%。</p>
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<h2 id="dba154e1">营收破千亿、利润增长更快，扣非高于归母净利</h2>
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<p>在金价上行与产量扩张共同驱动下，公司 2025 年收入与利润同步抬升，但利润增速显著快于收入：</p>
<ul>
<li>营业收入：1042.87 亿元（+26.38%）</li>
<li>利润总额：90.89 亿元（+59.95%）</li>
<li>归母净利润：47.39 亿元（+60.57%）</li>
<li>扣非归母净利润：49.93 亿元（+66.91%）</li>
</ul>
<p>值得注意的是，扣非净利润高于归母净利润，意味着报告期内非经常性损益对归母净利形成净拖累，利润 “含金量” 相对更高。按归母净利润/营业收入粗略计算，公司 2025 年归母净利率约 4.5%，较 2024 年约 3.6% 抬升。</p>
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<h2 id="a4475307">单季表现：二季度冲高、四季度回落，盈利波动与非经常损益扰动并存</h2>
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<p>从季度数据看，2025 年盈利高点出现在二季度：</p>
<ul>
<li>Q1：营收 259.35 亿元；归母净利 10.26 亿元</li>
<li>Q2：营收 308.30 亿元；归母净利 17.82 亿元（全年单季最高）</li>
<li>Q3：营收 270.17 亿元；归母净利 11.48 亿元</li>
<li>Q4：营收 205.04 亿元；归母净利 7.83 亿元（全年单季最低）</li>
</ul>
<p>扣非口径下，Q4 扣非净利为 10.48 亿元，明显高于 Q4 归母净利，进一步印证单季非经常损益对利润表的扰动。现金流方面，经营性净现金流在 Q2 与 Q4 均较为突出（分别约 79.77 亿元、62.97 亿元），对全年现金创造形成支撑。</p>
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<h2 id="48-89">产量与结构：全年矿产金 48.89 吨，海外贡献成为增量 “发动机”</h2>
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<p>公司 2025 年矿产金产量 48.89 吨，同比增加 2.72 吨。增量主要来自海外：</p>
<ul>
<li>境内矿山：36.31 吨，同比基本持平</li>
<li>境外矿山：12.58 吨，同比增加 4.73 吨（+60.20%）</li>
</ul>
<p>公司披露年产黄金 1 吨以上的境内外矿山达到 13 家。按矿山产量看，境内核心矿山包括三山岛金矿（7171 千克）、焦家金矿（5550 千克）、新城金矿（4700 千克）等；境外主要来自贝拉德罗金矿（按 50% 并表口径为 7157 千克）与卡蒂诺（5424 千克）。</p>
<p>公司将国内增量归因于三山岛、金洲、归来庄等生产接续工程突破带来的能力提升，以及玲珑矿区复工复产、昶泰矿业技改释放产能、部分矿山入选品位提高等因素。</p>
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<h2 id="16-35">分红与股东结构：全年两次派现 16.35 亿元，派现率接近四成</h2>
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<p>公司董事会审议通过 2025 年度利润分配方案：拟每 10 股派现 1.80 元（含税）。考虑已实施的 2025 年半年度分红（每 10 股 1.7467 元），公司全年现金分红合计每 10 股 3.5467 元，合计派现 16.35 亿元，占扣除永续债利息后归母普通股净利润的 38.63%。</p>
<p>股权结构方面，截至报告期末，公司控股股东山东黄金集团有限公司持股 35.17%；H 股相关持仓主体香港中央结算（代理人）有限公司持股 21.59%。报告期末普通股股东总数为 121,661 户，而年报披露日前上一月末股东户数升至 176,568 户，股东结构活跃度上升。</p>
<p>截至年度报告批准报出日，公司存续公司债券包括两期可续期公司债与多期科创公司债，余额合计约 80 亿元，票面利率约 2.12%—3.22%。其中，2023 年两期科创可续期公司债以每 3 个计息年度为一个周期，公司可选择续期或到期兑付，为公司在扩产与海外项目推进阶段提供更灵活的久期安排。</p>
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<h2 id="1ea3a1fb">胶东基地与海外项目并进，深地开采与 “无废矿山” 加速落地</h2>
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<p>战略推进上，公司表示加快胶东地区世界级黄金生产基地建设（焦家、新城、三山岛等）以及纳米比亚 Osino 公司双子山金矿项目建设，并推动卡蒂诺纳穆蒂尼金矿、昶泰矿业达产进程。</p>
<p>技术侧，公司 2025 年获得省级科技进步一等奖 1 项，并牵头或参与制订标准 9 项；工程能力方面，公司称成功建成三山岛金矿 2000 米深副井（亚洲第一深大直径竖井），强化深部资源开发能力。</p>
<p>绿色与安全方面，公司推进安全生产治本攻坚三年行动，并在尾矿资源化利用上取得进展——“鑫汇公司浮选尾砂回填黑羊山项目” 被列为山东省首批尾矿利用大宗固废回填试点；三山岛金矿等 7 家单位获得市级 “无废矿山”“无废工厂” 称号。</p>

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山东黄金

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<p>山东黄金全年实现营业收入 1042.87 亿元，同比增长 26.38%；归母净利润 47.39 亿元，同比增长 60.57%；扣非归母净利润 49.93 亿元，同比增长 66.91%。公司 2025 年矿产金产量 48.89 吨，同比增长 5.89%。其中境外矿山产量 12.58 吨，同比大增 60.20%。</p>

- 山东黄金 2025 年营业收入 1042.87 亿元，同比增长 26.38%。  
- 矿产金产量 48.89 吨，境外矿山增产显著。  
- 全年现金分红 16.35 亿元，占净利润的 38.63%。

金价上行叠加海外放量，山东黄金 2025 年营收突破千亿大关，净利同比增逾六成，全年派现逾 16 亿元 | 财报见闻