--- title: "达势股份（SEHK:1405）在利润率改善方面面临挑战，这对其门店扩张的叙述带来了谨慎态度" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/280671705.md" description: "达势股份 (SEHK:1405) 报告了 2025 财年上半年的收入为 26 亿人民币，每股收益为 0.50 人民币，显示出较之前时期的增长。然而，令人担忧的是同店销售下降了 1%，每家门店的平均日销售额下降了 5.3%。公司计划在 2025 年积极扩张，新增 307 家门店，但面临成本上升和潜在利润增长滞后于门店开设的挑战。尽管盈利增长强劲，但该股票的市盈率为 41.5 倍，若增长预期未能实现，将面临估值风险" datetime: "2026-03-26T17:45:09.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/280671705.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/280671705.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/280671705.md) --- # 达势股份（SEHK:1405）在利润率改善方面面临挑战，这对其门店扩张的叙述带来了谨慎态度 达势股份 (SEHK:1405) 为 2025 财年提供了最新数据，第一季度收入为 26 亿人民币，基本每股收益为 0.50 人民币，同时过去十二个月的收入为 54 亿人民币，每股收益为 1.08 人民币，突显了收入和每股收益的走势。在过去几个报告期中，收入从 2024 年上半年的 20 亿人民币增长到 2024 年下半年的 23 亿人民币，再到 2025 年上半年的 26 亿人民币，而每股收益则从 0.08 人民币增长到 0.34 人民币，再到 0.50 人民币。这为投资者关注这些收益如何转化为可持续的利润表现奠定了基础。 请查看我们对达势股份的完整分析。 在掌握最新数据后，下一步是观察这一收益特征如何与围绕达势股份广泛传播的增长和风险叙事相匹配。 看看社区对达势股份的看法。 截至 2026 年 3 月的 SEHK:1405 收益与收入历史 ## 利润率和净利润追赶门店增长 - 在过去的基础上，扣除额外项目后的净收入为 1.419 亿人民币，收入为 54 亿人民币，净利润率为 2.6%，相比一年前的 1.3% 有所提升。 - 共识叙事强调运营效率和规模效益是利润率的关键支持，而更高的历史利润率与此一致，同时门店员工成本占收入的 28% 以及谨慎观点中提到的骑手费用显示，工资和配送成本仍然是未来收入转化为利润的重要影响因素。 - 例如，扣除额外项目的半年度净收入从 2024 年上半年的 1090 万人民币增长到 2025 年上半年的 6590 万人民币，收入从 20 亿人民币增长到 26 亿人民币，这与在更大基础上更好的利润转化是一致的。 - 与此同时，悲观叙事指出，较高的配送渗透率和聚合器佣金可能限制集团 EBITDA 利润率的进一步提升，因此最近的 2.6% 净利润率仍面临这些成本压力。 ## 同店销售下滑而网络扩张 - 餐厅总数从 2024 年上半年的 914 家增加到 2025 年上半年的 1198 家，而同店销售从 3.6% 的增长转为 1% 的下降，管理层评论指出每家门店的平均日销售额下降了 5.3%，降至 12428 人民币。 - 悲观者认为，向非一线城市的激进扩张（目前贡献 58.8% 的收入）可能会随着时间的推移导致单位经济效益减弱，而同店销售的 1% 下降和每家门店的平均日销售额下降直接反映了这一担忧。 - 计划在 2025 年新增 307 家门店，2026 年再新增 350 家，尽管报告的新门店回报期为 12 个月，但悲观者警告说，新开门店的增长速度较慢可能会拉长这些回报期，并对利润率造成压力。 - 骑手成本和聚合器佣金已经将门店员工成本推高至收入的 28%，因此如果同店销售持续承压，而与更大门店基础相关的固定成本不断上升，谨慎观点认为利润增长可能滞后于门店开设的速度。 在这些门店生产力和成本趋势上，怀疑者认为关于未来几年收益的稳健性存在很多争论空间，这正是更谨慎叙事详细阐述的内容。**🐻 达势股份悲观案例** ## 快速的每股收益增长遇上高估值 - 在过去的 12 个月中，收益增长非常迅速，报告的同比收益增长为 157.1%，五年年化收益增长为 76.2%，然而，股票的市盈率为 41.5 倍，而同行和香港酒店行业的平均市盈率分别为 21.5 倍和 14.7 倍，目前价格为 50.75 港元，超过了 41.58 港元的 DCF 公允价值。 - 共识叙事依赖于每年 36.6% 的强劲预测收益增长和每年 19.4% 的收入增长来证明更高的倍数，而历史利润率提升至 2.6% 和过去十二个月每股收益 1.08 人民币支持了这一增长故事，同时当前价格与 41.5 倍市盈率溢价和 41.58 港元 DCF 公允价值之间的差距显示，如果增长或利润率未能符合预期，一些投资者可能会看到估值风险。 - 分析师们共同指出隐含的目标价格约为 108.69 港元，超过当前 50.75 港元价格的两倍，反映了他们对近期收益轨迹的外推程度。 - 与此相对的是，股价已经高于 DCF 公允价值，且市盈率大约是同行的 2 倍，这意味着投资者在权衡当前增长和盈利能力趋势的可持续性时，正在支付明显的溢价。 随着收益增长、利润率和估值朝不同方向发展，多头和空头各自都有大量数据可以支持他们的观点，这正是多头叙事部分更详细阐述的内容。**🐂 达势股份乐观案例** ## 下一步 要查看这些结果如何与长期增长、风险和估值相结合，请在 Simply Wall St 上查看达势股份的完整社区叙事。将公司添加到您的关注列表或投资组合中，以便在故事发展时收到提醒。 在权衡多头和谨慎观点后，真正的问题是您对这个故事的看法。花点时间回顾核心数据点，检验对您最重要的假设，然后查看 3 个关键回报。 ## 查看其他信息 关于同店销售下降、每家餐厅平均日销售额疲软以及相对于同行的市盈率溢价，留下了许多关于在这个价格下的可持续性的问题。 如果您想要价格和质量更紧密对齐的投资想法，请将此设置与 231 只高质量被低估的股票进行比较，看看哪些企业更适合您的检查清单。 _这篇来自 Simply Wall St 的文章具有一般性。**我们仅基于历史数据和分析师预测提供评论，采用无偏见的方法，我们的文章并不旨在提供财务建议。** 它不构成买卖任何股票的推荐，也未考虑您的目标或财务状况。我们的目标是为您提供以基本数据驱动的长期分析。请注意，我们的分析可能未考虑最新的价格敏感公司公告或定性材料。Simply Wall St 在提到的任何股票中均没有持仓。_ ### **新功能：在一个地方管理您的所有股票投资组合** 我们为股票投资者创建了 **终极投资组合助手**，**而且是免费的。** • 连接无限数量的投资组合，并以一种货币查看您的总额 • 通过电子邮件或手机接收新的警告信号或风险提示 • 跟踪您股票的公允价值 免费试用演示投资组合 ### 相关股票 - [01405.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01405.HK.md) ## 相关资讯与研究 - [Good Taste Limited 增持达势股份 6.23 万股 每股作价 50.0612 港元](https://longbridge.com/zh-CN/news/285194911.md) - [广发证券：维持达势股份 “买入” 评级 合理价值 71.92 港元/股](https://longbridge.com/zh-CN/news/282470531.md) - [英伟达财报前夕，期权交易员为更深回调做准备](https://longbridge.com/zh-CN/news/286892726.md) - [新股暗盘 | 驭势科技暗盘盘初涨超 4% 每手赚 135 港元](https://longbridge.com/zh-CN/news/286877793.md) - [世纪娱乐国际主要股东何芷莹清仓](https://longbridge.com/zh-CN/news/286760655.md)