--- title: "Tidewater Midstream and Infrastructure 第四季度财报电话会议要点" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/280675450.md" description: "Tidewater Midstream and Infrastructure（TSE:TWM）和 Tidewater Renewables Ltd.讨论了他们 2025 年第四季度的财报，强调了可再生燃料的运营表现和监管进展。他们宣布了一项 3.7 亿加元的生物燃料生产激励计划，以支持国内生物燃料，预计在 2026-2027 年将提供 2400 万至 2700 万加元的支持。尽管 2025 年第四季度净亏损 1380 万加元，但管理层指出 2026 年初的利用率有所改善。此外，他们还报告了在乔治王子炼油厂的炼油利润和整合工作，由于市场条件的改善，裂解价差有所提升" datetime: "2026-03-26T18:33:36.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/280675450.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/280675450.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/280675450.md) --- # Tidewater Midstream and Infrastructure 第四季度财报电话会议要点 Tidewater Midstream and Infrastructure TSE: TWM 和 Tidewater Renewables Ltd. 在联合的 2025 年第四季度财报电话会议上概述了近期的运营表现、与可再生燃料相关的监管进展，以及管理层表示旨在提高利用率和显著减少债务的 2026 年展望。 ## 加拿大生物燃料激励措施及潜在的清洁燃料法规变更 管理层强调了联邦政策对国内生物燃料生产的支持。公司表示，加拿大政府于 2025 年 9 月 5 日宣布了一项 **3.7 亿加元的生物燃料生产激励** 计划，旨在应对源于美国补贴和政策带来的经济挑战。Tidewater Renewables 表示，它在 2025 年 12 月收到了该计划的详细信息，并预计该计划将提供 **从 2026 年 1 月到 2027 年 12 月的非可偿还现金支持**。 根据该计划，激励措施为 **每升 0.16 加元**，适用于每年生产的前 **1.7 亿升**。管理层表示，预计 HDRD 综合体在该计划窗口期间每年将生产 **1.5 亿到 1.7 亿升**，因此 Tidewater Renewables 预计在 2026 年和 2027 年将获得 **2400 万到 2700 万加元** 的支持。 公司还指出，联邦政府有意对清洁燃料法规进行有针对性的修订。管理层表示正在评估两个概念： - 一种 **最低可再生国内含量** 的方法，类似于不列颠哥伦比亚省政府在 2025 年初实施的政策。 - 一种 **信用倍增器** 方法，将给予国内生产的低碳燃料比进口燃料更高的 CFR 排放信用比例。 管理层表示，Tidewater 支持这两种方法，并相信如果实施其中一种或两者的组合，公司将处于有利地位。 ## 可再生能源：HDRD 的停工影响了第四季度，2026 年初利用率回升 在 HDRD 综合体的运营方面，管理层表示，计划的停工和设备故障导致 2025 年第四季度的产量降至 **设计能力的 48%**。公司表示，修复工作于 **2025 年 12 月 12 日** 完成，2026 年初的利用率 “接近额定产能”。 在财务回顾中，管理层将 Tidewater Renewables 季度业绩疲软归因于延长的停工和修复工作。2025 年第四季度，Tidewater Renewables 报告了 **1380 万加元的净亏损**，而 2024 年第四季度的净亏损为 **340 万加元**。调整后的 EBITDA 为 **\-380 万加元**，而一年前为 **610 万加元**。管理层表示，业绩受到销售量下降和股权投资贡献减少的影响。 ## 中游：乔治王子炼油厂利润、管道整合和商业协议 在 Tidewater Midstream，管理层讨论了一系列监管协议、整合工作和支持炼油经济的市场条件。 在本季度，Tidewater Midstream 表示与不列颠哥伦比亚省政府签署了 **两项倡议协议**，以提供支持从氢化处理和 FCC 共加工单元生产低碳可再生柴油和可再生汽油的 BC LCFS 信用。管理层表示，这些信用预计将在未来两年内资助 “相当大一部分” 的可再生原料成本，最高可达 **每个单元 300 桶/天**。此外，公司表示，将共加工的低碳运输燃料销售到不列颠哥伦比亚省市场预计将产生 **CFR 排放信用** 和额外的 **BC LCFS 信用**。 在整合活动方面，管理层表示在 2025 年第四季度全面控制了收购的 **西部管道系统**，并预计将完全实现之前宣布的协同效应和 **每年 1000 万到 1500 万加元的成本节约**。 公司还强调了在 2026 年 1 月宣布的 Brazeau River 综合体（BRC）的长期商业协议。根据协议，Tidewater 将处理来自专用生产设施的 **每日 7500 万立方英尺** 天然气，并将获得乙烷、丙烷和丁烷的营销权，初始期限约为 **五年**。 在乔治王子炼油厂的运营中，第四季度的产量平均为 **10809 桶/天**，比 2025 年第三季度增加了 **5%**。管理层表示，半年度换热器清洗工作于 10 月完成，11 月和 12 月的产量平均约为 **11900 桶/天**。精炼产品利润改善，乔治王子裂解价差在第四季度平均为 **每桶 94 美元**，而第三季度为 **每桶 90 美元**。 管理层表示，2026 年初精炼产品市场条件进一步改善，裂解价差在 1 月平均为 **每桶 94 美元**，在 2 月平均为 **每桶 98 美元**。在 3 月，公司表示，由于伊朗持续冲突，裂解价差进一步扩大，通话时的月均为 **每桶 113 美元**。 在更广泛的中游运营中，BRC 天然气处理设施在第四季度的产量平均为 **102 MMcf/d**，低于第三季度的 **124 MMcf/d**，主要是由于跨界量下降。Ram River 天然气厂仍暂时停产，硫处理工作仍在进行；管理层表示，当前天然气和硫的市场价格对酸性气体生产商 “经济性极高”，并且其意图是在该地区恢复生产时重新启动天然气厂。 ## 非核心资产出售和数据中心改造的兴趣 管理层表示，非核心资产销售计划仍在推进。在此期间，Sylvan Lake 天然气处理设施于 10 月 21 日以 **550 万加元** 的现金出售，公司在 2025 年 12 月收到了 BRC 道路销售的最终 **150 万加元** 收益。管理层补充说，在 2026 年 2 月，Tidewater Renewables 收到了 **210 万加元** 作为可再生天然气合作伙伴关系销售的最终收益。 在问答环节中，管理层表示仍在按计划实现去年提供的非核心资产销售目标，尽管由于复杂性，时间上有所延迟。管理层表示正在就一项重要资产进行 “深入讨论”，目前有 **三份非约束性意向书**，并正在进行工作以转向一份具有约束力的意向书。管理层还描述了另一项处于类似谈判阶段的资产，希望在第二季度初提供更新。管理层还指出，市场对将能源场地改造为 **数据中心开发** 的兴趣日益增长。 ## 2026 年指导、对冲策略和修订的信贷设施 管理层发布了 2026 年指导，预计合并调整后的 EBITDA 为 **1.5 亿至 1.7 亿加元**，合并资本支出为 **2000 万至 2500 万加元**（增长和维护），不包括根据 SAF 倡议协议获得的资本化 BC LCFS 信用。Tidewater Renewables 预计年调整后的 EBITDA 为 **8000 万至 9000 万加元**，资本支出为 **200 万至 300 万加元**。公司表示，合并 EBITDA 指导范围大约代表了 2025 年实际合并调整后 EBITDA 的 **400% 增长**。 管理层表示，2026 年展望假设 HDRD 生产为 **1.5 亿至 1.7 亿升** 的可再生柴油，预计符合联邦每升 **0.16 加元** 的激励，而乔治王子炼油厂预计将受益于强劲的利用率、运营效率和与西部管道整合相关的成本降低。管理层还提到，预计通过重新启动原油处理单元将带来合规成本降低的好处，并表示之前宣布的倡议协议将有助于资助可再生原料采购。BRC 展望包括最近签署的天然气处理和 NGL 供应及分馏协议的贡献。指导中 **不** 包括 Ram River 重启的任何 EBITDA。 管理层还描述了在 3 月初启动的对冲计划。Tidewater Midstream 表示，已为 2026 年 4 月至 12 月的预测生产分层了 2-1-1 裂解价差对冲，管理层表示 Tidewater Renewables 已对 2026 年剩余时间的 HDRD 综合收入和原料采购进行了约 **50%** 的对冲。在问答环节中，管理层表示该计划旨在支撑现金流并支持近期的杠杆降低目标，形容其比典型方法更 “特殊”，特别是在公司专注于偿还债务时。 在资产负债表上，管理层表示预计 2026 年现金流（扣除资本和利息）将主要用于债务减少，并可能通过非核心资产销售进一步降低杠杆。对于有关异常营运资金或非经常性项目的问题，管理层表示 “没有异常” 需要指出。 最后，管理层表示已于 **2026 年 3 月 23 日** 修订其高级信贷设施，延长 **5000 万加元运营设施** 和 **1.25 亿加元银团贷款** 的到期时间，从 2026 年 9 月延长至 2027 年 8 月。管理层表示，2026 年第一季度的契约比率已修订，以提供额外的灵活性，并且 2026 年前三个季度的契约将按年化基础计算，而不是过去十二个月，以反映 2026 年业绩的预期跃升。 ## 关于 Tidewater Midstream 和基础设施 TSE: TWM Tidewater Midstream and Infrastructure Ltd 是一家加拿大公司，专注于提供中游基础设施和天然气储存设施。它主要专注于在北美购买、销售和运输天然气液体（NGL），如丙烷和天然汽油，并出口到优质市场。公司的业务活动包括与原气收集系统、处理厂和管道相关的收集、处理和运输，NGL 市场营销和提取、精炼产品及其他活动。 ## 进一步阅读 - 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