--- title: "日本下周展望：国会将通过临时预算，同时在油价飙升的背景下继续讨论 2026 财年创纪录的支出" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/280932953.md" description: "日本的立法者即将批准一项临时预算，以确保在讨论 2026 财年全面预算期间的必要支出。在全球油价上涨的背景下，首相高市早苗正在利用特别资金来限制燃料价格并恢复电力补贴。日本银行正在逐步提高利率，新的核心消费者物价指数（CPI）指标显示出通胀趋势。即将发布的数据预计将显示消费者通胀稳定，失业率低，而工业生产可能出现下滑，同时由于缺乏外国游客，零售销售依然疲软" datetime: "2026-03-30T00:55:00.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/280932953.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/280932953.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/280932953.md) --- # 日本下周展望：国会将通过临时预算，同时在油价飙升的背景下继续讨论 2026 财年创纪录的支出 （MaceNews）– 以下是即将到来的日本关键事件。立法者计划批准一项临时预算，以确保在进行 2026 财年全面预算的最终辩论和通过过程中，社会保障支付和其他必要支出的不中断。 正当许多家庭和企业认为食品、能源及其他必需品的高通胀正在缓解时，他们却因中东冲突导致全球原油价格飙升而受到冲击，这场冲突似乎没有尽快结束的迹象。 首相高市早苗正在利用剩余的 2022 年特别资金来限制汽油和柴油的价格，同时恢复补贴以降低高峰供暖季节的电费。即将到来的财年预算中创纪录的政府支出也旨在提升工业竞争力，更好地为经济应对外部冲击做好准备。 在货币政策方面，日本银行行长植田和男正在逐步提高短期利率，朝着超过 1% 的更中性水平迈进，这是为了逐步结束过去的大规模宽松政策。 正如植田在 3 月 19 日的会后新闻发布会上所说，日本银行已经创建了新的 “核心” 消费者价格指数，现在排除了 “制度性因素”。日本银行一直在发布自己的核心指标：修剪均值、加权中位数、众数和增加/减少项目的扩散指数。制度性因素包括：目前为 10% 的销售税率变化；免费教育；2021 年移动电话费用的降价；旅行补贴计划；以及政府降低能源价格的措施。 日本银行的新 “核心”（排除生鲜食品和制度性因素）在 2 月份同比上涨 2.2%，低于 1 月份的 2.3% 和前两个月的 2.7%。这显著高于广泛使用的核心 CPI（排除生鲜食品）的年增长率，该指标在 2 月份已降至 1.6%，低于 1 月份的 2.0% 和 12 月份的 2.4% 以及前两个月的 3.0%。 政府的 “核心核心” CPI（排除生鲜食品和能源）在 2 月份的通胀率降至 2.5%，低于 1 月份的 2.6% 和 12 月份的 2.9%。当剔除制度性因素后，该指标的年增长率略高，为 2 月份的 2.7%，而 1 月份为 2.8%，12 月份为 3.1%。 如果日本银行的董事会成员更加重视这些更狭义的 CPI 指标，他们可能会认为趋势通胀高于政府发布的 CPI 数据所暗示的，从而可以用来为进一步提高政策利率辩护。 该行将在 4 月 27 日至 28 日的下次政策会议后更新董事会的中期通胀和增长预测以及风险分析的季度展望报告。许多经济学家预计日本银行目前将维持利率不变，同时确认能源和商品成本上升的影响。 本周的数据将显示，作为全国趋势的领先指标，首都的消费者通胀在三项关键指标中有两项在 3 月份保持温和，因为商品价格的涨幅放缓，能源成本下降。全国平均常规汽油价格在月中飙升至创纪录高位，将逐渐受到特别燃料资金的控制。 由于普遍存在的劳动力短缺，2 月份的失业率预计将保持低位和稳定。由于部分人辞职寻找更好的职位，以及新加入市场寻找工作的人员增加，工资单在 1 月份意外下降后可能会回升。 预计 2 月份工业生产将出现下滑，此前 1 月份因关税影响的汽车行业复苏和春节前的出口高峰而大幅上升。由于来自海外的游客消费减少，加上中国游客因中日间断的外交争端被告知避开日本，零售销售依然疲软。燃料价格的下降也抑制了零售销售额。 \- 3 月 30 日，星期一 0850 JST（格林威治标准时间 2350/东部时间 1950，3 月 29 日星期日）日本银行发布 3 月 18 日至 19 日政策会议的意见摘要，九名董事会成员以 8 票对 1 票的投票决定将隔夜利率目标维持在 0.75%，而 1 月份的政策投票结果也是 8 票对 1 票。在 12 月份，该行在一致投票中将关键利率提高了 25 个基点（0.25 个百分点），达到 30 年来的最高水平，此前的五次会议均未作出改变。 董事会重申，如果经济增长和通胀的发展符合其中期展望，银行将继续提高利率，并指出实际利率处于 “显著低水平”。董事会仍然相信，收入到支出的正循环将逐渐加剧，得益于政府的经济刺激计划和日本银行过去的大规模宽松所带来的宽松金融条件。 董事会成员高田肇，曾任瑞穗证券，连续第二次呼吁将利率提高至 1.0%，认为银行的 2% 通胀目标 “基本实现”，并且日本的通胀风险 “因海外发展引发的价格上涨的二次效应而偏向上行。” 高田和他的同事田村直树，来自住友三井银行集团，去年呼吁提前加息。 董事会重申了其在 1 月会议后发布的季度展望报告中的预测，即在其预测期的下半段（2025 财年到 2027 财年），基础消费者物价指数（CPI）通胀和核心 CPI（不包括新鲜食品）的增长率应逐渐上升，并将 “处于与价格稳定目标大致一致的水平”。 两位已知的鹰派成员高田和田村对这一展望表示反对。高田重申了他的观点，即基础通胀和消费者物价指数的实际价格上涨在很大程度上已达到日本银行的 2% 稳定目标。田村则预计基础通胀将在 2026 财年 4 月达到与 2% 目标一致的水平，这比董事会自 2025 年 4 月以来持有的多数预测要早得多。 \- 3 月 30 日，星期一 预计两院将批准高市内阁的临时预算，金额为 8.6 万亿日元，旨在覆盖 2026 财年 4 月 1 日开始的前 11 天。这将允许政府提供不间断的社会保障支付和对各县的转移支付。 上议院的立法者将继续讨论总额创纪录的 122.3 万亿日元的 2026 财年预算。该预算已在下议院通过，执政的保守派自由民主党拥有超级多数，但以反对派为主的上议院需要更多时间讨论全年预算。2 月 8 日的选举将年度 150 天国会会议的开始推迟了约一个月。 \- 3 月 31 日，星期二 71 岁的浅田纯一，曾是东京中央大学的经济学教授，加入日本银行的九人政策委员会。他将接替 67 岁的野口朝日，后者曾在专修大学工作，其五年任期将于 3 月 31 日结束。浅田是政府在 2 月提名的两位学者之一，可能具有再通胀倾向。57 岁的青山学院大学教授佐藤绫乃教授国际金融和宏观经济学，将填补前野村证券高管中川顺子于 6 月 29 日退休后留下的空缺。 这两人的提名已获得国会批准，他们准备上任，但在 2023 年 4 月上任并于 2024 年 3 月开始加息的行长上田的政策正常化进程中，他们的任命不太可能产生重大变化，特别是董事会中有两位已知的鹰派成员呼吁提前加息。 \- 3 月 31 日，星期二 0830 JST（格林威治标准时间 2330/东部时间 1930，3 月 30 日星期一）内务省发布 2025 财年 3 月东京平均 CPI。 Mace News 中位数：总 CPI 同比 +1.6%（范围：+1.4% 至 +1.6%），与 2 月的 +1.6% 相同；核心 CPI（不包括新鲜食品）+1.8%（范围：+1.6% 至 +1.9%），与 2 月的 +1.8% 相同；核心核心 CPI（不包括新鲜食品和能源）+2.4%（范围：+2.2% 至 +2.5%），与 2 月的 +2.5% 相比有所下降。 东京的消费者通胀作为全国趋势的领先指标，预计在 3 月的三项关键指标中将保持在日本银行 2% 目标以下，因为能源价格受到旨在降低电费的补贴的限制。经过去年国内稻米供应短缺的解决，加工食品价格的上涨速度也在放缓。 核心指标（不包括新鲜食品）预计同比上涨 1.8%，在 2 月从 1 月的 2.0% 降至 16 个月来的最低点 1.8%。总 CPI 的年增长率预计也将保持在 1.6%，在 2 月从 1 月的 1.5% 上升至 1.6%，后者是近四年来的最低水平。核心核心 CPI（不包括新鲜食品和能源）的同比增长预计将略微放缓至 2.4%，在 2 月从前一个月的 2.4% 上升至 2.5%。 现在有两个关键的通胀指标低于日本银行的 2% 价格稳定目标，但这早在 10 月就已被银行预测，因为稻米价格的上涨在 2025 年初有所缓解。 该银行在 1 月重申了其季度展望报告，即在其预测期的下半段（2025 财年到 2027 财年），基础 CPI 通胀和核心 CPI 的增长率应逐渐上升，并将 “处于与价格稳定目标大致一致的水平”。 \- 3 月 31 日，星期二 0830 JST（格林威治标准时间 2330/东部时间 1930，3 月 30 日星期一）内务省发布 2 月失业率。 Mace News 中位数：2.7%（范围：2.6% 至 2.7%），与 1 月的 2.7% 相同；8 月至 12 月为 2.6%，在 7 月创下 5 年低点 2.3%，3 月至 6 月为 2.5%。 日本的季节性调整失业率预计在 2 月保持在 2.7%，略高于近期趋势，但远低于其他主要经济体的失业率，因为在工作时间长、薪酬低的行业中仍然存在劳动力短缺。失业率在 1 月上升至 2.7%，为 2024 年 7 月以来的最高水平，此前在前四个月保持在 2.6%，并在 8 月从前一个月的 5 年低点 2.3% 上升至该水平。 日本的失业率在 2025 年保持在 2.5% 低位稳定，只有七大主要经济体中 5.2% 的平均水平的一半。美国的失业率在那一年相对较低，为 4.3%，高于之前的 4.0%；而法国的失业率在七国集团中最高，从 7.4% 上升至 7.7%。 在 1 月，总就业人数意外出现 42 个月以来的首次同比下降，预计 2 月的就业人数可能会反弹。大量自雇人士及其家庭员工结束了业务，而公司继续裁减非正式职位，同时增加更多正式职位，后者对整体经济健康是一个好兆头。 1 月份整体失业率的轻微上升是由于裁员和退休人数较去年增加。更多人选择辞职以寻找其他工作机会，这表明经济状况相对良好，企业鼓励员工更高的流动性。1 月份开始找工作的人数持续上升，但增速放缓，因此被计入失业人口。 制造业在 1 月份削减了员工人数，抵消了建筑和电信公司持续稳健的增长。然而，制造业和批发/零售行业仍然是主要雇主，各自拥有超过 1000 万名员工，共同占就业总人数的 30%。 政府在最新的 3 月份经济报告中继续将就业状况描述为 “显示出改善的迹象”，自 2023 年 6 月上次升级以来没有变化。 - 3 月 31 日，星期二 0850 JST（格林威治标准时间 2350/东部时间 1950，3 月 30 日星期一）经济产业省发布 2 月份工业生产的初步数据，以及 3 月和 4 月的展望。 Mace News 中位数：环比-2.0%（范围：-3.5% 至-0.5%），与 1 月修正为 +4.3%（之前为 +2.2%）；同比 +0.4%（范围：-1.2% 至 +1.9%），与 1 月修正为 +0.7%（之前为 +2.3%） 日本的工业生产预计在 2 月份将出现三个月来的首次环比下降，下降 2.0%，此前 1 月份经过上调修正的增长为 4.3%（初步数据为 +2.2%），12 月份则上调为 0.6%（从持平修正）。1 月份的增长主要受到乘用车产量反弹的推动，同时也反映了在中国和其他一些亚洲国家春节前夕，计算机芯片、有色金属和塑料的出口激增。 经济产业省上个月发布的月度调查（在 METI 年度季节性调整更新之前）显示，2 月份的产出预计将环比下降 1.9%，主要受计算机芯片和金属产品的拖累，3 月份预计将进一步下降 2.6%，原因是电气和信息设备（包括雷达）以及一般机械的回落。 上个月，经济产业省重申工业产出正在 “前进一步又后退一步”。上次变化是在 2024 年 7 月的报告中，当时对其观点进行了上调。 - 3 月 31 日，星期二 0850 JST（格林威治标准时间 2350/东部时间 1950，3 月 30 日星期一）经济产业省发布 2 月份零售销售的初步数据。 Mace News 中位数：同比 +0.4%（范围：-1.0% 至 +0.8%），与 1 月 +1.8%；环比-1.2%（范围：-1.6% 至-0.3%），与 1 月修正为 +3.0%（之前为 +4.1%） 预计日本的零售销售在 2 月份将连续第二个月同比增长，但增速预计将放缓至仅 0.4%，低于 1 月份的 1.8%，当时气温下降推动了对热泵的需求，新车销售也有所回升。2 月份的销售受到春季服装的支撑，尽管由于政府取消了数十年的附加费，燃料价格下跌部分抵消了这一影响。 经济产业省预计在上个月上调评估后将维持其评估，称零售销售 “处于逐步上升的趋势”。 上周发布的行业数据显示，2 月份百货商店销售同比增长 1.6%，在 1 月份反弹 2.3% 后，主要受到国内对春季服装需求的推动，因为下半月气温上升。高端手表和珠宝的需求依然强劲，受益于股市繁荣，尽管在 2 月底爆发的伊朗战争导致原油价格飙升。 另一方面，来自海外游客的销售连续第四个月同比下降，因为中国游客因双边外交争端继续抵制日本，尽管来自台湾、泰国和马来西亚的游客在某种程度上弥补了这一缺口。 - 4 月 1 日，星期三 0850 JST（格林威治标准时间 2350/东部时间 1950，3 月 31 日星期二）日本银行发布 3 月份季度 Tankan 商业调查。 Mace News 中位数：大型制造业信心 +17，较 12 月的 +16（修正自 +15）有所上升；大型非制造业 +34，较 12 月的 +36（修正自 +34）有所下降；小型制造业 +7，较 12 月的 +7（修正自 +6）持平；小型非制造业 +14，较 12 月的 +17（修正自 +15）有所下降。 2025 财年大型企业资本支出计划同比增长 9.7%（范围：+9.0% 至 +11.4%），与 12 月的 +12.2%（修正自 +12.6%）相比有所下降；2025 财年小型企业资本支出计划下降 0.6%（范围：-2.9% 至 +4.4%），与 12 月的-2.7%（修正自 +0.1%）相比有所下降。 2026 财年大型企业资本支出计划同比增长 2.9%（范围：+1.7% 至 +8.1%）；2026 财年小型企业资本支出计划下降 8.6%（范围：-14.6% 至-5.4%），均为首次估算。 日本银行的季度 Tankan 商业信心调查预计将在 3 月份的季度中显示大型制造业略有改善，而由于双边外交争端，近期中国游客数量的骤减被认为对大型和小型非制造业的信心造成了压力。 由于美国和以色列在 2 月底对伊朗的攻击引发的中东地缘政治不确定性似乎对日本企业信心的直接影响有限。然而，关于前景的担忧正在加剧，促使企业在资本支出方面保持谨慎，因为全球油价波动和国内能源成本上升增加了不确定性。 在这种背景下，3 月份大型制造业的 Tankan 扩散指数预计为 17，较修正后的 16（之前为 15）有所上升，标志着连续第四个季度的增长。小型制造业的指数预计将保持在 7，与修正后的 7（之前为 6）持平。 大型制造企业的信心预计将受到持续的自动化需求的支持，因劳动力短缺，以及政府支持的数字化转型和脱碳倡议。 对于服务提供商而言，日中因台湾问题的争端正在影响酒店和餐饮业。大型非制造业的指数预计将在 3 月份下滑至 34，低于 12 月份修正后的 36（之前为 34），而小型非制造业的情绪预计将在两个季度内首次下降至 14，此前 12 月份的读数从 15 修正为 17。 日本银行本月早些时候在扩大调查企业数量后修正了 12 月份的数据。 由于伊朗战争、紧张的日中关系以及国内利率上升，预计 2026 财年的资本支出计划将在 4 月 1 日开始时面临疲软的开局。 大型企业预计将削减 2025 财年的资本投资计划，3 月份的调查显示，资本支出预计同比增长 9.7%，低于 12 月份修正后的 12.2% 增幅（之前为 12.6%）。 小型企业也被认为会削减投资计划，预计 2025 财年的资本支出同比下降 0.6%，而 12 月份的修正数据则显示下降 2.7%（之前为增长 0.1%）。 对于 2026 财年，大型企业预计将实现更温和的资本支出增长，计划同比增长 2.9%，这表明新财年的开局较为谨慎。小型企业的投资预计将更大幅度削减，资本支出计划预计同比下降 8.6%。 ### 相关股票 - 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