波斯湾冲突正在重塑全球能源版图。天然气供应遭受重创之际，亚洲和欧洲主要经济体纷纷重拾煤炭，同时加速布局可再生能源，一场深刻的能源战略转向正在悄然展开。
高盛大宗商品研究全球联席主管 Samantha Dart 警告称：&#34;我们现在正面临第二次、规模巨大的能源供应冲击。如果你身处亚洲，再次经历这种情况，你可能会改变你的长期战略——更多地依赖煤炭，更长时间地依赖煤炭，更快地发展可再生能源，并减少对天然气的依赖。&#34;这一判断，正在被市场行动逐一印证。
从日本宣布扩大低效煤电使用，到印度要求煤电厂推迟检修、满负荷运转，再到欧洲多国重新评估煤电退出时间表，天然气作为&#34;过渡燃料&#34;的叙事正在加速瓦解。与此同时，资本市场已率先用脚投票——中国电池与新能源龙头企业股价大幅跑赢国际石油巨头。
<h2 style="text-align: left">天然气&#34;过渡燃料&#34;叙事破裂，煤炭需求强势回归</h2>
伊朗战争引发的天然气供应冲击，是俄乌冲突之后不到四年内的第二次大规模能源危机。美国和以色列对伊朗的打击，以及随后针对卡塔尔拉斯拉凡工厂的报复性袭击，可能造成数年的供应中断。欧洲天然气基准价格目前约为每兆瓦时 54 欧元，已超过分析师认为将触发大规模煤电替代的 50 欧元阈值。
据彭博报道，伦敦证券交易所集团电力分析师估计，若欧洲天然气基准价格维持在约 50 欧元/兆瓦时，今夏欧洲煤电发电量可能较去年同期增加约 20%。荷兰、波兰、捷克均面临煤炭用量上升压力，德国正考虑重启封存的煤电厂以压低电价。据彭博 NEF 数据，自 2015 年以来欧洲煤电装机容量已下降 45%，但现有存量仍足以在危机时期发挥缓冲作用。
咨询机构 Wood Mackenzie 全球动力煤市场主管 Tony Knutson 表示，此次冲击波及国家数量超过俄乌战争，&#34;是一次更大的扰动&#34;，那些天然气供应不足的国家别无选择，只能拉动煤炭这根杠杆。国际能源署署长 Fatih Birol 亦表示，高能源价格将促使各国政府、工业和家庭寻求替代方案，煤炭用量面临上行压力&#34;并不令人意外&#34;。
<h2 style="text-align: left">亚洲首当其冲，印度、日本、孟加拉国加速转向煤炭</h2>
亚洲是此轮冲击的震中。日本、韩国、台湾均为全球主要液化天然气进口方，同时保有大规模煤电机组，具备快速切换的能力与动机。日本已宣布将在容量拍卖中允许更多煤电厂参与，并扩大低效煤电使用；韩国也表示正考虑放宽对高污染电力的限制。亚洲动力煤基准——纽卡斯尔煤炭期货今年已累计上涨约三分之一，触及 2024 年以来最高水平。
印度的情况尤为典型。当局已要求煤电厂推迟自愿性检修停机，并指示塔塔电力公司位于古吉拉特邦的 4 吉瓦电厂——此前已停运数月——满负荷运行至 6 月雨季来临。Coal India Ltd.股价本月早些时候升至 2024 年以来最高点。该公司旗下西部煤田公司技术总监 Anandji Prasad 表示，此次危机&#34;为煤炭在印度赋予了新的筹码&#34;，并强调了用煤炭替代石油产品和天然气的迫切性。
孟加拉国处境更为严峻。据彭博报道，该国新政府被迫寻求 20 亿美元贷款以进口足够燃料度过夏季，同时计划在近期将煤电厂运行至最大负荷。能源经济与金融分析研究所孟加拉国首席分析师 Shafiqul Alam 指出，随着液化天然气价格上涨、电力短缺加剧，煤炭将承担更多基荷供应。
<h2 style="text-align: left">资本市场押注能源转型提速，新能源股跑赢石油巨头</h2>
与煤炭需求短期回升并行的，是资本市场对长期能源转型加速的明确押注。
自伊朗战争爆发以来，中国电池及电动车龙头宁德时代与比亚迪股价均累计上涨逾 15%，显著跑赢埃克森美孚和雪佛龙。投资者普遍认为，此次冲击将同时从成本和供应安全两个维度，加速电池与储能系统对化石燃料的替代。
在欧洲市场，中国汽车品牌正借助油价飙升重获动能。比亚迪、Leapmotor 等品牌 2 月在欧洲销量回升，中东冲突推高燃油成本，进一步提升了电动车的吸引力。
高盛的判断与市场走势相互印证：短期内煤炭是应急选项，但这场危机正在加速各国重新审视能源结构，将可再生能源建设提上更紧迫的日程。
WRI Polsky 全球能源转型中心高级研究员 Doug Arent 表示，2026 年煤炭需求&#34;肯定不会按战前预测下降&#34;，但他同时强调，当前的首要任务是&#34;保持电力供应和生产效率&#34;。国际能源署此前预测全球煤炭需求将于 2027 年前下降 1.4%，这一预测如今已面临严峻挑战。

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波斯湾冲突引爆第二次全球能源供应危机，天然气” 过渡燃料” 叙事加速瓦解。亚洲和欧洲主要经济体纷纷重拾煤炭，欧洲煤电今夏或激增 20%，印度、日本、孟加拉国争相重启煤炭机组。与此同时，资本市场正在押注新能源，宁德时代、比亚迪股价大涨逾 15%。

- 波斯湾冲突导致全球能源格局重塑，煤炭需求回升。  
- 亚洲多国重启煤电，以应对天然气供应冲击。  
- 资本市场押注新能源发展，加速能源转型。

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