三种小众商品的价格正在飙升。它们揭示了中国对供应链的掌控力

阿尔蒙蒂在韩国尚东的钨矿，预计在 2026 年 3 月开采。

阿尔蒙蒂

北京——伊朗战争正在挤压一个已经受到中国出口管制和囤积努力压力的全球商品市场。

近期，钨、硫和氦这三种小众元素的价格急剧上涨。

尽管这些商品的交易量远不及石油，但价格飙升表明，中东冲突的连锁反应可能会限制推动人工智能进步的半导体生产。

钨是一种几乎与钻石一样坚硬的金属，负责半导体芯片核心的电连接。硫酸是硫的副产品，用于清洁芯片晶圆。氦气则能顺利生产半导体，因为这种气体可以防止制造过程中不必要的化学反应。

这三种元素在现代制造业中变得至关重要，包括国防领域。

在伊朗战争于 2 月 28 日爆发之前，北京就开始加强对关键供应的控制，部分原因是与美国的紧张关系在过去几年中加剧。

中国在一年多前开始限制钨的出口，并在 12 月呼吁对硫酸出口实施更严格的限制。根据 Wind Information 的数据，氦气的进口量在 2025 年增长了 15.7%，而 2024 年几乎增长了 65%。

伊朗战争及随之而来的霍尔木兹海峡的限制，这一中东重要的能源和化学品运输路线，已将一些过剩情况转变为短缺，同时加剧了现有的短缺。

这三种商品的价格在某些情况下上涨幅度超过了石油。广泛使用的化石燃料在 3 月份上涨超过 50%，使布伦特原油有望创下历史新高。

高盛分析师在上周末的一份报告中表示，尽管中国供应链被视为比许多同行更具韧性，但在特定领域的制造商原材料化学品中，干扰风险高于预期，报告中引用了近 40 次与商品相关的会议和在中国的实地考察。

钨

钨的价格在上周末创下超过 3000 美元的历史新高，标志着本月价格上涨超过 50%，自去年 12 月底以来价格已上涨超过三倍。这是基于钨矿商阿尔蒙蒂引用的行业基准 “钨酸铵（APT）” 的公吨单位（MTU）。

阿尔蒙蒂本月早些时候正式重新开放了位于韩国尚东的大型钨矿，并计划在美国蒙大拿州的一个项目中今年开始生产一些钨。

该公司首席执行官路易斯·布莱克告诉 CNBC，自去年初以来，国防部门对钨的需求 “极其强劲”，但尽管伊朗战争爆发，需求并没有显著变化。

“没有材料可以囤积。这可能是最大的变化，” 他说。

硫

高盛分析师表示，非洲的硫酸价格现在至少比战争前高出 30%，并且仍在上涨，引用了一位在非洲的当地中国矿商。

其他评估则指出价格上涨幅度较小。

根据 S&P Global Platts 的数据，中国的硫价格（包括成本和运费）从 3 月初上涨了约 13%，截至 3 月 26 日达到了每吨 621 美元。

“如果有效封锁持续 2-3 个月，可能会造成严重的供应冲击，尤其是在运费/保险保持高位且中东来源的货物变得更难执行的情况下，” S&P Global Energy 的硫和磷酸盐原材料首席分析师潘宇雅和高级首席分析师赵以撒在 3 月 20 日的报告中表示。

S&P 分析师表示，2025 年中国约 56% 的硫进口来自中东。

“即使在中东冲突之前，硫的价格也因市场紧缩而急剧上涨。随着硫的价格现在达到新的历史高点，这种相对冷门商品的 ‘超级挤压’ 值得进一步研究，” 汇丰分析师在 3 月 16 日的报告中表示。

氦

根据 Fitch Ratings 的数据，自伊朗战争开始以来，氦的价格大约翻了一番。

由于大多数交易通过工业气体供应商与制造商之间的长期私人合同进行，因此很难确定行业整体价格，Fitch 亚太区企业评级总监谢丽·张表示。

本月伊朗的导弹袭击摧毁了卡塔尔的一个关键工业中心，该中心生产全球约三分之一的氦。

这意味着氦的供应不会很快恢复，Hallgarten & Company 的首席矿业策略师克里斯托弗·埃克尔斯顿指出。

在进一步市场紧张的一个迹象中，中国河南省的氦价格已从 2 月 28 日的 545 元（78.85 美元）每瓶反弹至 600 元（86.81 美元），根据 Wind Information 的数据。

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伊朗战争造成的短缺是最新的供应链中断，冲击了全球市场，市场此前也曾遭遇 2022 年俄罗斯入侵乌克兰和新冠疫情的类似冲击。这促使公司多元化，并使中国等国家加大了囤积计划。

“与北京的谈判中，某些物理材料的供应获取将成为更频繁的话题，这些材料的生产和加工集中在中国，” Rhodium Group 在 3 月 24 日的报告中表示。

有限的价格透明度也意味着短缺可能比可用数据所示的更严重。

埃克尔斯顿表示，钨和氦的价格正在飙升，"但你没有听到买方说，‘天哪，我们的产品不够了，’"他说，"国防承包商应该有钨的仓库，但他们没有。"

"世界变得懒惰了。它认为生活就像超市，产品是一包玉米片或几吨硫酸，"他说，"商品的超市已经有几个过道被砍掉了。"

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