希尔顿食品集团下半年财报电话会议亮点

希尔顿食品集团（Hilton Food Group）伦敦证券交易所代码：HFG 报告了 2025 财年的业绩，管理层称其为 “稳健的财务表现”，尽管面临挑战性的运营环境，核心肉类业务的稳定性抵消了海鲜及其他非核心领域的疲软。

调整后的税前利润（PBT）为 7320 万英镑，同比下降约 3%，首席执行官 Steve Murrells 表示，这反映了出售 Fairfax Meadow 以及 “我们海鲜业务和 Dalco 面临的挑战。” 公司重申了 2026 年的展望，保持与 1 月份交易更新一致的指导方针。

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2025 年业绩：核心业务韧性，海鲜及其他非核心业务承压

首席财务官 Matt Osborne 表示，持续运营（不包括于 9 月出售的 Fairfax Meadow）在 “高度通胀的环境” 中实现了 0.2% 的销量增长，而收入在恒定汇率基础上增长了 11.9%，主要由于原材料输入成本的增加。恒定汇率下的营业利润下降了 4.4%，Osborne 指出英国海鲜业务面临特别压力，营业利润率从 2.6% 下降至 2.3%。

调整后的每股收益为 0.56 英镑，下降 7.4%。Osborne 表示，下降反映了 “由于调整一些历史税收减免的影响，税率略微上升至 30%。” 公司维持其渐进的股息政策：最终股息持平，全年每股股息增加 1.4% 至 0.35 英镑。

Osborne 指出，集团的核心肉类和新鲜预制食品现在占收入的约 90%。在区域表现方面（不包括 Fairfax Meadow），他表示英国和爱尔兰的核心肉类销量 “韧性十足”，尽管牛肉通胀超过 30%，销量仅略有下降，而收入因通胀传导而增长 23.5%。在欧洲，整体销量稳定，包括 “中欧新鲜预制食品的两位数增长” 和丹麦新客户销量的好处。亚太地区在原材料通胀重新出现的情况下实现了销量增长。

海鲜、素食和植物基产品的销量下降了 2.6%，Osborne 指出英国白鱼通胀是一个主要阻力。他表示，Seachill 因销量下降和对毛利的影响而转为亏损，而 Dalco 有所改善但仍处于亏损状态。Foppen 的基本利润被描述为稳定，尽管这一年包括与其在希腊的设施相关的重大非基本成本。

非经常性项目、处置和资产负债表

Osborne 表示，非经常性和特殊项目在此期间代表了 2930 万英镑 的净利润，涉及 “多个变动因素”。最大成本与 Foppen 相关。公司因将生产从希腊迁至荷兰而产生了 920 万英镑 的现金成本，并使用空运而非海运以维持客户供应。希尔顿还记录了 1840 万英镑 的库存费用，因无法交付至美国或在其他地方转售。

此外，公司还产生了 960 万英镑 的重组和结构调整成本，较 2024 年的 420 万英镑 上升，Osborne 将其与 “我们转型活动和集团重组的加速” 联系在一起。他表示，公司预计未来几年重组成本将在 500 万至 1000 万英镑 之间。

在非经常性项目的另一面，Osborne 表示希尔顿确认了与 Fairfax Meadow 和 Foods Connected 相关的 6650 万英镑 的处置利润，称这些是简化投资组合的步骤，同时 “为集团实现了显著价值。”

年末净银行债务为 1.267 亿英镑，相当于 0.9 倍的净债务与 EBITDA 比率。Osborne 表示，净债务同比略有改善，得益于资产剥离收益和部分工作资本的回落，尽管增长资本支出较高，2025 年是加拿大项目的主要投资年。

希尔顿还在 2 月份重新融资了其银行设施，将循环信贷额度增加至 4.5 亿英镑，为期至少五年。Osborne 补充说，银行设施 “通过租赁和客户供应链融资得到了增强”，其利差通常比银行设施低 0.5 到 1.5 个百分点。

战略更新：优先考虑核心红肉和新鲜预制食品

Murrells 表示，公司旨在成为 “国际红肉首选合作伙伴”，同时投资于 “回报吸引” 的新鲜预制食品。他将战略更新框架设定为基于核心肉类业务的 “结构性优势” 和与零售商的长期合作伙伴关系，同时也专注于通过投资组合优化、针对性投资和演变其运营模式来释放进一步增长。

Murrells 概述了三个中期增长杠杆：

• 最大化核心，包括持续的效率提升，以支持利润率韧性和可预测的现金流。
• 增强组合，通过增加对高利润率细分市场的曝光，包括增值肉类和新鲜预制食品。
• 地理扩张，通过在 “渗透率低和高增长市场” 复制合作伙伴关系模式。

作为 “投资组合优化” 的一部分，Murrells 表示公司将限制未来对 Seachill、Foppen 和 Dalco 的投资，目标是减少收益波动，提高回报，并增加 “未来价值实现的灵活性和选择性。” 他在问答环节中强调，公司尚未决定出售任何这些业务，但正在努力 “提供选择性”。

投资管道：加拿大、沙特阿拉伯和波兰

希尔顿表示，其在 加拿大 和 沙特阿拉伯 的增长投资仍在按计划进行，预计将于 2027 年起 产生贡献。首席运营官西部的 萨米·泽克霍特 将加拿大描述为 “重大增长机会”，该机会围绕与沃尔玛的 10 年合作伙伴关系建立的新设施，计划于 2027 年初全面启动。他表示，产品开发已完成，预计将在下半年进行生产测试，并且该项目应在 2027 年开始为利润做出贡献，预计到 2029 年将全面贡献。

在中欧，首席运营官东部的 梅兰妮·钱伯斯 讨论了在 2026 年和 2027 年投资高达 3000 万英镑 以扩大波兰新鲜预制食品产能的计划。钱伯斯表示，该项目将扩展现有新鲜预制食品业务的足迹，位于新鲜肉类工厂旁边，增加产能、自动化和加工能力。她强调了包括真空低温烹饪、即食餐、三明治和比萨饼等产品领域，并表示该地点可以作为服务邻近市场的中心。钱伯斯补充说，预计该投资将产生 “远高于我们的资本成本” 的回报，项目生命周期内的资本回报率将超过 20%。

2026 年展望不变；在问答环节讨论了通货膨胀和运输风险

管理层重申了 2026 年调整后税前利润的指导，预计为 6000 万至 6500 万英镑。穆雷尔斯表示，年同比减少主要反映了海鲜、素食和植物性业务的持续挑战，公司对红肉通货膨胀的影响保持 “谨慎”。奥斯本补充说，预计利润减少主要是由于 Seachill、Foppen 和 Dalco。

在问答环节，贝伦贝格的 马修·亚伯拉罕 询问了原材料通货膨胀假设。奥斯本表示：“我们在一月份发布的指导基础并没有真正改变”，并且通货膨胀观点已纳入预测中。关于运输动态和中东不确定性，穆雷尔斯表示，许多合同是成本加成型，并将成本转嫁给客户，而公司继续审查内部成本，并 “非常关注” 这一情况。

皮尔亨特的 查尔斯·霍尔 询问了在红肉价格上涨下消费者行为的变化。穆雷尔斯表示，英国的消费者正在 “降级消费”，包括转向绞肉，而仍然存在一个高端市场，因为一些消费者外出就餐减少，更多在家消费。钱伯斯补充说，澳大利亚的增长约为 3%，但促销活动的变化如 “3 个 25 澳元” 和 “3 个 20 澳元” 有所增加，并且正在共同开发 “中档” 产品。

关于营运资本，奥斯本表示，季节性高峰前积累的库存 “基本上已经消化”，尽管通货膨胀提高了库存价值。随后，他表示，公司预计在 2026 年将 “适度改善” 营运资本，而穆雷尔斯指出，希尔顿将在机会出现时提前采购，以应对通货膨胀压力或确保供应。

关于 Foppen，管理层表示，预计监管限制将在 2026 年上半年至少保持不变，并预计会有进一步的特殊成本。当被问及大致数额时，奥斯本表示 “当前的运行率约为每期 80 万欧元至 100 万欧元”，并指出，逐步减少空运将随着时间的推移降低成本，而在荷兰运营则会增加成本。

奥斯本还概述了更新的财务框架优先事项，包括在整个周期内将净银行债务（不包括租赁）保持在 1-2 倍 EBITDA，每年在设施上的投资为 4500 万至 5500 万英镑，目标是集团资本回报率至少为 20%（2025 年为 20.1%，预计 2026 年因加拿大的前期投资将降至 20% 以下），并保持渐进的股息政策，计划逐步恢复到约两倍的收益覆盖。

关于希尔顿食品集团 LON: HFG

希尔顿食品集团有限公司是领先的国际食品和供应链服务合作伙伴。我们与全球领先的零售商、品牌和食品服务合作伙伴合作。我们提供独特的多类别优质蛋白产品，包括肉类、海鲜、植物性和素食，以及便捷餐食。我们还通过对创新领先技术的投资，如 Foods Connected、Agito Group 和 Cellular Agriculture Ltd.，提供一系列供应链服务专业知识和解决方案。我们是一家拥有超过 7000 名员工的企业，在欧洲、亚太和北美的 19 个市场运营着 24 个技术先进的食品加工、包装和物流设施。

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