《大行》中金降中国中免目标价至 95 元 去年第四季业绩符市场预期

中金公司研究报告指，中国中免 (01880.HK) 2025 年收入按年下跌 4.92% 至 536.94 亿元人民币 (下同)，归母净利润下跌 15.96% 至 35.86 亿元人民币。

单计去年第四季，中国中免收入按年增长 2.81% 至 138.31 亿元，归母净利润增长 53.59% 至 5.34 亿元。如剔除 3.38 亿元的商誉减值损失，经调整归母净利润按年增长 150.73% 至 8.72 亿元，对应扣非净利率按年上升 3.7 个百分点至 6.3%，主要因毛利率按年上升 4.8 个百分点至 33.3%；去年第四季业绩符合市场预期。

该行维持对中国中免 2026 及 2027 年盈利预测 54.83 亿及 63.1 亿元不变，维持「跑赢行业」评级。考虑到行业估值中枢下移，将中国中免港股目标价下调 17% 至 95 港元，中国中免 (601888.SH) A 股目标价下调 11% 至 95 元人民币。