中国服务业活动在 3 月继续扩张，但增速较 2 月放缓，成本压力温和令企业得以下调收费价格，出口新业务则重返收缩。
4 月 3 日，最新数据显示，RatingDog 中国通用服务业务活动指数 3 月录得 52.1，较 2 月的 33 个月高点 56.7 回落，但仍高于 50 荣枯线，标志着服务业活动连续扩张的势头延续至第 39 个月。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/8fac3895-584b-4b08-8e25-5a8b9cd828da.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="576" height="366" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/8fac3895-584b-4b08-8e25-5a8b9cd828da.png"/>
内外需表现出现明显分化。国内需求继续支撑新业务增长，但来自国际市场的新业务在 2 月实现增长后，3 月转为轻微下降。与此同时，服务业就业连续第二个月收缩，降速为 6 个月来最快。
数据还显示，3 月综合产出指数同步由 55.4 降至 51.5，扩张步伐减缓但仍维持在过去两年均值附近。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4adcdda9-adb3-4fdb-9f63-37ac40416d53.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="569" height="376" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4adcdda9-adb3-4fdb-9f63-37ac40416d53.png"/>
RatingDog 创始人姚煜表示，3 月整体经营状况保持稳健，国内需求构成支撑，但外部需求出现波动，就业连续第二个月收缩，仍是值得关注的风险因素。他预计服务业 PMI 近期将维持在扩张区间。
<h2>扩张延续，增速从高位回落</h2>
3 月份中国服务业经营活动延续了始于 2023 年 1 月的扩张周期，但动能较上月明显减弱。
新接业务量连续 39 个月保持增长，在本项调查历史中，持续长度排名第二，增速回落至 2025 年 4 月以来最低水平。
驱动新业务增长的因素包括顾客需求上升、客户数量增长、旧客推荐及新项目落地。积压业务量在受到 2 月份强劲需求的惯性影响下继续上升，自 2025 年 4 月以来持续增长，去年 10 月曾短暂下降后随即恢复，但 3 月增速仅属轻微。
综合 PMI 方面，制造业与服务业两大行业的新接业务总量均有增长，积压业务量录得 6 个月来最显著升幅，整体增长面依然广泛。
<h2>外需转弱，就业压力持续</h2>
需求结构的变化是本月数据中值得关注的信号。
国际市场新业务在 2026 年头两月录得增长后，3 月出现轻微下降，未能延续此前的扩张势头。姚煜指出，新出口业务在 2 月强劲扩张后&#34;回落至收缩区间&#34;，外需波动仍是行业面临的潜在风险。
就业方面，服务业用工量降速为 6 个月来最快，企业给出的原因包括离职退休后减员不补、架构重组以及出于成本控制的主动调整。尽管制造业就业有所增长，综合用工量仍呈轻微下降。
<h2>成本温和，销售价格下行</h2>
价格端呈现出对市场有利的走向。3 月份服务业平均投入成本小幅上升，但升幅低于长期均值，通胀压力整体保持低位。企业提及的成本上涨来源包括燃料、原材料及劳动力价格，以及促销活动相关支出。
成本压力温和为服务提供商提供了主动降价的空间。平均销售价格在 4 个月内三度录得下降，销售价格指数回落至收缩区间。
姚煜认为，这一变化&#34;表明终端市场的定价压力有所缓解&#34;，企业通过价格策略支撑销售的意愿较为明显。
相比之下，综合 PMI 数据显示，制造业成本激增推动投入价格涨速打破 2022 年 5 月以来最高纪录，两大行业的成本走势出现背离。
<h2>企业信心维持，短期扩张可期</h2>
尽管多项指标从高位回落，服务业企业对未来 12 个月的经营前景仍维持乐观。
3 月份业界信心度较 2 月份轻微减弱，但与 2025 年初以来的趋势大体吻合。企业列举的信心来源包括业务拓展计划、市场开发、新项目推进、促销活动及新产品上线。
姚煜总结称，&#34;内需基础依然稳固，成本压力的缓和与主动的定价策略有助于稳定终端市场需求&#34;，并预计服务业 PMI 短期内将继续维持在扩张区间。

上证180价值ETF

华夏沪深三百

中证500

恒生指数

南方A50

上证指数

深证成指

沪深300

易方达国证价值100ETF

数据显示，中国服务业 PMI 已连续 39 个月维持扩张。国内需求稳固是主要支撑动力，成本压力温和促使企业下调价格以促需求。企业对未来一年的市场前景依然保持乐观。3 月综合产出指数同步由 55.4 降至 51.5，扩张步伐减缓但仍维持在过去两年均值附近。

- 3 月中国服务业活动指数为 52.1，增速较 2 月放缓，但仍保持扩张。  
- 国际市场新业务出现轻微下降，服务业就业连降两月，压力加大。  
- 成本压力温和，企业主动降价，预计服务业 PMI 短期将维持扩张。

中国 3 月服务业 PMI 回落至 52.1，国内需求支撑扩张延续