--- title: "Bitfufu 财报电话会议：云计算表现强劲，挖矿面临压力" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/281726013.md" description: "Bitfufu Inc. 举行了第四季度财报电话会议，公布了混合的业绩结果。2025 财年的总收入上升至 4.758 亿美元，云收入增长了 29.3%，现在占总销售额的 74%。然而，公司报告净亏损为 5740 万美元，主要由于减值损失和自矿收入下降，自矿收入降至总销售额的 13%。尽管面临挑战，Bitfufu 实现了 830 万美元的正向调整后 EBITDA，并将其比特币持有量增加至 1830 BTC。公司强调了对资本配置的严格管理以及云服务与自矿的混合模式" datetime: "2026-04-06T00:21:22.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/281726013.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/281726013.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/281726013.md) --- # Bitfufu 财报电话会议：云计算表现强劲，挖矿面临压力 Bitfufu Inc. ((FUFU)) 举行了第四季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。 ### 复活节促销 - TipRanks 70% 折扣 - 解锁对冲基金级别的数据和强大的投资工具，以做出更聪明、更精准的决策 - 发现表现优异的股票投资理念，并升级到市场领先者的投资组合，使用智能投资者精选 Bitfufu Inc. 最新的财报电话会议为投资者描绘了一个复杂的局面，结合了其云挖矿和服务业务的稳健运营进展与日益加剧的财务压力。管理层强调了云收入的强劲增长、管理下的算力扩张以及持续的比特币积累，但也承认净亏损的急剧转变、利润率压力和挖矿经济的疲软。 ## 云挖矿推动整体收入温和增长 2025 财年的总收入从 4.633 亿美元小幅上升至 4.758 亿美元，云挖矿解决方案稳居主导地位。云收入同比增长 29.3%，达到 3.506 亿美元，现在占总收入的约 74%，凸显了战略上减少对自挖矿的依赖。 ## 大量且稳定的云客户基础 Bitfufu 报告称注册的云挖矿用户超过 67.5 万，机构客户贡献了该细分市场大部分收入。现有客户贡献了 79% 的云挖矿销售，尽管净美元留存率从 117% 降至 100%，管理层强调这仍反映出强大的客户粘性和稳定的支出。 ## 扩大管理算力和电力足迹 到 2025 年底，公司管理的计算能力达到 26.1 EH/s，其中包括 3.7 EH/s 自有算力和 22.4 EH/s 来自第三方。总可用电力容量达到 478 兆瓦，其中在埃塞俄比亚和美国控制的电力为 164 兆瓦，管理层指出多样化算力供应商以降低集中风险。 ## 正向调整后 EBITDA 和比特币持有量增长 Bitfufu 在 2025 年报告了 830 万美元的正向调整后 EBITDA，表明核心业务即使在艰难的挖矿环境中也能产生运营现金流。公司的比特币库藏从 1,720 BTC 增长到年末的 1,778 BTC，并在 2 月底进一步增至 1,830 BTC，而质押币大幅减少，提高了财务灵活性。 ## 设备销售和托管服务加速增长 除了云挖矿，设备和服务成为重要的增长杠杆，挖矿硬件销售飙升 76.4%，达到 5,370 万美元。托管和其他收入几乎翻倍，达到 840 万美元，得益于 2025 年下半年推出的矿工托管计划，管理层认为这是对其核心产品的可扩展补充。 ## 通过未提取的信用额度增强流动性 截至 2025 年底，现金及现金等价物为 2,780 万美元，考虑到比特币挖矿经济的波动，这一缓冲相对较小。然而，公司指出在 1 亿美元的循环信用额度中还有 8,500 万美元的剩余额度，作为资助营运资金和选择性战略举措的重要流动性后盾。 ## 战略聚焦于纪律和混合模式 高管重申了对纪律性资本配置的承诺，尽管可以获得信贷，但避免激进的杠杆。Bitfufu 继续强调其结合云服务和自挖矿的混合模式，得益于其专有的 Aladdin 平台，旨在将其控制的电力容量转化为可持续的成本优势。 ## 净亏损由减值和公允价值波动驱动 尽管运营有所改善，但底线急剧恶化，净亏损为 5,740 万美元，取代了去年的 5,400 万美元利润。管理层将这一反转主要归因于对挖矿设备的非现金减值费用以及比特币相关应收账款和应付款项的更大未实现公允价值损失，以及资产销售的实现收益降低。 ## 自挖矿收入在艰难经济环境中暴跌 自挖矿收入从 1.575 亿美元暴跌至 6310 万美元，仅占总销售的 13%，因为网络难度增加和哈希价格疲软压缩了盈利能力。急剧下降凸显了公司为何更加依赖云服务和客户驱动的算力，而非纯粹的自有挖矿。 ## 利润率压力和高企的挖矿现金成本 折旧和摊销后的毛利润为 2,670 万美元，毛利率从 6.4% 下滑至 5.7%，反映出更艰难的运营环境。挖掘一个比特币的综合现金成本平均为 77,573 美元，自有机器的成本约为 61,000 美元，而租赁能力约为 98,000 美元，突显了高成本租赁算力的拖累。 ## 现金状况较弱和资产负债表敏感性 公司现金余额从 4,510 万美元下降至 2,780 万美元，经历了一个对挖矿盈利能力具有挑战性的一年。Bitfufu 还持有 2,410 万美元的数字资产抵押应收款，涉及质押的比特币，表明尽管对担保借款的依赖正在减弱，但其资产负债表仍对数字资产价格波动敏感。 ## 客户收入效率适度下降 净美元留存率从 117% 降至 100%，这意味着 Bitfufu 基本上在现有客户的收入上保持平稳，而不是像之前那样扩展。管理层将此视为在强劲的 2024 年后的正常化，但投资者可能会密切关注追加销售和交叉销售是否能够重新加速。 ## 指引指向云增长和成本优化 展望 2026 年，管理层计划加大对云挖矿增长、客户留存以及托管算力和电力容量扩展的投入，包括在北美和中东的潜在布局。该战略优先考虑车队升级，以降低挖矿的现金成本，减少对租赁容量的依赖，保持流动性，并在逐步建立比特币国库的同时，进行有纪律的、以回报为驱动的容量增加。 Bitfufu 的财报电话会议呈现出两条轨迹：在云挖矿、服务和比特币积累方面取得了强劲的战略进展，但同时也面临利润压力、亏损转变以及高于理想水平的挖矿成本。对于投资者而言，关键问题在于公司的有纪律扩张和降本计划是否能够将其运营势头转化为下一个周期中更具韧性和可持续的收益。 ### 相关股票 - [FUFUW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FUFUW.US.md) - [FUFU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FUFU.US.md) - [CORZ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CORZ.US.md) - [BITF.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BITF.US.md) - [BTCO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCO.US.md) - [RIOT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/RIOT.US.md) - [BTCW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCW.US.md) - [GBTC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GBTC.US.md) - [MARA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MARA.US.md) - [BRRR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BRRR.US.md) - [BTDR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTDR.US.md) - [CLSK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CLSK.US.md) - [CLOU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CLOU.US.md) - [ARKB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ARKB.US.md) - [EZBC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/EZBC.US.md) - [BITO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BITO.US.md) - [FBTC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FBTC.US.md) - [HODL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HODL.US.md) - [IBIT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IBIT.US.md) - [HUT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HUT.US.md) - [COIN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/COIN.US.md) - [BITB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BITB.US.md) - [BTCHKD.VAHK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCHKD.VAHK.md) - [BTCUSD.VAHK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCUSD.VAHK.md) ## 相关资讯与研究 - [趋境科技 Pre-A 轮拿数亿，抢滩 Token 基础服务](https://longbridge.com/zh-CN/news/287021057.md) - [诉讼阴霾消散！马斯克告败，OpenAI 扫清最大障碍直指 “世纪 IPO”](https://longbridge.com/zh-CN/news/287018534.md) - [不到 24 小时 1000 万人围观：Claude 找回 “遗忘” 10 多年的比特币钱包，5 枚 BTC 重见天日](https://longbridge.com/zh-CN/news/287176699.md) - [谷歌阿里集体转向：为人服务时代过去了](https://longbridge.com/zh-CN/news/287161369.md) - [Cloudflare 推出支持确定性执行和 5 万个并发工作流的 Workflows V2](https://longbridge.com/zh-CN/news/287060072.md)