--- title: "创新药迎「出海」收成期对外授权额激增 百济神州扭亏为盈 药明康德定单大增︳投资追击" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/281729372.md" description: "在即将举行的美国癌症研究协会（AACR）年会及美国临床肿瘤学会（ASCO）年会前，生物医药股表现良好，尤其是百济神州和药明康德。百济神州预计 2025 年将实现净利润 2.87 亿美元，全年总收入 53.43 亿美元，增长 40%。其主要产品「百悦泽」在欧美市场表现出色，推动业绩增长。公司还在对外授权方面取得显著收入，首季创新药对外授权交易额超过 600 亿美元。" datetime: "2026-04-06T03:40:30.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/281729372.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/281729372.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/281729372.md) --- # 创新药迎「出海」收成期对外授权额激增 百济神州扭亏为盈 药明康德定单大增︳投资追击 美国癌症研究协会（AACR）年会及美国临床肿瘤学会（ASCO）年会，将分别于本月中及 6 月初在美国奥兰多及芝加哥举行。过往数年在两大年会期间，会有较多药物临床数据披露，令医药股走势较佳，如去年会议期间，创新药板块股份最高涨幅近八成。在两大年会召开前，不妨选择优质生物医药股提早部署，当中百济神州（6160）、药明康德（2359）及恒瑞医药（1276）都是上佳之选。 内地生物医药研发实力强大，连辉瑞行政总裁 Albert Bourla 亦表示，美国制药业需要与中国合作。外国药厂加强跟内地医药股合作，为后者提供庞大的对外授权收入。据国家药监局资料显示，今年首季创新药对外授权交易额超过 600 亿美元，接近 2025 年全年的一半。 ## 百济神州对外授权收入佳 百济神州主要产品创新抗癌标靶药物「百悦泽」早在欧美成功，带动业绩理想增长，集团 2025 年度按美国公认会计准则（GAAP）成功扭亏为盈，录净利润 2.87 亿美元，2024 年度则有净亏损 6.45 亿美元。全年总收入 53.43 亿美元，增 40%。 2025 年产品收入 52.82 亿美元，增加 40%，占总收入 99%；其中百悦泽全球销售额 39 亿美元，增长 49%。全球产品销售毛利率由对上年度 85.5% 增至 87.8%。自由现金流 9.42 亿美元，按年增加 16 亿美元。集团预期今年总收入将介乎 62 亿至 64 亿美元；GAAP 经营利润 7 亿至 8 亿美元；非 GAAP 经营利润介乎 14 亿至 15 亿美元。集团亦预计未来 18 个月内将迎来超过 20 项研发里程碑。 百济神州在对外授权上有可观收入，去年 8 月跟 Royalty Pharma 签订一份特许权使用费购买协议，出售单克隆抗体 Imdelltra 在中国以外地区特许权，收取 8.85 亿美元首付款，另出售额外特许权使用费的权利，最高可获 6500 万美元的额外付款。百济假期前收报 187.5 港元，升 1.4%。 药明康德亦看好今年收入情况，预计今年整体收入达到 513 亿至 530 亿元（人民币，下同），持续经营业务收入按年增长 18% 至 22%。集团透露已与全球前 20 大制药企业全部建立了长期稳定的合作伙伴关系，在亚洲、欧洲和北美拥有超过 20 个研发与生产基地组成的全球网络。 ## 药明康德有股息派 论去年盈利表现，药明康德较百济神州更佳，而且有派股息，是一般生科医药股较少见。截至 2025 年 12 月底止全年，纯利 191.95 亿元，按年升 105.2%，其中包含了出售联营公司部分股权以及剥离部分业务所获得的投资收益，每股盈利 6.72 元，末期息增至 1.57927 元。全年营业额 454.56 亿元，按年升 15.8%。 期内集团毛利 213.79 亿元，按年增加 33.5%，毛利率 47%，按年上升 6.2 个百分点。截至去年底止，集团持续经营业务在手定单 580 亿元，按年增长 28.8%，持续经营业务收入 434.2 亿元。 摩通基于药明康德的指引，上调集团未来 3 年销售预测 4% 至 5%，调升毛利率预测 3 个百分点，及上调盈利预测 10% 至 11%，续列作行业首选股，将目标调升至 150 港元，维持「增持」评级。药明康德假期前收报 124.9 港元，升 0.8%。 ## 恒瑞迈入全球化新时代 恒瑞医药主要研发肿瘤药，在抗肿瘤药销售排名第一，市场占有率逾 12%。集团已在内地获批上市 24 款一类创新药，根据 2025 年 Citeline 发布的管线规模排名，集团自研管线规模位居全球第二，未来 3 年预计将有约 53 项创新产品获批。截至 2025 年底，集团正在开展中的上市后医学研究项目约 3200 项，覆盖研究中心累计达到约 8000 间。 恒瑞业绩平稳，截至 2025 年 12 月底止全年，纯利 77.11 亿元，按年升 21.7%；每股盈利 1.19 元，末期股息每 10 股派 2 元。全年营业额 316.29 亿元，升 13%。去年创新药销售及许可收入为 197.35 亿元，占全年总收入的 62.4%，其中创新药销售收入为 163.42 亿元，按年升 26.1%，占总收入的 51.7% 及药品销售的 58.3%。 集团在对外授权上亦丰收，去年与美国 Braveheart Bio 达成协议，可收取 6500 万美元首付款，有权获得与临床开发和销售相关的里程碑付款，最高可达 10.13 亿美元。 大摩指恒瑞正迈入全球化新时代，预期 2026 至 2028 年创新药销售年增长率达三成，有望持续巩固其在中国生物医药行业的龙头地位，并指出市场尚未充分反映其全球化授权「出海」带来的增长潜力，列首选股之一，给予目标价 92 港元，评级「增持」。恒瑞假期前收报 66.65 港元，跌 0.4%。 中金指出，去年销售收入符预期，维持其「优于大市」评级，目标价 250 港元。 投资追击 ### 相关股票 - [XBI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XBI.US.md) - [LABU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/LABU.US.md) - [IBBQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IBBQ.US.md) - [ONC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ONC.US.md) - [06160.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/06160.HK.md) - [FBT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FBT.US.md) - [PBE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PBE.US.md) - [688235.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/688235.CN.md) - [603259.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/603259.CN.md) - [ARKG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ARKG.US.md) - [02359.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02359.HK.md) - [IBB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IBB.US.md) - [IXJ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IXJ.US.md) - [XLV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLV.US.md) - [BBH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BBH.US.md) - [BGNE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BGNE.US.md) - [BIB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BIB.US.md) - [IHE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IHE.US.md) - [SBIO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SBIO.US.md) - [VHT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VHT.US.md) ## 相关资讯与研究 - [百济神州首迎全年盈利，国办 9 号文破解药品 “唯低价是取” 丨行业风向标](https://longbridge.com/zh-CN/news/282834765.md) - [百济神州｜8-K：2025 财年营收 53.43 亿美元超过预期](https://longbridge.com/zh-CN/news/282704038.md) - [东方证券：全球首个 pan-RAS 药物数据惊艳 突破胰腺癌治疗困局](https://longbridge.com/zh-CN/news/282928576.md) - [总营收达历史新高，科创板创新药企走向 “分化的盈利时代”](https://longbridge.com/zh-CN/news/283238120.md) - [轩竹生物-B：地罗阿克一线治疗 ALK 阳性晚期非小细胞肺癌 III 期临床研究数据于 2026 年 AACR 展示](https://longbridge.com/zh-CN/news/283249886.md)