--- title: "美股危险信号：散户 “不再抄底，逢高就卖”！" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/281834104.md" description: "美国散户正经历 2020 年以来最危险的行为逆转——不再逢跌抄底，转而借反弹持续出货。摩根大通数据显示，3 月散户购买量较 1 月峰值骤降近 50%，能源板块更创史上最大单周净流出。曾是美股” 稳定器” 的散户，正集体撤向固定收益避险，市场底部支撑正在悄然瓦解。" datetime: "2026-04-07T05:58:56.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/281834104.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/281834104.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/281834104.md) --- # 美股危险信号：散户 “不再抄底，逢高就卖”！ 美国散户投资者的行为模式正在发生自 2020 年以来最值得警惕的转变——他们不再在下跌时入场抄底，而是借助反弹机会持续减仓。 根据摩根大通最新报告，3 月美股散户总购买量较 1 月历史峰值下滑近 50%。上周三市场出现阶段性反弹，散户流入数据虽整体尚可，但结构上明显偏向固定收益 ETF 而非权益资产——这意味着散户的风险偏好正持续收缩，而非随行情回暖而修复。 这一行为转变对市场的潜在影响不可低估。散户历来是美股下跌时的重要边际买方力量，其"逢低买入"的惯性对市场具有天然的稳定作用。如今这一支撑出现动摇，与此同时机构同样未见明显入场，多空双方之间的资金真空正在加大市场的脆弱性。 ## 历史性的逆转："动量拥挤"超越"抄底拥挤" 摩根大通分析师 Arun Jain 表示，散户自 2023 年底起持续追逐动量策略，进入 2024 年后则逐步在长期赢家中兑现利润，同时寻找表现落后品种的机会。历史规律显示，**散户通常倾向于逢跌买入，在三个月内的下跌滞后标的中集中加仓——自 2020 年以来，这一"左尾买入"策略平均回报为正。** **** **然而近期该行为出现了历史性的逆转：散户对短期动量品种的拥挤程度首次超越对落后标的的拥挤程度。**这意味着散户当前仍持有高贝塔资产（拥挤程度处于第 92.5 百分位，与短期动量高度吻合），而不再为低波动（即当前的滞后品种）补仓。与此同时，散户还在持续削减周期性资产敞口。 这一行为逻辑的根本性转变，标志着散户从此前充当市场"稳定器"的角色，转向更具防御性、甚至短线规避风险的姿态——对于依赖散户资金提供底部支撑的美股而言，这是一个值得持续关注的结构性警示。 ## 购买量骤降，3 月数据较 1 月峰值缩水近半 数据层面，3 月散户总体购买力的退潮幅度超出预期。 据摩根大通报告，截至上周二，散户虽仍维持对 ETF 的温和净流入，但单股方向上持续呈现净卖出态势，即便期间市场已有所反弹。 上周三市场走强，散户当日整体流入处于第 76.6 百分位，表面看似健康，但主要由 ETF（第 96.4 百分位）驱动。 更关键的是，ETF 买盘的增量集中流向固定收益 ETF（第 98 百分位），由 SGOV 等短久期品种主导，而非股票等风险资产。单股方面，散户在午盘录得一定流入（第 64.7 百分位），但随后在午后持续减仓，全天收盘几乎回归平盘（第 38.1 百分位）——典型的"反弹即出货"模式。 ## 能源创史上最大周度净流出 在个股层面，剔除"Mag 7"（七大科技巨头）后，散户在截至 4 月 1 日的当周对几乎所有板块均呈净卖出，仅必需消费品（Staples）例外。 能源板块的抛售尤为剧烈。 散户自 2 月起便持续净卖出能源股，但上周卖出力度急剧加大，并于周三达到高峰，创下有记录以来最大单周净流出，且幅度远超历史极值。ExxonMobil（XOM）、Chevron（CVX）和 Occidental（OXY）是主要拖累，周三 z-score 分别达到-6.9、-6.6 和-5.6。 存储芯片板块同样承压。在谷歌发布一项可降低 AI 模型内存需求的新压缩技术后，Micron（MU）和 SanDisk（SNDK）成为当周被卖出最多的存储类股票，z-score 分别为-2.3 和-3.0。 科技板块整体也难以幸免。散户虽持续买入 TSLA、MSFT 和 NVDA 等零售宠儿，但对"Mag 7"以外的科技股持续净卖出，导致科技板块整体仓位降至近六个月最低水平。 ### 相关股票 - [XLF.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLF.US.md) - [NDAQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NDAQ.US.md) - [.IXIC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.IXIC.US.md) - [.DJI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.DJI.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [QLD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QLD.US.md) - [QQQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQQ.US.md) - [ONEQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ONEQ.US.md) - [QQQM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQQM.US.md) - [IAI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IAI.US.md) - [FNCL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FNCL.US.md) ## 相关资讯与研究 - [散户大军已现 “投降” 信号 Citadel：或预示美股将迎阶段性反弹](https://longbridge.com/zh-CN/news/281907741.md) - [认定 “战争走向结束的开始”！对冲基金以 2020 年来最快的速度 “平掉美股空仓”](https://longbridge.com/zh-CN/news/282121294.md) - [高盛加入华尔街看涨阵营：抄底美股科技股，原因有七](https://longbridge.com/zh-CN/news/282148273.md) - [全球资金 Risk off，钱都去哪了？| 宏观漫谈](https://longbridge.com/zh-CN/news/282178415.md) - [Blue Line 加入看涨美股阵营：科技板块跌出 “黄金坑” 软件股最具超额收益潜力](https://longbridge.com/zh-CN/news/281962565.md)