--- title: "中信建投 | 营收向好业绩稳定，优选基本面 + 高股息兼顾标的——银行业 2025 年报综述" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/281943254.md" description: "中信建投证券研究报告指出，2025 年上市银行营收和利润均实现小幅正增长，息差降幅持续收窄，核心营收回到正增长区间。信贷需求稳定，负债成本优化，四季度息差企稳。财富管理回暖，中收增长加速，资产质量符合预期。展望 2026 年，营收有望继续改善，建议关注基本面优异、股息率高的优质标的。整体来看，银行业防御性强，适合市场避险。" datetime: "2026-04-07T23:25:55.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/281943254.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/281943254.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/281943254.md) --- # 中信建投 | 营收向好业绩稳定，优选基本面 + 高股息兼顾标的——银行业 2025 年报综述 文｜马鲲鹏 李晨 王欣宇 2025 年上市银行营收、利润均实现小幅正增长，趋势向好。息差降幅持续收窄 + 中收回暖，上市银行核心营收已回到正增长区间。信贷需求未见改善，规模增速保持稳定。负债端成本优化下，四季度息差基本边际企稳。财富管理逐步回暖下中收增长提速，债市震荡下其他非息保持大个位数增长。资产质量符合预期，不良生成率环比提升，对公房地产风险持续暴露，零售、小微风险未见拐点。展望 2026 年，随着息差降幅收窄，其他非息拖累不大的情况下，营收有望继续改善，利润能够保持稳定增长。目前银行业实际经营和预期底部进一步夯实的情况下，板块防御、避险属性较强，以对冲市场为主。板块内部或根据短期基本面及股息率比价频繁轮动，建议兼顾基本面优异、股息率扎实的优质标的。 核心营收趋势向好，2025 年银行业营收保持小幅正增长，优质区域城商行业绩增速继续领跑：2025 年上市银行营业收入同比增长 1.4%，较 9M25 提升 0.6pct，主要是得益于四季度息差降幅收窄 + 中收陆续回暖 + 债市震荡下其他非息基本稳定。其中国有行、城商行分别同比增长 2.4%、6.0%， 股份行同比减少 1.7% 。具体来看，净利息收入同比减少 0.8%，降幅继续收窄，主要是规模稳定增长情况下，息差得益于存款端成本压降，降幅企稳。非息收入方面，资本市场活跃度提高，理财规模上升，中收持续边际改善。息差降幅收窄 + 中收回暖，2025 年上市银行核心营收同比增长 0.1%，增速由负转正，环比 9M25 提升 0.7pct。其中国有行、股份行核心营收分别同比变动-0.3%、0.6%。四季度债市利率窄幅震荡，叠加去年同期高基数，四季度单季金市业务收入相对稳定。但部分银行选择继续兑现 AC 账户投资收益，叠加贵金属、租赁等业务的增量，其他非息收入全年保持大个位数增长。 利润保持稳定增长，较 9M25 小幅提速。规模扩张仍是主要正向贡献因素，息差收窄是主要拖累。2025 年上市银行归母净利润同比增长 1.6%，增速较 9M25 提升 0.3pct。其中国有行、城商行分别同比增长 1.7%、8.2%，股份行同比减少 0.1%。 2025 年上市银行 ROE 同比下降 0.5pct 至 9.6%，ROE 整体呈下行趋势。其中，国有行、股份行、城商行分别同比下降 0.7pct、0.7pct、0.2pct 至 9.3%、8.3%、10.8%。盈利驱动拆分来看，规模增长是最主要的正向贡献因子，正向贡献净利润 8.4%；此外其他非息、中收、拨备少提也分别正向贡献净利润 1.2%、0.7%、0.2%。负向贡献因子来看，息差仍是主要拖累项，负向贡献利润 增 9.0%，但息差收窄拖累程度较 9M25 略有减少。 扩表速度继续小幅提升：有效信贷需求不足，信贷增速保持稳健，债券等非信贷资产增长较快。四季度存在票据冲量，部分信贷储备腾挪至 1Q26 投放，零售信贷需求未见好转：上市银行总资产同比增长 9.1%，增速较 3Q25 提升 0.4pct。其中国有行、股份行总资产分别同比增长 10.4%、5.2%。信贷需求未见明显修复下，信贷投放增速边际略有放缓，资产端以债券投资、同业资产灵活补位。4Q25 上市银行贷款规模同比增长 6.9%，季度环比下降 0.4pct。国有行、股份行分别同比增长 8.0%、3.4%。四季度信贷增量以对公贷款和票据贴现为主，零售贷款需求仍然偏弱。在 2025 年全年信贷投放量已达预期目标的情况下，部分银行选择将一些优质项目腾挪至 1Q26 投放，以平滑和缓解开门红压力。 存款增速保持稳定，定期化趋势边际放缓： 2025 年银行存款同比增长 7.3%，增速较 9M25 持平。其中国有行、股份行分别同比增长 7.7%、5.6%。2025 年上市银行活期存款占比环比 1H25 降低 0.6pct 至 37.6%，活期存款占比降幅相对收窄，逐步企稳。部分零售银行的活期存款占比已经开始回升。 息差降幅持续收窄，部分银行四季度息差边际企稳：4Q25 上市银行净息差（测算值）季度环比下降 3bps 至 1.45%，继续筑底，2025 年上市银行净息差较 9M25 仅小幅下降 2bps 至 1.47%，同比下降息差降幅有所收窄。个股来看，上市银行 4Q25 净息差环比变化情况有所分化，工行、交行、招行、渝农等有所回升，其他多数银行仍呈下行趋势。宏观经济弱复苏的大背景下，有效需求尚未见明显修复，同业竞争激烈，资产端利率仍处于下行区间，2H25 上市银行贷款收益率环比 1H25 下降 21bps 至 3.40%。但随着定期存款逐步到期重定价，存款挂牌利率下调的利好持续体现。 2H25 上市银行存款成本较 1H25 下降 17bps 至 1.55%，有力托底息差。当前贷款利率已下降至较低水平，随着负债端成本的持续优化和资产端灵活摆布，上市银行净息差降幅有望继续收窄，2026 年息差降幅应低于 2025 年全年。 财富管理逐步回暖下中收增长提速，四季度债市区间内震荡，叠加部分银行继续兑现 AC 户投资收益，其他非息保持大个位数增长：2025 年，上市银行非息收入同比增长 7.0%，较 9M25 提速 0.9pct。其中净手续费收入同比增长 5.7%，较 9M25 提升 1.4pct，主要是 2025 年资本市场活跃度提高，理财规模回升，财富管理等业务收入在低基数下企稳回升。叠加结算清算、托管手续费持续增长，中收呈现逐季改善的趋势。其他非息收入方面，四季度债市区间窄幅震荡下，金融市场投资收益保持稳定，较二三季度的高位有所回落。但部分银行在年末继续兑现部分 AC 户投资收益，叠加贵金属等其他非息收入增长，全年其他非息同比增长 8.2%，较 9M25 提速 0.4pct。 资产质量表 观 稳定，不良生成率环比提升，信用成本边际上行。对公房地产风险继续出清，不良率季度环比上升。零售、小微风险未见拐点，不良率仍在上升： 4Q25 上市银行整体不良率为 1.24%，季度环比下降 1bp。加回核销不良生成率（测算值）为 0.84%，季度环比上升 11bps，同比下降 1bp。不良生成率边际上升主要是对公房地产的存量风险加速出清以及零售信贷资产质量继续行业性边际恶化。4Q25 上市银行整体拨备覆盖率为 230%，季度环比下降 2pct。风险抵补能力相对充裕。4Q25 上市银行信用成本季度环比边际上升 6bps 至 0.71%。重点领域方面， 2025 年上市银行对公房地产不良率较 1H25 上升 20bps 至 4.37% ，不良率上升预计和下半年部分房企出现债务展期风险有关，符合市场预期。经营贷、消费贷、信用卡等零售端风险仍在持续暴露，2025 年上市银行零售贷款不良率较 1H25 继续上升 9bps，同比大幅上升 22bps 至 1.38%，已处于 2020 以来的高位。零售风险目前难见趋势性拐点，仍需等待经济修复和居民收入预期实质性改善。 年度分红：目前共 22 家银行公布了 2025 年度分红方案，其中六大国有行的分红率保持 30% 不变（按照归母净利润口径），招行分红率 33.9%，继续领跑全行业。中信银行、浦发银行、民生银行、华夏银行、无锡银行、瑞丰银行分红率有小幅提升。 展望 2026 年：息差降幅收窄 + 中收回暖，营收有望继续改善；资产质量能够保持稳健，利润实现稳定增长。1）规模上，信贷需求未见明显修复，但支持实体经济力度不减，预计 2026 年信贷增量基本略有多增或基本持平，上市银行业贷款增速基本稳定。2）目前 26 年降息幅度预期较少，时点或相对靠后，资产端下行幅度或能减弱。且负债端成本优化下，净息差降幅能够小于 2025 年，预计仅在 5-10bps 左右。3）财富管理趋势向好，中收增速有望继续提升。4）其他非息存在一定高基数压力，但拖累营收程度或相对有限。预计 2026 年债市仍以震荡市为主，银行其他非息收入仍具备不确定性，但目前看金市业务压力应小于 2025 年。5）资产质量方面，金融十六条等缓释风险的政策不断延期，以时间换空间大趋势下，预计不良率、拨备覆盖率能够保持稳定合理区间。房地产风险继续出清，盈利能力相对有优势的银行，或将在 2026 年逐步加大对商业房地产不良贷款的核销。零售、小微信贷的资产质量短期内难见拐点，或仍缓慢小幅暴露，需等待居民收入水平真正改善。拨备底子更充裕的银行，能够更好地支撑利润稳定释放。 投资建议：目前银行业实际经营和预期底部进一步夯实的情况下，以底线思维、高置信度、高胜率为核心诉求的配置型需求，安全边际进一步提升，板块防御、避险属性较强，以对冲市场为主。经济预期未见向上拐点前，板块内部难以全面切换至顺周期品种。板块内部或根据短期基本面及股息率比价频繁轮动，建议兼顾基本面优异且保持行业领先、股息率扎实的标的。 （1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。 （2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。 （3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。 （4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。 马鲲鹏：中信建投研究所董事总经理、研委会副主任、金融行业负责人、银行业首席分析师。十余年金融行业研究经验，对银行业研究有深刻认识和丰富经验，新财富、水晶球等最佳分析师评选第一名。英国杜伦大学金融与投资学硕士。 李晨：中国人民大学金融硕士，银行业分析师。多年银行业卖方研究经验，2017-2022 年新财富、水晶球等最佳分析师评选上榜团队核心成员。 王欣宇：中国人民大学金融学学士，新加坡国立大学理学硕士，银行业分析师。 证券研究报告名称：《营收向好业绩稳定，优选基本面 + 高股息兼顾标的—银行业 2025 年报综述》 对外发布时间：2026 年 4 月 3 日 报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 本报告分析师： 马鲲鹏 SAC 编号:S1440521060001 SFC 编号:BIZ759 李晨 SAC 编号:S1440521060002 SFC 编号:BSJ178 王欣宇 SAC 编号:S1440525070014 ### 相关股票 - 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