--- title: "分析 - 关于 SpaceX 估值达 1.75 万亿美元的数学分析" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/282007145.md" datetime: "2026-04-08T09:00:00.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282007145.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282007145.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282007145.md) --- # 分析 - 关于 SpaceX 估值达 1.75 万亿美元的数学分析 - SpaceX 凭借 IPO 估值将可能成为美国第六大上市公司 - Starlink 占据了 SpaceX 收入的主要来源 - 关于真正可比较的上市公司哪些存在争议 撰稿人：Medha Singh，Echo Wang，Noel Randewich 4 月 8 日（路透社）——埃隆·马斯克的 SpaceX 计划在即将到来的首次公开募股中寻求 1.75 万亿美元的估值。这一价值具体有多高？ 根据华尔街常见的指标，这一答案非常高。SpaceX 将立即成为美国上市公司中第六大最有价值公司，其市值甚至超过目前已经上市超过十年的 Meta Platforms (META.O)，以及比 SpaceX 创始人埃隆·马斯克年纪还大的公司 Berkshire Hathaway (BRKa.N)。尽管如此，当 SpaceX 公开上市时，投资者可能不会在点击购买按钮时犹豫，这次 IPO 可能会筹集 750 亿美元以上，这将创下纪录。热潮太过强烈，以至于有些人甚至在模糊二级市场倾倒资金，接受复杂的安排和不确定的所有权，只为能够拥有股票的机会。 Mergermarket 全球股票资本市场主管 Samuel Kerr 表示，“它几乎没有可比的上市同行以评估估值，并可能以太空技术领域其他任何上市公司都无法比拟的显著溢价上市，这得益于其规模和市场领导地位。” SpaceX 的估值建立在其盈利且快速增长的 Starlink 卫星网络之上，这一网络拥有超过一千万用户，以及其发射业务，分析师和投资者认为这个业务已经改变了进入轨道的方式。猎鹰 9 号火箭在 2015 年 12 月成为第一个在将有效载荷送入轨道后成功控制回收的大型火箭，在 2025 年完成了 165 次发射，创下年度新纪录。 然而，分析师和投资组合经理们的估价还考虑了更多因素。马斯克打造成功的、颠覆行业公司的记录让团队有信心认为尚未验证的赌注——Starship 项目、xAI、以及雄心勃勃的数据中心卫星计划——最终也会取得成功。 Neuberger’s Quality Equity Fund 的投资组合经理 Daniel Hanson 表示，“这是一个由验证的旗舰级、超级资本化公司构成的组合。” 该基金将其 26 亿美元资产中的近 10% 分配给了 SpaceX，“发射业务和 Starlink 业务是现有的并经验证。xAI 则提供了未来随着人工智能、数据及全球连接性的长期变化而增值的可能性。” 以下是 IPO 前的一些优点和缺点的简述。 ### 引领太空竞赛 SpaceX 在部署低地轨道卫星方面处于领先地位，这些卫星通过其 Starlink 服务从太空提供互联网和通信服务。Starlink 业务盈利，约占 SpaceX 收入的 50% 至 80%。 母公司的其他许多宏伟目标尚未实现，包括用于月球和火星任务的延期的 Starship 火箭计划，以及计划发射多达一百万台与其亏损的人工智能部门相关联的数据中心卫星。 为了证明这一估值的合理性，“投资者需要严密关注 Starship 从市场上市的时间节点以及 Starlink 向手机直接服务的增长情况，” PitchBook 分析师 Franco Granda 在上个月的一份报告中表示。 即便如此，SpaceX 几乎每两天就发射一枚火箭，比任何历史上的太空项目或公司都要快，在进入市场的关键能力上领先竞争对手如 Amazon，这些公司也在建造自己的卫星网络。 “从一开始它就独一无二，” 风险资本基金 Seraphim Space 首席执行官 Mark Boggett 说。 ### 倍数估值极高 SpaceX 在 2025 年提供了约 80 亿美元的利润和 150 亿至 160 亿美元的收入，这些数据由路透社在 1 月独家报道。这一利润数字基于 EBITDA，即息税前利润、折旧和摊销的标准经营业绩评估法。近年来的收入增长范围为 2024 年的 51% 至 2021 年的 100%。 不同于分析师报道的上市公司，对 SpaceX 增长没有形成共识的预测。路透社做出了几个假设以便将 SpaceX 的潜在估值与上市公司进行比较。 路透社假设 2026 年的现金流和收入从 2025 年的报告水平翻倍，这是一种激进的速率，目的是使估值倍数趋于低估。 基于这些假设，按市场资本 1.75 万亿美元计算，SpaceX 的价格与收入倍数为 56，价格与 EBITDA 倍数为 109——即使是最快增长的公司也少见如此高的估值。 由 Musk 领导的另一家公司 Tesla (TSLA.O) 的估值水平为预期收入的 12 倍和 EBITDA 的 79 倍，使其跻身华尔街价格最高的股票之一。 Palantir (PLTR.O) 的相应指标分别为 43 和 75，该公司股价在过去两年内因对其快速扩展的 AI 业务的瞩望上涨了 500%。 一般来说，倍数越高，公司表现与预期匹配以保持股票升值的难度就越大。 Futurum Equities 的首席市场策略师 Shay Boloor 表示：“Starlink 是这种估值防御的唯一理由。” 其订阅用户数 “正在以惊人的速度增长”。 ### 私人公司估值的迷雾 在今年 2 月与 Musk 的人工智能初创公司 xAI 合并中，SpaceX 估值为 1 万亿美元，而 Grok 聊天机器人开发商估值为 2500 亿美元。这次交易让分析师至少有一个最新的评估参考点，有些投资者认为这一估值过于保守。其当前估值在次级交易平台纳斯达克私人市场中为 1.54 万亿美元。 Rainmaker Securities 联合创始人 Greg Martin 表示，“SpaceX 始终是我们平台上交易最活跃的名字之一，因为在目前的私人市场中没有类似的标的。”“需求几乎总是超过供给，即便是在更广泛的次级市场交易活动较为平淡的时期。” SpaceX 的估值突破地心引力 华尔街最具价值的公司 ## 相关资讯与研究 - [SpaceX 据悉寻求以逾 2 万亿美元估值上市](https://longbridge.com/zh-CN/news/281577109.md) - [SpaceX 秘密申请 IPO 估值超过 1 万亿美元](https://longbridge.com/zh-CN/news/281530152.md) - [“泵王” 之怒：寂寞的狂欢](https://longbridge.com/zh-CN/news/282014469.md) - [马斯克 “故事” 撑起 2 万亿估值！星链与火箭业务撑腰，试飞成败定时间表](https://longbridge.com/zh-CN/news/281840060.md) - [SpaceX 冲刺 IPO](https://longbridge.com/zh-CN/news/281619065.md)