--- title: "分析——SpaceX 估值 1.75 万亿美元的计算方式" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/282009276.md" description: "SpaceX 计划在即将进行的首次公开募股（IPO）中实现 1.75 万亿美元的估值，这可能使其成为第六大上市美国公司。该估值主要得益于其盈利的 Starlink 卫星网络，该网络对其收入贡献显著。尽管缺乏可比公司，分析师对 SpaceX 的增长前景表示信心。公司预计 2025 年利润为 80 亿美元，收入为 150 亿至 160 亿美元，激进的增长假设表明其市销率为 56 倍，市盈前利润率为 109 倍，显示出与其他科技公司相比的高估值" datetime: "2026-04-08T09:10:57.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282009276.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282009276.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282009276.md) --- # 分析——SpaceX 估值 1.75 万亿美元的计算方式 4 月 8 日（路透社）- 埃隆·马斯克的 SpaceX 在即将进行的首次公开募股中寻求 1.75 万亿美元的估值。这到底有多高？ 根据华尔街的常见指标，答案是非常高。SpaceX 将立即成为第六大最有价值的美国上市公司，其市值超过了 Meta Platforms，这家公司已经上市超过十年，以及比 SpaceX 创始人埃隆·马斯克更早成立的伯克希尔·哈撒韦。 然而，投资者似乎并没有表现出在首次公开募股时犹豫不决的迹象，这次募股可能筹集 750 亿美元或更多，这将创下纪录。热潮已经如此强烈，以至于一些人正在向不透明的二级市场投入资金，接受复杂的安排和模糊的所有权，只为有机会拥有这些股票。 “几乎没有可供比较的上市同行来基准估值，并且考虑到其规模和市场领导地位，估值可能会显著高于该领域其他上市公司的水平，” Mergermarket 的全球股权资本市场负责人 Samuel Kerr 表示。 SpaceX 的估值基于其盈利且快速增长的 Starlink 卫星网络，该网络拥有超过 1000 万用户，以及分析师和投资者认为已经改变了进入轨道方式的发射业务。猎鹰 9 号在 2015 年 12 月成为首个在将有效载荷送入轨道后成功回收的大型火箭，2025 年完成了 165 次发射，创下新年记录。 但分析师和投资组合经理也在考虑更多因素。马斯克建立成功、颠覆行业的公司的记录使分析师和投资组合经理对这些未经验证的投资充满信心——Starship、xAI 以及对数据中心卫星的雄心勃勃的推动——最终也会获得回报。 “这是一组经过验证的巨头、巨型企业，” Neuberger 的优质股票基金的投资组合经理 Daniel Hanson 表示，该基金是现有的 SpaceX 投资者，近 10% 的 26 亿美元资产分配给了该公司。“发射业务和 Starlink 业务是经过验证的，现成的。xAI 则是关于选择权，” 他说，指的是那些随着长期向人工智能、数据和全球连接的转变而可能增值的业务。 以下是首次公开募股前的优缺点快速概览。 引领太空竞赛 SpaceX 在部署低地球轨道卫星方面处于领先地位，这些卫星为其 Starlink 服务提供互联网和通信。Starlink 是盈利的，占 SpaceX 收入的约 50% 至 80%。 母公司的许多其他雄心尚未实现。这些包括用于月球和火星任务的延迟 Starship 火箭计划，以及计划发射多达 100 万个与其亏损的人工智能部门相关的数据中心卫星。 为了证明估值的合理性，“投资者需要严格关注 Starship 上市的时间以及 Starlink 服务直接连接手机的进展，” PitchBook 分析师 Franco Granda 在上个月的一份报告中表示。 即便如此，SpaceX 几乎每两天发射一次火箭，速度超过历史上任何太空计划或公司，这使其在发射接入已成为亚马逊等竞争对手瓶颈的市场中拥有关键能力，亚马逊正在建立自己的卫星网络。 “这是一个独一无二的开始，” 风险投资基金 Seraphim Space 的首席执行官 Mark Boggett 表示。 估值倍数被拉伸 路透社独家报道，SpaceX 在 2025 年实现了约 80 亿美元的利润和 150 亿至 160 亿美元的收入。利润数字基于 EBITDA，即息税折旧摊销前利润，这是衡量经营表现的标准指标。近年来，收入增长率从 2024 年的 51% 到 2021 年的 100% 不等。 与分析师覆盖的上市公司不同，SpaceX 的增长没有共识预测。路透社做出了一些假设，以便将 SpaceX 的潜在估值与上市公司进行比较。 路透社假设现金流和收入将在 2026 年从 2025 年的报告水平翻倍，这是一个激进的增长率，旨在使估值倍数偏低。 根据这些假设，在 1.75 万亿美元的市值下，SpaceX 的市盈率为 56，市盈率倍数为 109——即使对于增长最快的公司来说，这也是令人瞩目的估值。 特斯拉，马斯克也领导的公司，其预期收入的市盈率为 12 倍，EBITDA 的市盈率为 79 倍，使其成为华尔街最昂贵的股票之一。Palantir 在这两个指标上的市盈率分别为 43 和 75，此前其股票在过去两年中因对其快速扩展的人工智能业务的乐观情绪上涨了 500%。 一般来说，倍数越高，公司业绩满足预期以保持股票升值的难度就越大。 “Starlink 是这个估值合理的唯一原因，” Futurum Equities 的首席市场策略师 Shay Boloor 表示。其用户基础 “正在以疯狂的速度增长。” 私人公司估值的迷雾 在与马斯克的人工智能初创公司 xAI 的合并中，SpaceX 的估值为 1 万亿美元，而 Grok 聊天机器人开发者的估值为 2500 亿美元。 该交易为分析师提供了至少一个最近的锚点，以评估合并实体的价值，一些投资者认为这个估值过于保守。目前在纳斯达克私人市场的二级交易平台上，其估值为 1.54 万亿美元。 “SpaceX 始终是我们平台上交易最活跃的名称之一，因为在今天的私人市场中没有其他类似的公司，” Rainmaker Securities 的联合创始人 Greg Martin 表示，该平台专注于私人 IPO 前股票的交易。“需求几乎总是超过供应，即使在更广泛的二级市场活动较为平淡的时期也是如此。” （报道：梅达·辛格、曼雅·赛尼、约翰·切里安和阿卡什·斯里拉姆在班加罗尔，诺埃尔·兰德维奇在旧金山，埃可·王在纽约；阿迪提亚·索尼的补充报道；科林·巴尔编辑） ### 相关股票 - [RKLB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/RKLB.US.md) - [PL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PL.US.md) - [ASTS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ASTS.US.md) ## 相关资讯与研究 - [ARK 深度解析 SpaceX 1.75 万亿 IPO](https://longbridge.com/zh-CN/news/283436355.md) - [SpaceX 招股书披露高管薪酬 马斯克象征性领薪](https://longbridge.com/zh-CN/news/283442747.md) - [SpaceX IPO 倒计时：分析师会议本周举行，估值 1.75 万亿待检验](https://longbridge.com/zh-CN/news/283442667.md) - [ARK 称 SpaceX 的 1.75 万亿美元估值合理](https://longbridge.com/zh-CN/news/283446065.md) - [消息人士：SpaceX 本周举办为期三天的分析师会议 积极拉拢华尔街备战 IPO](https://longbridge.com/zh-CN/news/283436402.md)