AI 数据中心对电力设备的需求正在重塑整个发电设备市场格局。汇丰银行最新研究报告指出，天然气发电机组正迅速取代燃气轮机，成为 AI 数据中心首选的过渡性主电源，供需失衡局面短期内难以缓解。
据追风交易台，汇丰近日发布报告，由于 AI 驱动的需求激增，头部天然气发电机组制造商订单已排至 2027 年底，2025 年设备价格已上涨 15% 至 20%。预计供应紧张态势将延续至 2027 至 2028 年，设备价格在此期间每年仍将上涨 10% 至 15%。
<h2 style="text-align: left">燃气发电机组：为何成为 AI 数据中心的新宠</h2>
天然气发电机组在 AI 数据中心主电源市场的崛起，源于其在交货周期、启动性能和灵活性三方面的显著优势。
首先，天然气发电机组的交货周期为 1 至 2 年，明显短于燃气轮机所需的 2 至 4 年，能够更快速地匹配数据中心扩张节奏。
其次，在冷启动时间上，天然气发电机组仅需 30 至 60 秒，远快于燃气轮机的 5 至 60 分钟，这对负载波动剧烈的 AI 训练场景至关重要。
此外，发电机组单机容量在 2 至 8 兆瓦之间，模块化程度高，易于按需扩容，且在未来电网接入完成后（预计 2030 年前后）可灵活转作备用电源。
相比之下，大型燃气轮机单机容量虽可达 100 至 500 兆瓦以上，但部署周期长、灵活性弱，更适合需求稳定的大型云计算设施，而非负载特征激进的 AI 训练场景。
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<h2 style="text-align: left">供需失衡：订单爆满，价格持续攀升</h2>
在高速天然气发电机组领域，卡特彼勒和 INNIO Jenbacher 合计占据约 65% 的市场份额，两家公司订单均已排满至 2027 年底。中速发电机组市场则由 Wärtsilä和 Everllence 主导，市占率合计约 75%，同样处于满负荷状态。
从价格来看，在数据中心部署天然气发电机组的综合资本开支目前约为每千瓦 1400 至 1700 美元，其中裸机组本身约 600 至 1000 美元，辅助设备约 200 美元，尾气处理约 100 美元。
各主要厂商的裸机组报价差异明显：卡特彼勒、CMI 及 MTU（2 至 8 兆瓦机型）约为每千瓦 600 至 650 美元；Jenbacher 约为 750 至 800 美元；Wärtsilä和 Everllence（20 至 25 兆瓦机型）则高达 800 至 1000 美元。
预计天然气发电机组的供需将在 2028 至 2029 年前后趋于再平衡，届时价格或出现较大幅度回调。相比之下，柴油发电机组的供需拐点预计更早到来，约在 2027 至 2028 年出现。
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<h2 style="text-align: left">核心受益标的：卡特彼勒与潍柴动力</h2>
汇丰在报告中着重推介两只标的，理由各有侧重。
卡特彼勒被汇丰视为 AI 数据中心建设中&#34;不可或缺&#34;的供应商。
公司产品线涵盖柴油发电机组、天然气发电机组及燃气轮机，市场地位强势。在高速天然气发电机组市场，卡特彼勒以约 35% 的市占率排名第一；在柴油发电机组市场亦居于领先地位。
潍柴动力则被视为潜在市场份额提升的机会。潍柴具备三大催化剂：
一是交货周期较短（30 至 60 周，而卡特彼勒和 Cummins 约需 100 周）；二是天然气发电机组产品计划于 2026 年下半年推出，2 至 3 兆瓦机型预计 2026 年 6 月上市，5 兆瓦机型及 7 兆瓦中速机型预计 2026 年 12 月推出；三是固体氧化物燃料电池（SOFC）业务产能持续爬坡。

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汇丰认为，天然气发电机组凭借交期短、启动快、灵活性高等优势，正快速取代燃气轮机，成为 AI 数据中心首选的过渡性主电源。头部厂商订单已排满至 2027 年底，预计供应紧张态势将延续至 2027 至 2028 年，设备价格在此期间每年仍将上涨 10% 至 15%。

- AI 数据中心对发电设备需求重塑市场格局，天然气发电机组迅速崛起。  
- 头部制造商订单已排至 2027 年，2025 年价格上涨 15% 至 20%。  
- 卡特彼勒与潍柴动力被视为核心受益标的，市场地位显著。

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