--- title: "高盛交易主管：指数暴拉之际我为何选择不追涨？" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/282052944.md" description: "高盛 Delta-One 业务主管 Rich Privorotsky 认为，如果油价持续高于战前水平，此轮上涨更像是空头回补的技术性反弹，而非值得追涨的趋势行情。停火协议的脆弱性及伊朗对海峡过境管控的模糊表态，均构成潜在风险。市场的最终裁判标准只有一个：霍尔木兹海峡的实际油轮流量，而这一数据需要时间来验证。" datetime: "2026-04-08T13:51:18.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282052944.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282052944.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282052944.md) --- # 高盛交易主管：指数暴拉之际我为何选择不追涨？ 霍尔木兹海峡停火协议推动市场大幅反弹，但高盛 Delta-One 业务主管直言"不追涨"，并趁势减仓。 两周停火消息落地，纳斯达克与小盘股大幅跳升，涨幅超过高盛 Delta-One 业务主管 Rich Privorotsky 此前的基准预期。 Privorotsky 认为，**此轮上涨更像是空头回补的技术性反弹，而非基本面的实质性改善。**标普 500 指数已收复约三分之二的前期跌幅，欧洲股市的涨幅更显过度——他估计"合理"涨幅应在 2% 至 3% 之间，而非实际录得的 5%。 与此同时，**停火协议本身的脆弱性以及伊朗对海峡过境管控的模糊表态，均构成潜在风险。** ## **停火协议：乐观与悲观并存** Privorotsky 将此次停火消息的市场意义一分为二。 **乐观的解读是：**这标志着冲突走向终结的开端，双方在政治上各自找到了"胜利者"的叙事框架，并在两周谈判窗口内正式坐上谈判桌。 **悲观的解读是：**双方实质立场仍相去甚远。伊朗的条件包括坚持铀浓缩权利，以及在霍尔木兹海峡建立某种形式的"过路费"征收与管控机制，可能还涉及与阿曼共同参与——这对美国而言极难接受。 对于市场而言，上述细节的微妙差异并不重要。真正的关键变量只有一个：**油轮能否通过霍尔木兹海峡，以及通过的速度和规模。** ## **伊朗"收费站"：供应受控，油价难回 80 美元区间** 伊朗外长 Abbas Araghchi 在社交媒体上发文称："在两周内，经由伊朗武装力量协调，并考虑到技术限制，霍尔木兹海峡的安全通行将成为可能。" Privorotsky 对这段表述的解读颇为直白：油轮须经伊朗"收费站"审批方可通行，"技术限制"意味着吞吐量将被主动管控——供应充足到足以避免局势升级，但又不足以令伊朗在谈判中失去筹码。 这一判断支持他对油价走势的基本看法：**国际原油维持在 90 美元区间，而非跌回 80 美元区间。**但他同时指出，届时将有大量水下对冲头寸和商品交易顾问（CTA）的多头仓位需要了结，形成阶段性卖压。 ## **技术面：覆盖盘驱动反弹，正向 Gamma 放缓上行** 在股票市场，此轮反弹的结构印证了 Privorotsky 此前对不对称格局的判断：整体持仓规模偏高，净仓位偏低，投资者普遍持有过多指数对冲，导致大量期货空单需要被回补。 CTA 策略的机械性买入现已启动，并预计将持续一段时间。波动率压缩进一步构成顺风因素。 据 SpotGamma 数据，标普 500 指数 6800 点附近**存在约 100 亿美元的正向 Gamma 集中区（处于历史第 85 百分位）**。正向 Gamma 将对指数的进一步上行形成阻力，快钱落袋，市场将逐步转向震荡整固，指数波动率也将进一步下行。 ## **风险：停火脆弱，欧股偏贵，新高难期** Privorotsky 明确表示，在目前点位追涨并不是一笔好交易。 其一，停火本质上是脆弱的。他指出，隔夜已有海湾地区的空袭发生，尽管这或许是"滞后效应"，但围绕代理冲突（如黎巴嫩与以色列之间的摩擦）的分歧，为协议破裂留下了充足空间。 其二，市场的最终裁判标准只有一个：霍尔木兹海峡的实际油轮流量，而这一数据需要时间来验证。 其三，欧洲股市涨幅明显过度，感觉已经"透支"。 对于后市方向，Privorotsky 认为需要观察三个变量的共振：利率、信用利差与油价。 其中利率权重最大，不仅取决于油价走向，更取决于油价最终在哪个水平上稳定下来。信用利差方面，尾部风险对冲的加速消退将带来积极信号，但近期参考价值有限。波动率压缩则将这一切串联在一起，共同决定合理的现货定价。 他的最终结论是：**如果油价结构性地高于战前水平，此轮反弹更像是机械性的技术修复，而非值得追涨的趋势行情。他的操作选择，是在这波暴拉中卖出部分多头仓位，而不是跟进加仓。** ### 相关股票 - [BP.UK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BP.UK.md) - [BNO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BNO.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) - [IXC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IXC.US.md) - [CRAK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CRAK.US.md) - [GS-C.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-C.US.md) - [XES.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XES.US.md) - [XOP.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XOP.US.md) - [OXY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OXY.US.md) - [IEO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IEO.US.md) - [VDE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VDE.US.md) - [IEZ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IEZ.US.md) - [GS-D.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-D.US.md) - [XLE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLE.US.md) - [GS-A.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-A.US.md) - [USO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/USO.US.md) - [UCO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UCO.US.md) - [OIH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OIH.US.md) ## 相关资讯与研究 - [特朗普停火声明引发原油 “瀑布式” 下跌！伊朗同意开放海峡 布油价格崩跌 16%](https://longbridge.com/zh-CN/news/281992980.md) - [机构解读美伊停火两周：高油价尾部风险暂消，但冲突复燃风险犹存](https://longbridge.com/zh-CN/news/281956774.md) - [布油现货飙至 124.68 美元，较期货溢价近 30 美元！美伊停火难解供应困局](https://longbridge.com/zh-CN/news/282108390.md) - [石油是新的黄金，买入这 9 只股票](https://longbridge.com/zh-CN/news/281842937.md) - [IATA：海峡重开难抵中东炼油厂受损影响 料航空燃油供应仍需数月恢复](https://longbridge.com/zh-CN/news/281991540.md)