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title: "Circle 的股票下跌，分析师警告称未来可能面临利润率挤压"
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description: "Circle Internet Group 的股价下跌 7.44%，至 87.41 美元，此前 Compass Point 的分析师将该股票评级下调至 “卖出”，理由是对其 USDC 业务的利润压缩表示担忧。此次下调反映了对近期增长趋势可能不会带来更强盈利能力的担忧，因为增长转向了低利润渠道。分析师预测第一季度的 EBITDA 将下降 19%，2027 财年的预估将下降 20%。尽管华尔街的情绪较为平衡，但短期前景取决于 Circle 能否在不进一步侵蚀利润的情况下维持增长"
datetime: "2026-04-09T17:37:24.000Z"
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# Circle 的股票下跌，分析师警告称未来可能面临利润率挤压

Circle Internet Group 的股票在周四大幅下跌，此前 Compass Point 的分析师下调了该股票评级，理由是对其核心 USDC 业务即将面临的利润压缩表示担忧。

该股票下跌了 7.44%，至 87.41 美元，扭转了 2026 年截至周三上涨 19% 后的部分近期涨幅。

Compass Point 将其评级从中性下调至卖出，并将目标价从 79 美元下调至 77 美元，警告称近期的增长趋势可能无法转化为更强的盈利能力。

## 增长转向低利润渠道

尽管 USDC——该公司的旗舰美元挂钩稳定币——的供应保持韧性，但分析师强调了增长发生地的结构性转变。

根据 Compass Point 的数据，自 2 月初以来，近 80% 的 USDC 供应增长来自 Sky、Binance 和 Ethena 等平台。

这些合作关系涉及分销协议，减少了 Circle 从 USDC 储备中产生的利息收入份额。

Circle 在这些网络之外持有的 USDC 赚取更高的利润，称为 “离线供应”。

因此，向以合作伙伴驱动的增长转变正在稀释盈利能力，即使整体采用率上升。

这种动态标志着与以往加密货币下跌的不同，以往 USDC 供应通常会下降。

在当前环境中，收益分享安排支持了流通水平，但同时对利润施加压力。

## 盈利风险在业绩前加剧

分析师预计这些趋势将对即将发布的业绩产生影响，Compass Point 预测盈利能力将下降。

“CRCL 的第一季度业绩可能无法满足上升的预期，” Ed Engel 写道。“展望第二季度，合作平台上的 USDC 仍高于第一季度的平均水平。因此，如果当前趋势持续，我们预计毛利率将继续承压。”

该公司估计 Circle 的息税折旧摊销前利润在第一季度将比上一季度下降 19%。其对 2027 财年 EBITDA 的预测也比华尔街共识预期低 20%。

这一警告是在投资者越来越关注增长质量而不仅仅是 USDC 供应扩张的背景下发出的。

## 利率敏感性和多元化挑战

Circle 的商业模式仍然严重依赖于 USDC 背后储备产生的利息收入。在 2025 年第四季度，储备收入占总收入的 \[MONEY value="733000000" currency="usd" notation="long" replace="false"\]，总收入为 \[MONEY value="770000000" currency="usd" notation="long" replace="false"\]，突显了其对现行利率的依赖。

尽管 USDC 流通在此期间增长了 72%，达到 \[MONEY value="75300000000" currency="usd" notation="long" replace="false"\]，但储备回报率的下降部分抵消了这一好处，突显了公司对宏观经济条件的暴露。

这种利率敏感性为盈利引入了波动性，使 Circle 更像是一个依赖收益环境的金融平台，而不是传统的科技公司。

为了解决这一问题，公司正在扩展到新的领域，包括 Circle Payments Network、StableFX 和其 Arc 区块链基础设施。

然而，非利息收入仍占总收入的相对小部分，表明多元化仍处于早期阶段。

尽管 Compass Point 的前景谨慎，但更广泛的华尔街情绪仍然较为平衡。

在 FactSet 追踪的 27 位分析师中，48% 将该股票评级为买入，44% 给予持有评级，平均目标价为 131.29 美元。

尽管如此，短期前景仍取决于 Circle 能否在不进一步侵蚀利润的情况下维持增长——这一挑战可能会影响未来几个月的投资者情绪。

该文章的标题为 “Circle 股票下跌，分析师警告利润压缩即将到来”，首次发布于 Invezz。

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