--- title: "“最坏时刻已过？” 高盛交易员：市场进入新阶段，尾部风险正在消失" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/282534963.md" description: "高盛认为，市场已从 “无法定价的极端恐慌” 转入 “已知风险的有序定价” 阶段。伊朗展现谈判意愿，使极端尾部情景概率显著收窄。美国股市冲击被定性为通胀而非增长驱动，央行紧急行动必要性降低。油价基准情景下布伦特三、四季度为 82 和 80 美元/桶，大幅下跌门槛较高，下行风险有限。" datetime: "2026-04-13T11:26:41.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282534963.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282534963.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282534963.md) --- # “最坏时刻已过？” 高盛交易员：市场进入新阶段，尾部风险正在消失 尽管美伊谈判未能达成协议，特朗普宣布封锁霍尔木兹海峡打压了风险情绪，但暂时停火仍推动本周市场出现明显宽慰性反弹。高盛宏观交易团队认为，最严峻的尾部风险已显著收窄，市场正式进入 “危机新阶段”。 高盛宏观交易员 Rikin Shah 与 Cosimo Codacci-Pisanelli 指出，停火细节及稳定性虽仍存疑问，**但伊朗展现出的谈判意愿是关键信号，有助于削减极端下行尾部风险**。就股票市场而言，**此次冲击整体被定性为通胀冲击而非增长冲击**。若 “压力峰值” 已过，股市有望重新聚焦前瞻视角，交易两位数盈利增长预期。 央行政策层面，停火降低了各主要央行采取紧急行动的迫切性，但能源价格向通胀的传导仍在持续，鹰派倾向并未完全消退。其中，美联储加息概率最低。不过，**大规模加息周期的尾部风险已大幅削减，利率波动率有望继续回落。** ## 尾部风险收窄，股市展现韧性 停火消息推动上周全球股市录得逾两年来最大单周涨幅。**尽管周末谈判失败，周一市场的下跌相对克制。**本周市场的核心特征是停火后的宽慰性反弹。此前，市场对伊朗反应的不确定性驱动负面情绪，迫使风险溢价大幅累积，大宗商品与短端利率首当其冲。 值得关注的是，在此轮动荡中，**股票市场较实物大宗商品表现出更强韧性**。回顾新冠疫情与关税冲击等历史经验，股市具备转换时间视野、穿越短期不确定性的能力——前提是前方路径趋于明朗。 油价前景方面，基准情景预计霍尔木兹海峡能源流动于本周末开始恢复，波斯湾出口在约一个月内逐步回归战前水平。**布伦特原油 2026 年三、四季度预测价格分别为 82 美元和 80 美元/桶**，当前市场定价与此基本吻合。 分析师 Daan Struyven 指出，若要看到油价在年底跌至 70 美元，需同时满足五个条件：海峡迅速重开、产能未受永久性损伤、受制裁的俄罗斯与伊朗原油持续顺畅流入市场、俄美产量显著超预期，以及需求疲软。**这一组合条件的实现难度较高，意味着油价下行风险仍相对有限**。 ## 美联储或按兵不动 市场维持美联储最不可能加息的判断，这与当前定价一致。**美国经济对油价的敏感度远低于 1970 年代**，联邦基金利率仍较联邦公开市场委员会中性利率中值估计高出 50 至 75 个基点。 从市场信号看，联邦公开市场委员会定价接近年内维持不变，年底存在小幅降息溢价；美国盈亏平衡通胀率**未显示通胀预期失控迹象**，美元前端利率波动率已回吐上月涨幅约 50%。市场预期，若沃什成为下任美联储主席，加息门槛仍将较高。 上周非农就业数据表现强劲，缓解了市场对劳动力市场的即时担忧，三个月趋势薪资增长接近高盛大宗商品研究团队测算的盈亏平衡水平。综合来看，**近期美国出现增长风险的可能性较低，前端利率短期内应维持平淡，已实现波动率将保持低位**。 不过，2027 年美国利率多头头寸仍可作为对冲增长下行风险的工具——**当前市场对降息的定价仍然不足，且财政对增长的推动力将于今年晚些时候逐步消退。** ### 相关股票 - [GS-D.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-D.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) - [BP.UK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BP.UK.md) - [OXY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OXY.US.md) - [USO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/USO.US.md) - [VDE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VDE.US.md) - [XLE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLE.US.md) - [CRAK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CRAK.US.md) - [IEO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IEO.US.md) - [XES.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XES.US.md) - [XLF.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLF.US.md) - [OIH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OIH.US.md) - [BNO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BNO.US.md) - [VFH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VFH.US.md) ## 相关资讯与研究 - [高盛｜8-K：2026 财年 Q1 营收 172 亿美元](https://longbridge.com/zh-CN/news/282537440.md) - [油价再度暴涨破百 但这一次市场为何不再 “闻战色变”？](https://longbridge.com/zh-CN/news/282498588.md) - [高盛业绩超预期 因股票交易创纪录](https://longbridge.com/zh-CN/news/282696244.md) - [施罗德：霍尔木兹海峡石油运输量锐减 油价中期获强支撑](https://longbridge.com/zh-CN/news/282552534.md) - [特朗普 “反封锁” 伊朗，油价先 High 了，但交易员不信能落地](https://longbridge.com/zh-CN/news/282549569.md)