--- title: "最受欢迎资产，修复最慢" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/282661495.md" description: "美伊冲突已进入第 7 周，市场对相关消息逐渐脱敏。上证指数和恒生指数在冲突期间率先企稳，黄金 ETF 资金流入显著，尤其在停战后仍有资金涌入。尽管黄金是受欢迎资产，但在反弹中修复速度较慢，全球主要资产已恢复跌幅，唯独黄金仅回升过半。市场对供应链断供和再通胀的担忧影响黄金定价，导致其在冲突期间下跌 16%。" datetime: "2026-04-14T09:07:11.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282661495.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282661495.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282661495.md) --- # 最受欢迎资产，修复最慢 美伊冲突进入第 7 周，市场开始对 “头条新闻” 脱敏了，甚至有些资产的底，早在 4 月 7 日停火协议公布之前就出现了。 3 月 23 日，上证指数、恒生和黄金同步触及冲突以来的阶段性低点——比停火协议早了整整两周。 ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Oo6GCRJAbINuUAnryyXNA2a7XxgMVy9wXs6bPjq3BDnV8AA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议） 上证和恒生指数相比其余股指率先企稳，背后是中国能源安全与产业链完整的底气。黄金的企稳，则靠的是资金对 “乱世黄金” 的终极信仰。 但真正值得玩味的，是资金的选择。 冲突爆发以来，ETF 资金的流向毫不含糊，截至 4 月 13 日，SGE 黄金 9999 合计净流入 128 亿元。其中，4 月 7 日停战之后，依然有 16 亿元继续涌入。 ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OzEjvzU-ECk4W23kRNHx7sSHLCTS1kGdMM1j1SoUKlTAsAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 以黄金 ETF易方达 (159934) 为例，已连续 5 日获资金申购，冲突期间净流入超 22 亿元，最新规模达 430.16 亿元，底层资产是上海黄金交易所的实物黄金持有凭证，不用操心保管，交易灵活，支持 T+0，其场外联接基金（A/C：000307/002963）。 ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OA1f1KVciX4NUMZ0RHvMdRBWLgIs30kYPT-lpNNpyS_UQAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 在全球秩序重构之下，资产定价逻辑从以往的效率优先转向安全优先，黄金的长期配置价值已深入人心。 奇怪的是，虽然此前黄金是更为最受欢迎资产，但在本轮反弹中则修复最慢。 放眼全球主流资产，一个诡异的现象摆在眼前： 创业板指、标普 500、日经 225、韩国综合指数——全都抹平了在冲突期间的跌幅，唯独黄金，只收复了过半失地，冲突期间跌逾 16% 的伦敦金现，3 月 23 日触底以来，累计上涨 8%。 是黄金不灵了吗？或许，资金短期还有顾忌。 顾忌什么？ 供应链断供带来再通胀冲击，打消降息预期。 因为黄金的定价机制同时受避险情绪、实际利率、美元强弱、通胀预期等多重因素影响。 本次冲突初期，市场迅速把风险解读为：“油价大涨 → 通胀预期抬头 → 美联储不得不更鹰 → 美元走强、实际利率上升”，于是伦敦金冲突期间累计下挫 16%。 为何美联储不降息，对黄金价格如此大？ 黄金是不生息资产，去年 8 月 22 日，鲍威尔首次明确释放鸽派信号，直接引爆黄金本轮主升浪行情，从当时的 3340 美元水平一度飙到 5600 美元。 而霍尔木兹海峡封锁，直接将美联储降息概率从年初两次，骤降为零。 美债利率的上移，让黄金的投机客迅速撤退，叠加部分能源出口国，亟需出售黄金储备稳定外汇，短期内压制了黄金的避险买盘。 这恰恰也是黄金的 “避险资产” 属性在极端市场环境下的体现，高流动性，让它成了极端危机下最好用的 “调度工具”，但代价是短期修复慢。 尽管市场对美伊新闻已经麻木，但海峡封锁的真实冲击仍在累积。美伊谈判初步结果是 “封锁你的封锁”——相比谈判前还能零星通航，中东形势难言好转。 乱世黄金理念仍深入人心，国金宏观分析师宋雪涛，讲得很直白： > “当市场开始定价 ‘输掉中东战争是美国综合国力由盛而衰的标志’，黄金将攀升至下一个高峰。” 可在市场定价美国国力之前，当下摆在面前的现实问题是——海峡封锁，供应链中断带来的负面影响仍在累积。 中信证券团队认为，未来影响市场资金趋势的关键变量是可观实际的通航量，而不是似是而非的谈判新闻。 华泰证券认为，本轮黄金调整的原因包括前期仓位拥挤、流动性冲击、部分央行售金以及能源品资金分流等；后续短期来看，中东地缘局势有所缓和，黄金与风险资产同涨，反应的是货币政策因素超过避险属性；中长期看，短期地缘局势变化并未破坏黄金的底层逻辑，包括地缘秩序重塑、美国债务失控风险、央行购金、美联储降息、避险资产稀缺等，实际利率 + 央行购金的定价框架仍有一定解释力度；当然，美联储如果进入主动加息周期，可能也会引发黄金的剧烈调整。 上下滑动查看完整风险提示： 本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议。上述内容仅反映当前市场情况，今后可能发生改变，不代表任何投资意见或建议。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。执业编号：A20260413000375。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数基金存在跟踪误差，基金过往业绩不代表未来表现。购买任何基金产品前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，请根据自身风险承受能力、投资目标等选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。 ### 相关股票 - 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