--- title: "霍尔木兹封锁进入第七周，高盛：这次不是 2022 年通胀重演，年内仍有两次降息空间" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/282698476.md" description: "高盛认为，美伊冲突带来的能源冲击仅属 “温和滞胀”，难以重演 2022 年式通胀失控。油价上涨主要侵蚀消费、压制增长，但不会刺激页岩油资本开支形成对冲。在此框架下，高盛上调通胀、下调 GDP 与就业预期，同时维持年内两次降息（9 月、12 月）判断。" datetime: "2026-04-14T13:46:56.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282698476.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282698476.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282698476.md) --- # 霍尔木兹封锁进入第七周，高盛：这次不是 2022 年通胀重演，年内仍有两次降息空间 美伊冲突持续发酵，高盛认为此次能源价格冲击不会重演 2022 年通胀飙升的噩梦，并维持年内两次降息的预测。 美国与伊朗谈判上周末在伊斯兰堡未能达成和平协议。据报道，美国主导的由 15 艘军舰组成的封锁行动已于周一早间在霍尔木兹海峡展开。在此背景下，高盛分析师 Jessica Rindels 向客户提供了一套应对当前战争迷雾与能源动荡的经济分析框架，核心判断是：此次冲突将带来温和的滞胀冲击，但烈度远不及俄乌战争。 Rindels 的框架对市场的直接含义是：通胀将有所升温，经济增长将有所放缓，失业率将小幅上升，但冲击程度不足以引发全面供应链危机，也不会迫使美联储主席鲍威尔采取恐慌式加息。高盛据此上调了通胀预测，下调了 GDP 预测，并小幅上调了失业率预测。 ## 油价冲击机制：侵蚀购买力，但不触发资本开支热潮 Rindels 的分析框架首先厘清了油价上涨的传导路径。油价走高将侵蚀家庭购买力，推升整体通胀，并压缩消费支出——这是高盛上调通胀预测、下调 GDP 预测的核心逻辑。 值得注意的是，Rindels 明确指出，她并不预期能源价格上涨会在美国页岩油领域引发资本开支热潮。她认为，油气生产商态度过于谨慎，不会对预期仅属短暂性的高油价作出积极的产能扩张响应。这意味着，此轮能源冲击对经济的影响将更多体现为消费端的下行压力，而非工业端的上行支撑——经济所获得的缓冲更少，承受的拖累更多。 ## 降息路径：9 月与 12 月各一次 25 基点 在上述宏观框架下，高盛维持年内两次降息的预测。Rindels 表示，失业率上升与核心通胀的温和进一步回落——其中关税效应从同比计算中逐步消退的影响，预计将超过能源价格传导带来的上行压力——将共同构成美联储在 9 月和 12 月各降息 25 个基点的有力依据。 不过，Rindels 也坦承存在不确定性。她表示，若届时部分联邦公开市场委员会（FOMC）成员认为通胀仍然过高而反对降息，她不会感到意外，且委员会的最终决定难以确定——尤其考虑到美联储领导层的交接以及鲍威尔可能离任等因素。 ## 与 2022 年的关键差异：冲击烈度有别 高盛此次框架的一个核心判断，是将当前局势与 2022 年俄乌战争引发的通胀冲击加以区分。Rindels 认为，美伊冲突目前已进入第七周，其对全球供应链的扰动程度与俄乌战争不在同一量级，因此不具备触发类似 2022 年那种全面通胀飙升的条件。 在高盛看来，此次冲击的性质更接近"温和滞胀"而非"通胀失控"，这也是其维持降息预测而非转向加息预期的根本原因。与此同时，高盛另一位分析师 Shreeti Kapa 也在单独报告中指出，股票市场的"最终决战"已临近，显示高盛内部对当前市场所处关键节点有着高度共识。 ### 相关股票 - [GS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) - [GS-A.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-A.US.md) - [GS-C.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-C.US.md) - [GS-D.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-D.US.md) - [OXY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OXY.US.md) - [BNO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BNO.US.md) - [IEZ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IEZ.US.md) - [DBO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DBO.US.md) - [OIH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OIH.US.md) - [UCO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UCO.US.md) - [IEO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IEO.US.md) - [USO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/USO.US.md) - [IXC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IXC.US.md) - [VDE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VDE.US.md) - [XLE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLE.US.md) - [CRAK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CRAK.US.md) - [XES.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XES.US.md) - [XOP.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XOP.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/W4VR.SG.md) ## 相关资讯与研究 - [能源股已经后劲不足，不过这些股票仍可能上涨](https://longbridge.com/zh-CN/news/282764681.md) - [高盛业绩超预期 因股票交易创纪录](https://longbridge.com/zh-CN/news/282696244.md) - [道达尔能源与土耳其 TPAO 寻求黑海勘探合作](https://longbridge.com/zh-CN/news/282710771.md) - [IMF 下调 2026 全球增长预期至 3.1%：警告美伊战争若升级，世界经济或陷入衰退](https://longbridge.com/zh-CN/news/282702170.md) - [韩国央行候任行长申炫松发出双重警告：通胀压力升温，韩元 “无序波动” 不可取](https://longbridge.com/zh-CN/news/282781936.md)