--- title: "美国 3 月 PPI 全线低于预期！能源冲击传导尚未失控 通胀警报或暂时解除" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/282704253.md" description: "美国 3 月 PPI 涨幅低于预期，尽管中东战争推高能源价格。PPI 同比涨幅为 4%，环比涨幅为 0.5%，均低于市场预期。核心 PPI 同比涨幅为 3.8%，环比涨幅为 0.1%。汽油价格飙升 15.7%，推动 PPI 上涨。市场反应平淡，美股小幅上涨，国债收益率持平。" datetime: "2026-04-14T13:54:52.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282704253.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282704253.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282704253.md) --- # 美国 3 月 PPI 全线低于预期！能源冲击传导尚未失控 通胀警报或暂时解除 智通财经 APP 获悉，尽管中东战争推高能源价格并重新点燃市场对通胀再次爆发的担忧，但美国 3 月 PPI——衡量最终需求商品和服务上游成本的指标——涨幅远低于预期。美国劳工统计局周二公布的数据显示，3 月 PPI 同比涨幅为 4%，为自 2023 年 2 月以来的最大同比涨幅，尽管高于前值 3.4%，但低于市场预期的 4.6%;环比涨幅为 0.5%，低于市场预期的 1.1%，与修正后的前值 0.5% 持平。剔除食品和能源等波动较大项目的核心 PPI 同比涨幅为 3.8%，低于市场预期的 4.1%，与修正后的前值 3.8% 持平;环比涨幅为 0.1%，远低于市场预期的 0.5%，同样低于修正后的前值 0.3%。 正如预期的那样，能源是推动 3 月 PPI 指数上涨的主要因素。根据劳工统计局的数据，汽油指数飙升 15.7%，约贡献了 PPI 涨幅的一半。仅柴油价格就暴涨 42%，而航空燃油价格上涨 30.7%。受此影响，商品价格上涨 1.6%，但被服务成本持平所抵消。今年早些时候曾推高 PPI 指数的投资组合管理成本在 3 月环比上涨 1%、同比上涨 10.8%。此外，生产者端价格的涨幅低于 3 月份消费者实际支付价格 0.9% 的涨幅;核心消费者价格也较为疲软，仅上涨 0.2%。 市场对该报告反应不大。美股三大股指周二盘初小幅上涨，美国国债收益率则基本持平。 上周的美国 3 月 CPI 数据则显示出与最新的这份 PPI 数据不同的 “光景”。受中东战事导致汽油价格飙升影响、且关税的传导效应持续存在，美国 3 月 CPI 同比上涨 3.3%，为 2024 年以来最快增速，也是自 2024 年夏季以来同比涨幅首次突破 3%，高于前值 2.4%，与市场预期一致;环比上涨 0.9%，为 2022 年 6 月以来的最大环比涨幅，符合市场预期，但远高于前值 0.3%。这份 CPI 数据凸显出中东战事正迅速波及美国经济，加剧了近年来许多美国家庭已面临的价格压力。 尽管 3 月份部分通胀指标显示价格压力重新上升，但如果基础通胀形势仍然温和，且同样重要的是美伊停火协议得以维持，美联储政策制定者可能会对这些通胀数据 “视而不见”。自美伊宣布达成为期两周的停火协议以来，能源价格已有所回落。美国轻质低硫原油价格在过去一周下跌近 15%，尽管今年迄今已上涨近 70%。 美联储官员对中东战争带来的影响表达了一定的谨慎态度，但整体认为通胀将在今年持续缓解，并朝着该央行 2% 的目标回落。不过，市场预计美联储今年全年将维持利率不变。芝商所 “美联储观察” 工具显示，美联储在今年降息的概率较小，尽管华尔街多家机构仍预计美联储今年将有一次乃至多次降息。 ![31.png](https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20260414/1776174525629045.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg "1776174525629045.png") 在 3 月 PPI 数据公布前，市场一度盛行 “中东局势冲击能源价格、进而推升通胀” 的叙事逻辑，并在预期端形成了较高的风险溢价。然而，最新数据显示，尽管能源分项仍是 3 月 PPI 上涨的最主要贡献来源，但能源 PPI 指数的实际表现相较于同期油价走势明显偏弱，意味着能源端的价格传导效应受到一定抑制。 数据显示，整体通胀数字中能源成本的贡献虽然突出，但并未如此前预期般 “失控”。这与此前美国 3 月 CPI 数据呈现的相似规律相互印证——能源冲击的实际传导幅度再次低于市场的悲观预判。对投资者而言，短期内围绕能源通胀的恐慌情绪或有所消散。 值得注意的是，尽管 3 月通胀数据整体较为温和，但衡量通胀 “管道压力” 的上游价格指标正在加速上行，显示未来数月内价格压力向下游传导的潜在风险依然存在、且有强化迹象。 这意味着，3 月 PPI 数据的低于预期，更多反映的是短期能源冲击未能充分兑现，而非通胀压力的实质性消退。一旦上游价格压力持续累积并向消费端传导，后续月份的通胀数据仍存在重新走高的可能。对于将 PPI 作为前瞻性通胀信号加以追踪的投资者而言，管道压力指标的持续攀升，是当前数据中不可忽视的风险信号。 ### 相关股票 - [603353.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/603353.CN.md) - [OXY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OXY.US.md) - [IXC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IXC.US.md) - [IEO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IEO.US.md) - [XES.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XES.US.md) - [BNO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BNO.US.md) - [159309.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159309.CN.md) - [561760.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/561760.CN.md) - [561360.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/561360.CN.md) - [CRAK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CRAK.US.md) - [UCO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UCO.US.md) - [VDE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VDE.US.md) - [OIH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OIH.US.md) - [USO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/USO.US.md) - [XOP.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XOP.US.md) - [XLE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLE.US.md) - [IEZ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IEZ.US.md) - [UGA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UGA.US.md) - [CME.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CME.US.md) ## 相关资讯与研究 - [IEA、IMF 与世界银行联合预警：中东战争重创全球能源与经济，低收入国家首当其冲](https://longbridge.com/zh-CN/news/282595364.md) - [读研报 | PPI 转正，不止于油](https://longbridge.com/zh-CN/news/282684015.md) - [IMF 下调 2026 全球增长预期至 3.1%：警告美伊战争若升级，世界经济或陷入衰退](https://longbridge.com/zh-CN/news/282702170.md) - [IEA 拉响油市警报：全球石油需求将出现 6 年来首次下降 期货与现货市场严重脱节](https://longbridge.com/zh-CN/news/282659954.md) - [韩国央行候任行长申炫松发出双重警告：通胀压力升温，韩元 “无序波动” 不可取](https://longbridge.com/zh-CN/news/282781936.md)