--- title: "中信建投 | 乘用车出口持续超预期，高景气成长方向积极布局" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/282909606.md" description: "中信建投指出，乘用车出口持续超预期，尤其在高油价和地缘冲突背景下，新能源车出口成为结构性强α。3 月主机厂销量数据表现良好，吉利、比亚迪和奇瑞的出口均大幅增长。市场对高油价和战争因素逐渐脱敏，建议积极配置优质龙头个股，关注机器人和智驾板块的投资机会。" datetime: "2026-04-15T23:27:54.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282909606.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282909606.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282909606.md) --- # 中信建投 | 乘用车出口持续超预期，高景气成长方向积极布局 中信建投证券研究 文｜程似骐 陶亦然 陈怀山 马博硕 胡天贶 李粵皖 蔡星荷 赵晗智 白舸 本周主机厂 3 月产销量数据密集发布，出口及高端车销量表现再超预期，我们继续提示在海外因地缘冲突高油价下新能源乘用车出口将成为结构性强α。高油价及战争因素市场逐步脱敏，积极把握高景气度回调方向，AI 带来的燃机景气度持续超预期、FSD 在荷兰获批、机器人一级高景气度带来产业持续进化，当前优质龙头个股股价已逐渐企稳，Q2 板块新催化下建议当前积极配置布局。 本周主机厂 3 月产销量数据密集发布，出口及高端车销量表现再超预期，我们继续提示在海外因地缘冲突高油价下新能源乘用车出口将成为结构性强α。高油价及战争因素市场逐步脱敏，积极把握高景气度回调方向，AI 带来的燃机景气度持续超预期、FSD 在荷兰获批、机器人一级高景气度带来产业持续进化，当前优质龙头个股股价已逐渐企稳，Q2 板块新催化下建议当前积极配置布局。 乘用车板块:3 月主机厂销量好于预期，出口和高端贡献强α，4 月车展在即。其中:3 月吉利出口销量高达 8.2 万辆，同比 +120%；比亚迪出口 12 万，同比 +65%；奇瑞出口 14.9 万，同比 +72%。4 月下旬北京车展前后有望加速，3 月PPI同比提前转正，内需有望改善。 商用车：出口贡献的业绩弹性或被低估，AIDC 等新业务贡献估值弹性。 物理 AI：智驾及机器人板块建议积极布局配置。市场对战争和高油价开始脱敏，板块开始企稳。机器人运动会等即将召开、机器人一级市场持续高景气度、港股流动性带来的估值回升，利好机器人、智驾方向，产业趋势依旧清晰，近期供应链企业已反馈收到机器人量产 PPA，当前或处于年内重要配置窗口期。 1、行业景气不及预期。2026 年国内经济复苏但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。 2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣传、信息传播亦需要一定时间。补贴资金能否持续发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待持续观察。 3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。 4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。 5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。 程似骐：汽车行业首席分析师， 上海交通大学 车辆工程硕士，师从发动机所所长，曾任职于东吴证券、国盛证券，四年证券行业研究经验。2017 年新财富第二团队核心成员，2020 年新浪财经新锐分析师第一名，2020 年金牛最佳汽车行业分析师团队第五名。深度覆盖新能源整车，智能化零部件，把握智能化电动化浪潮，对智能驾驶全产业链最前沿研究，深度跟踪从产业链最上游车载芯片到下游最前沿的 L4 的商业模式前沿演变。 2021 年新财富最佳分析师汽车行业第四名。 陶亦然：汽车行业联席首席分析师。曾任 银河证券 汽车分析师，2018 年加入 中信建投 汽车团队，2018/19 年万得金牌分析师团队核心成员，2019/20 年新浪财经新锐分析师团队核心成员， 2020 年金牛最佳行业分析团队核心成员，2021/22 年新财富、水晶球最佳分析师团队核心成员。 陈怀山：汽车行业分析师，上海交通大学机械工程硕士。曾任职于长江证券研究所，五年证券行业研究经验，2017-2019 年电力设备与新能源行业新财富第一团队成员。2021 年加入中信建投证券，2022 年汽车及零部件行业新财富第四名团队成员，对新能源车、零部件及整车等均有研究。 马博硕：特许金融分析师 CFA，美国哥伦比亚大学统计学硕士，爱荷华大学数学、精算双专业学士，北美准精算师协会成员。2018 年加入中信建投证券，2018/19 年万得金牌分析师团队核心成员，2020 年金牛最佳行业分析团队核心成员。 胡天贶：中国人民大学经济学硕士，华中科技大学经济统计学学士，2021 年加入中信建投证券。2021 年新财富、水晶球团队成员，2022 年新财富、水晶球、金牛奖团队成员。 李粤皖：中国人民大学经济学硕士，负责商用车、传统零部件领域研究。 蔡星荷：香港中文大学经济学硕士，曾供职于中泰证券研究所，2025 年加入中信建投证券研究发展部汽车团队。 赵晗智：中信建投汽车行业分析师。 白舸：纽约大学硕士，上海交通大学学士。主要覆盖汽车零部件。2023 年加入中信建投证券。 证券研究报告名称：《乘用车出口持续超预期，高景气成长方向积极布局》 对外发布时间：2026 年 4 月 15 日 报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 本报告分析师： 程似骐 SAC 编号:S1440520070001 SFC 编号:BQR089 陶亦然 SAC 编号:S1440518060002 陈怀山 SAC 编号:S1440521110006 马博硕 SAC 编号:S1440521050001 胡天贶 SAC 编号:S1440523070010 李粵皖 SAC 编号:S1440524070017 蔡星荷 SAC 编号:S1440526010001 赵晗智 SAC 编号:S1440525070015 白舸 SAC 编号:S1440525080001 ### 相关股票 - [09973.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09973.HK.md) - [GELHY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GELHY.US.md) - [00175.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00175.HK.md) - [GELYY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GELYY.US.md) - [516380.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/516380.CN.md) - [515030.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/515030.CN.md) - [01211.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01211.HK.md) - [BYDDY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BYDDY.US.md) - [002594.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002594.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [崔东树：4 月底全国乘用车行业库存 354 万辆 行业库存总体压力较大](https://longbridge.com/zh-CN/news/286887351.md) - [现代汽车在公司总部部署多款机器人](https://longbridge.com/zh-CN/news/286359402.md) - [长鑫财报引爆 “黄金窗口”：半导体材料与设备有望迎来高景气开支拐点](https://longbridge.com/zh-CN/news/287006953.md) - [开源证券：首次覆盖卧安机器人给予 “买入” 评级 AI 家庭机器人领军者](https://longbridge.com/zh-CN/news/287029847.md) - [吉利汽车因认股权获行使而发行 10 万股](https://longbridge.com/zh-CN/news/287002798.md)