--- title: "“反手做空，趁现在还来得及”！高盛警告美股涨过头，抛出 6 笔对冲交易" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/282954350.md" description: "针对地缘局势升级及增长放缓风险，高盛提出涵盖标普 500 看跌、信用利差走阔、利率接收价差、看空英镑及做多谷物等六大交易策略。通过期权结构锁定损失上限，力求在波动中捕捉最高达 13 倍的潜在回报，以应对市场潜在的去风险化冲击。" datetime: "2026-04-16T07:45:01.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282954350.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282954350.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282954350.md) --- # “反手做空，趁现在还来得及”！高盛警告美股涨过头，抛出 6 笔对冲交易 风险资产重返历史高位之际，高盛发出警示：市场涨势过于激进，是布局跨资产对冲的良机。 高盛交易员 Tom Shea 在最新报告中指出，当前市场已经"涨过头"，**建议投资者"趁现在还来得及"，针对两种潜在风险情景——地缘局势再度升级，以及去风险化持续但增长放缓与通胀高企——分别构建对冲头寸。**报告于 4 月 16 日发布，此时标普 500 指数已触及历史新高 7022 点。 高盛共提出六笔具体交易，横跨股票、信用、利率、外汇和大宗商品五大资产类别，结构设计均以"损失上限为所付权利金"为前提，兼顾风险控制与潜在回报。其中部分交易的最大回报倍数高达 13 倍以上。 ## 股票：标普回调空间打开，看跌价差性价比凸显 **在股票方面，高盛推荐买入 SPY 看跌价差期权。** 报告指出，标普 500 从今年 1 月高点 6978 点跌至 3 月低点 6368 点，跌幅约 9%，但随后强势反弹至历史新高。与此同时，隐含波动率已大幅回落，使得期权定价相对便宜，为方向性对冲提供了有利入场时机。 具体结构为：买入 SPY 5 月 8 日到期 680/630 看跌价差，权利金 3.80 美元，参考价 699.94 美元。该到期日涵盖约 80% 的标普 500 成分股财报，同时覆盖美联储议息会议（4 月 29 日）和非农数据公布（5 月 8 日）三大催化事件。若标普 500 在 5 月 8 日前回落至年内低点，该结构最大毛回报倍数为 13.2 倍，盈亏平衡点较当前低约 3.4%，Delta 约为-20%。 ## 信用：IG 利差回归，HY 技术面最弱 **信用市场方面，高盛同时布局投资级与高收益两个层次。** 在投资级信用方面，高盛建议买入 CDX IG46 指数保护。报告指出，CDX IG 从 55 个基点一度走阔至 3 月底的 68 个基点，随后完全回缩至 54 个基点。作为宏观信用市场流动性最强的工具，CDX 指数在市场承压时对股票的贝塔敞口可迅速放大，3 月份的走势即为典型案例。新的第 46 系列尤具吸引力，原因在于其纳入了超大规模云计算企业，科技板块占比达 12%——一旦市场注意力重回人工智能及相关融资议题，该指数有潜力大幅走阔，而持有成本相对较低。 在高收益方面，高盛建议做空 HY 100 现券篮子。报告指出，美元高收益债券是当前信用市场中资金流向技术面最为疲弱的板块，过去六个月滚动资金流出持续，为唯一出现净流出的细分市场。HY 现券利差目前处于 2007 年以来的第 5 百分位，提供了一种不对称的风险规避敞口，同时也适合在经济增长恶化或信用风险卷土重来时布局。具体操作为：卖出 1 亿美元 GSUCH100 篮子，同时买入 9100 万美元等久期美国国债，通过互换剥离利率敞口，纯粹做多利差走阔。 ## 利率：前端接收价差再度具备吸引力 利率市场方面，高盛建议买入前端接收价差（receiver spreads）。 报告指出，经过近期一轮鹰派央行会议及利率市场去杠杆化后，市场目前定价年内仅降息约 8 个基点，未来三年不足两次降息。然而，高盛认为，加息的门槛依然极高——当前劳动力市场的结构并不支持以加息来压制通胀来源。 **一旦未来一年内利率大幅下行，大概率将由前端主导，因届时劳动力市场将是推动这一转变的核心驱动力。**高盛还指出，当前利率波动率已接近冲突爆发前水平，接收价差再度具备入场价值。报告推荐 1 年期和 2 年期到期的较长久期品种：若地缘冲突延续、近端油价居高不下，促使美联储在通胀取得更明显进展前继续按兵不动，此类结构同样可以奏效。 ## 外汇：英镑或成能源冲击最脆弱货币 在外汇领域，高盛看空英镑兑美元，推荐买入 GBPUSD 二元看跌期权。 **报告给出了三重逻辑：**第一，长端油气价格仍相当稳固，而 2022 年时长端能源价格的重新定价曾推动 GBPUSD 下跌约 22%，远超今年迄今约 70 个基点的跌幅，下行空间尚未充分释放；第二，英国央行目前被市场定价为年内加息约两次，但青年失业率已接近 15%，若能源价格冲击要求加息来压制通胀，将带来显著的经济衰退风险；第三，英国天然气依赖度高于欧洲同业，工业电力成本最高，叠加高融资成本，一旦能源冲击持续，财政可持续性担忧可能卷土重来。 此外，报告指出，GBPUSD 隐含波动率已低于伊朗危机爆发前水平，二元期权行权价所需偏价程度在过去 15 年来看均具吸引力，提供了良好的入场窗口。 具体结构为：买入 GBPUSD 12 月 18 日到期、行权价 1.235 的二元看跌期权，以约 10% 美元期权费报价，参考即期价 1.35，最大毛回报为 10 倍，损失上限为所付权利金。 ## 大宗商品：粮食价格滞后反应，农业上行空间未被充分定价 在大宗商品方面，高盛建议买入 BCOM 谷物指数看涨期权价差。 该指数由玉米、大豆和小麦期货构成，目前已回吐 3 月大部分涨幅，自冲突爆发以来仅累计上涨约 1%。报告认为，粮价滞后反应的根源在于：冲突爆发前农民已基本完成本季种植所需的化肥备货，故短期内需求端尚未受到明显冲击。 **然而，报告指出，全球约 50% 的尿素（关键氮肥）经由霍尔木兹海峡流通。**即便该海峡明天立即重新开放，尿素价格回归正常也需数月时间。若化肥价格在夏季前维持高位，届时农民开始下达 2027 年订单时，美国玉米种植面积可能从约 9500 万英亩降至 8000 万英亩，供需比趋紧将推动粮价显著上行。 具体结构为：买入 BCOM 谷物指数 9 个月期 34.25/39 看涨价差，权利金 0.82，参考价 31.20，以 500 万美元权利金规模计算最大回报倍数约为 6 倍，损失上限为所付权利金。 ### 相关股票 - [GS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) - [GS-D.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-D.US.md) - [GS-A.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-A.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [GS-C.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-C.US.md) - [VOO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VOO.US.md) - [IVV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IVV.US.md) - [SH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SH.US.md) - [SPY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPY.US.md) - [SDS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SDS.US.md) - [SPXS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPXS.US.md) - [FXB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FXB.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/W4VR.SG.md) ## 相关资讯与研究 - [美股⼀年中最糟糕的⼀天来了！](https://longbridge.com/zh-CN/news/282846379.md) - [高盛财报意外 “爆冷” 内幕：利率交易巨亏近 10 亿美元 伽马交易部门成 “罪魁祸首”](https://longbridge.com/zh-CN/news/282908937.md) - [华尔街老将 Yardeni 坚持美股已见底：投资者看淡战争，重回基本面](https://longbridge.com/zh-CN/news/282977634.md) - [一季度 “FICC 暴雷”，“华尔街一哥” 高盛也被伊朗战争 “打爆了”](https://longbridge.com/zh-CN/news/282914168.md) - [仓位严重不足，跟不上美股反弹，对冲基金 “恐慌式追涨”](https://longbridge.com/zh-CN/news/282921814.md)