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title: "评股论经：达辉 | 联合早报网"
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description: "达辉（Delfi）维持买入评级，目标价上调至 1.68 元，当前闭市价为 1.19 元。可可价格大幅下降，有助于公司收益复苏，营运杠杆效应缓解。尽管毛利率因高投入成本受到压缩，但可可价格的下滑标志着公司逐步摆脱成本压力。公司提前采购策略将使成本下降的益处逐步显现。与大型跨国同行相比，达辉能更快传递原材料成本下降的效益，并有选择性地涨价以改善盈利率。"
datetime: "2026-04-16T09:57:20.000Z"
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# 评股论经：达辉 | 联合早报网

### 达辉（Delfi）

-   建议：买入
-   目标价：1.68 元
-   闭市价:   1.19 元（+0.85%）

可可价格下降有助推动收益复苏，加上营运杠杆效应缓解能支撑复苏，我们保持对达辉的买入评级，并将目标价从 1.12 元上调至 1.68 元。

可可的价格从每公吨 1 万 2500 美元（1 万 5875 新元）至 1 万 2900 美元的高峰，在今年 4 月锐减超过 60% 到 3200 美元至 3300 美元一公吨。

此前，公司的毛利率因为投入成本高企而受到压缩，从 2024 年的 27.4% 减少至 2025 年的 26.5%，可可价格下降，标志着公司摆脱了成本高企的局面。

然而，公司提前采购 18 个月的策略，投入成本下滑的益处会分阶段见到成效。同时，由于原材料成本主要以美元计价，印尼盾的疲软仍是主要的抵消因素。

与大型跨国同行相比，达辉的产品周期更短，使它能够更快地将原材料成本下降的效益传递给消费者。加上它能有选择性地涨价，调整产品结构，并重点发展高利润率的高端品牌，我们相信这会有助改善盈利率。（大华继显）

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