--- title: "这轮美股新高，散户集体踏空！大多头 Tom Lee：下一波上涨将由他们主导" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/282987952.md" description: "散户在美股触底时选择卖出，在反弹启动后依然保持看空。Tom Lee 认为，这反而为后市埋下伏笔：大量观望资金一旦情绪反转，将转化为追涨动能。当前科技、工业和金融板块领涨，叠加税季结束后散户回流迹象显现，踏空资金或成为推动美股继续上行的关键力量。" datetime: "2026-04-16T11:12:01.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282987952.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282987952.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282987952.md) --- # 这轮美股新高，散户集体踏空！大多头 Tom Lee：下一波上涨将由他们主导 散户投资者在本轮美股 V 形反弹中大幅踏空，但这或许正在为下一阶段行情积蓄动能。 标普 500 指数周三收盘再创历史新高，报 7022.95 点，年内已五度刷新纪录。 然而，这一涨势并未得到散户的广泛参与——**他们在市场触底时选择了卖出，在反弹启动后依然保持看空**。华尔街大多头、Fundstrat 研究主管 Tom Lee 认为，正是这批观望的散户，将成为推动指数继续上行的关键燃料。 华尔街见闻此前文章，摩根大通零售雷达报告显示，散户行为模式已发生根本性转变：从此前的"逢跌买入"演变为"逢涨减仓"，防御倾向持续强化。这一转变意味着大量资金尚未入场，一旦情绪逆转，潜在的补仓需求不容忽视。 ## 散户踏空：从"逢跌买入"到"逢涨减仓" 美伊冲突爆发打破了美国散户投资者持续逾一年的"逢跌必买"惯性。华尔街见闻此前提到，摩根大通 3 月中旬零售雷达报告显示，散户群体出现"持续性疲软迹象"，这是该行追踪以来极为罕见的信号。 4 月初，停火消息引发市场反弹，但散户的反应并非买入，而是选择减仓。另据摩根大通彼时报告，散户行为模式已从"逢跌买入"演变为"逢涨减仓"，对本轮反弹的持续性持明显怀疑态度。 Tom Lee 在周三发布的"Macro Minute"视频中对此作出解释：自 1929 年以来，美股往往呈现 V 形复苏走势，但许多非机构投资者对此缺乏认知，惯性地预期反弹需要更长时间。正因如此，**当对冲基金在低位积极买入时，散户却在加速抛售、囤积现金，并在市场开始逆转后依然"顽固看空"，最终错过了这波涨势。** ## Tom Lee 的四大逻辑：为何市场已经触底 Tom Lee 列出四点理由，解释为何 3 月 30 日的 6344 点低位构成标普 500 指数本轮底部。 其一，"战争迷雾"效应。他指出，正如二战期间的历史规律，股市往往在冲突爆发初期便已触底，而非等待局势明朗。 其二，市场惯于在坏消息中见底，而非等待好消息出现。投资者等待利好信号入场，往往已错过最佳时机。 其三，"没有人会在底部敲钟"。Tom Lee 强调，3 月 30 日的低点并无任何明显催化剂，**"市场只是停止了对坏消息的反应"，这本身便是见底信号。** 其四，战时支出对经济具有正面拉动效应，盈利预期已随之上调。 "这一切都是'最令人厌恶的 V 形反弹'的典型特征，"Tom Lee 表示。 ## 谁将领涨下一阶段行情 Fundstrat 认为，自战争爆发以来表现领先的板块，将继续引领后续复苏行情。 Tom Lee 点名科技股——尤其是 Mag 7，工业股和金融股也被列为市场低位的优选标的。 来自 Citadel Securities 的 Scott Rubner 则从另一角度印证了散户回归的迹象。 他在一份独立报告中指出，过去数个交易日散户参与度已开始回升，具体表现为单只股票的交易活动增多，而非此前以 ETF 和指数为主。Rubner 认为，散户此前的观望或部分源于 2025 年股市丰收后的纳税需求，随着税季压力消退，资金有望重新流入市场。 ## 踏空资金或成上行催化剂 综合来看，散户的大规模踏空在市场结构上形成了一个潜在的正向反馈机制：观望的资金越多，一旦情绪转向，追涨买入的力量便越大。 标普 500 指数年内已五创新高，但散户整体仍处于防御状态。若这批资金最终选择重返市场，Tom Lee 所描述的"最令人厌恶的 V 形反弹"或将获得新一轮动力支撑。 ### 相关股票 - [.NDXTMC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.NDXTMC.US.md) - [.IXIC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.IXIC.US.md) - [.NDX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.NDX.US.md) - [.DJI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.DJI.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [NDAQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NDAQ.US.md) - [LABU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/LABU.US.md) - [IUSG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IUSG.US.md) - [IGV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IGV.US.md) - [SOXL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXL.US.md) - [SCHG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SCHG.US.md) - [VOO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VOO.US.md) - [MGK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MGK.US.md) - [XSW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XSW.US.md) - [SMH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SMH.US.md) - [QQQM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQQM.US.md) - [VUG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VUG.US.md) - [TQQQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TQQQ.US.md) - [QQQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQQ.US.md) - [SOXX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXX.US.md) - [IWF.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IWF.US.md) - [DIA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DIA.US.md) - [XBI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XBI.US.md) - [QLD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QLD.US.md) - [SPY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPY.US.md) - [IVV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IVV.US.md) - [JPM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM.US.md) - [JPM-M.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-M.US.md) - [JPM-C.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-C.US.md) - [JPM-D.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-D.US.md) - [JPM-L.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-L.US.md) - [8634.JP](https://longbridge.com/zh-CN/quote/8634.JP.md) - [JPM-K.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-K.US.md) - [JPM-J.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-J.US.md) ## 相关资讯与研究 - [美股⼀年中最糟糕的⼀天来了！](https://longbridge.com/zh-CN/news/282846379.md) - [华尔街老将 Yardeni 坚持美股已见底：投资者看淡战争，重回基本面](https://longbridge.com/zh-CN/news/282977634.md) - [仓位严重不足，跟不上美股反弹，对冲基金 “恐慌式追涨”](https://longbridge.com/zh-CN/news/282921814.md) - [不让美光独美！SK 海力士预计 6-7 月在美国挂牌](https://longbridge.com/zh-CN/news/282936415.md) - [美股已 “忘了战争”，为何美债还在纠结？](https://longbridge.com/zh-CN/news/283059989.md)