--- title: "“这一轮神准” 的高盛：维持 “5 月中旬前中东原油流量恢复” 的预测，目标油价不变但 “双向风险” 更多" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/283210250.md" description: "高盛认为下行压力来自三方面：和谈推进将消散地缘溢价、3 月波斯湾实际减产量低于预期、航空燃油及石化原料需求快速走弱。上行风险则在于霍尔木兹中断持续超预期或基础设施遭永久损毁。当前单边做多逻辑已明显弱化，波动率策略与跨品种价差交易更具配置价值。" datetime: "2026-04-18T03:58:54.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/283210250.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/283210250.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/283210250.md) --- # “这一轮神准” 的高盛：维持 “5 月中旬前中东原油流量恢复” 的预测，目标油价不变但 “双向风险” 更多 高盛维持油价预测不变，但"双向风险"显著增加，投资者需重新审视布局逻辑。 追风交易台消息，4 月 17 日高盛 Daan Struyven 团队发表最新原油市场研报，**在霍尔木兹海峡 “重开” 推动原油当日大跌的背景下，高盛维持 2026 年布油和美油全年均价预测 83 和 78 美元/桶不变。** 华尔街见闻提及，Daan Struyven 团队在上周的研报中，预计波斯湾原油出口在此后约一个月内回归战前水平。而周五霍尔木兹海峡 “重开” 消息，触发算法程序大规模平仓原油多头。 WTI 原油期货价单日跌幅超过 11%，回落至 3 月 10 日以来最低水平。 （美油期货价格近两个月走势） 此次最新研报强调，从季度分布来看，预测最高点出现在 2026 年第二季度，布伦特预计均价 90 美元/桶，WTI 为 87 美元/桶，随后逐季回落，四季度布伦特降至 80 美元/桶。 研报坚持"波斯湾石油流量将于 5 月中旬前逐步恢复正常"的核心假设。然而，**此前被高盛定性为"显著净上行"的风险结构，已经重新平衡为"双向风险"。** 换言之，油价既有因流量长期受阻而大幅上冲的可能，也有因需求超预期疲软、和平谈判快速推进而显著下行的压力。 **这意味着单边做多原油的逻辑需要重新审视，期权类对冲工具的价值正在上升。** ## 风险溢价将快速消退，原油实际减产量低于此前预期 报告指出，**若中东和平协议谈判取得实质性进展，当前油价中蕴含的地缘政治风险溢价将面临快速正常化的压力，这将构成近期油价预测的显著下行风险。** 4 月 17 日原油期货的当日大跌，印证了这一逻辑的现实影响力。 **其次，在供给侧，高盛下修了对 3 月份波斯湾原油减产量的估计。** 高盛当前估计，3 月份波斯湾地区的平均日均原油减产规模为 800 万桶/天，低于其 3 月中旬时预期的 970 万桶/天。 从各国分布来看，当前估计中伊朗减产约 50 万桶/天、伊拉克约 300 万桶/天、科威特约 80 万桶/天、卡塔尔约 30 万桶/天、沙特阿拉伯约 210 万桶/天、阿联酋约 130 万桶/天。 **高盛认为，中东地区储存能力高于此前预期，是实际减产量低于预期的重要原因之一**。 这意味着，**即便霍尔木兹流量中断持续，其对全球供应的实际冲击也可能比预想中温和，构成中期油价预测的潜在下行压力。** ## **需求比预想的更脆弱** 市场的注意力正从地缘政治转向经济基本面。初步数据显示，石油需求，特别是对价格最敏感的部分，正在快速下滑。 **高盛指出，需求疲软主要集中在两个领域：航空燃油和石化原料（如石脑油、液化石油气）。** 航空出行带有消费弹性，油价高企时人们会减少飞行；而石化企业的原料需求则直接受利润驱动，当产品价格无法覆盖高昂的原料成本时，它们就会减产。 为什么这次需求反应如此剧烈？高盛给出了三个具体原因。 **第一，终端消费者感受到的疼痛被放大了。** 当前，全球炼油利润（即成品油与原油的价差）处于极高水平。这意味着，尽管原油价格本身可能未突破历史峰值，但加油站里的汽油、柴油价格，以及工厂采购的化工原料价格，却涨得更多。 高盛测算，当布伦特油价在 100 美元附近时，若炼油利润维持在当前高位，那么成品油价格每上涨 10 美元，将在 1-2 个季度后导致全球石油需求减少约 90 万桶/日。这个数字远高于炼油利润处于平均水平时的 60 万桶/日。 **第二，供应紧张和价格压力恰好击中了需求最脆弱的环节和地区。** 除了航空燃油和石化原料，新兴市场亚洲和非洲等对价格更为敏感的地区，承受了更大的冲击。 **第三，部分市场出现配给与短缺迹象。** 在实施价格管制的国家，政府通过财政补贴、国有企业压缩利润率、限制产品出口等多种手段管控零售燃油价格。 当原油价格超过 80 美元/桶时，国有企业须自行压缩利润率。然而这种管控模式本身带来了供应短缺和配给风险。 ## 上行风险：供应中断可能比预期更持久 尽管下行风险明显增多，高盛同时强调，油价仍存在显著上行风险，主要来源于两个情景： **首先，**霍尔木兹海峡低流量状态持续时间超出预期。当前 92% 的流量缺口意味着每一天的僵局都在累积供给压力，若和谈破裂或局势升级，油价将面临剧烈上行。 **其次，**原油及成品油生产能力遭受永久性损伤。战争冲击对中东炼厂及油田基础设施的潜在破坏，可能使产能恢复时间远比市场预期漫长。 综合高盛的分析框架，对原油及相关资产的投资者而言，当前形势的核心变化在于：**风险结构已从此前的"显著净上行"转变为真正意义上的双向博弈。** 在此背景下，单纯做多原油的风险收益比已明显弱化。而**波动率策略**，如做多原油期权隐波，以及**跨品种价差交易**，如原油 vs.成品油裂解价差，或许更能精准捕捉当前市场的结构性特征。 ### 相关股票 - [GS-A.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-A.US.md) - [GS-D.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-D.US.md) - [603353.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/603353.CN.md) - [BP.UK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BP.UK.md) - [OXY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OXY.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) - [GS-C.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-C.US.md) - [XOP.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XOP.US.md) - [XES.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XES.US.md) - [BNO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BNO.US.md) - [XLE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLE.US.md) - [VDE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VDE.US.md) - [USO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/USO.US.md) - [OIH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OIH.US.md) - [IEZ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IEZ.US.md) - [UCO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UCO.US.md) - [IEO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IEO.US.md) - [CRAK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CRAK.US.md) - [IXC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IXC.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/W4VR.SG.md) ## 相关资讯与研究 - [又见内幕交易？霍尔木兹开放前 20 分钟，神秘交易员甩出 7.6 亿美元空单，精准做空原油](https://longbridge.com/zh-CN/news/283216083.md) - [全球市场 “已经打完仗了”，高盛交易台：AI 主题将持续跑赢，尤其是液冷、光学网络和推理算力](https://longbridge.com/zh-CN/news/283209087.md) - [挪威国家石油公司预计将因市场波动使交易利润超出指引](https://longbridge.com/zh-CN/news/283010070.md) - [赌注越押越大 希腊船东派出其迄今最大油轮穿越霍尔木兹海峡](https://longbridge.com/zh-CN/news/283146895.md) - [油价知进退](https://longbridge.com/zh-CN/news/283017513.md)