--- title: "做空机构盯上 “税收套利” 帝国：监管收紧在即，万亿美元生态遭狙击" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/283223728.md" description: "做空机构 Orso Partners 盯上八千亿美元资管巨头 AMG——矛头直指其旗下 AQR 高达 570 亿美元的 “避税生意”。AQR 凭借税收优化策略两年资产暴增 10 倍，已贡献 AMG 逾 20% 盈利。然而，随着美国财政部收紧监管，Orso 警告：监管锤子一旦落下，AMG 利润将首当其冲。" datetime: "2026-04-18T12:24:45.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/283223728.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/283223728.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/283223728.md) --- # 做空机构盯上 “税收套利” 帝国：监管收紧在即，万亿美元生态遭狙击 一场针对华尔街 “避税生意” 的做空行动，正在将矛头指向一家市值数百亿美元的资管巨头。 据彭博最新获得的一封致投资者信件，做空机构 Orso Partners 已建立对 Affiliated Managers Group（AMG）的空头头寸。AMG 是管理规模达 8130 亿美元的投资公司，旗下持股包括 Cliff Asness 创立的 AQR Capital Management。 Orso 的逻辑直接：**AQR 近年来高速增长的核心引擎——税收优化策略——正面临监管收紧的直接威胁。一旦监管落地，AMG 的盈利将首当其冲。** 报道发出后，AMG 股价当日一度跌 1.7% 至 294.28 美元，此前涨幅高达 2.9% 的盘中涨势被完全抹去。 ## 这门 “避税生意” 有多大？ 过去几年，美股持续上涨让富裕投资者积累了大量应税收益。华尔街随之兴起了一类名为"税收感知多空策略"（tax-aware long-short strategies）的产品，专门帮助高净值客户合法降低税负。 操作逻辑并不复杂：**长期持有盈利股票以延迟纳税，同时主动卖出亏损股票来"收割亏损"，用亏损抵消其他收益，从而减少当期税单。** 这类策略目前已通过对冲基金、ETF 和独立管理账户等多种形式铺开，据彭博此前报道，相关策略的总规模已超过**1 万亿美元**。 **AQR 是这一赛道的领跑者。**该公司至少从 2024 年开始大力推广税收优化产品，相关策略资产规模**两年增长 10 倍**，达到约**570 亿美元**。2025 年，AQR 全年资产增加创纪录的 750 亿美元，总规模升至 1890 亿美元。 ## AQR 对 AMG 有多重要？ 这正是 Orso 做空 AMG 的核心逻辑所在。 AMG 去年报告净流入 510 亿美元，同比增速达 36%，AMG 方面在今年 2 月的电话会议上表示，这一增长"主要由 AQR 驱动"。 AMG 首席财务官 Dava Ritchea 在同一电话会议上表示，凭借 AQR"强劲的业绩表现、持续创新和差异化专长"，AQR 预计将贡献 AMG **2026 年逾 20% 的盈利**。 换句话说，AQR 已成为 AMG 盈利结构中越来越集中、越来越关键的一块。这也意味着，一旦 AQR 的核心业务受到冲击，AMG 的财务影响将被放大。 ## 监管风险究竟在哪里？ Orso 的投资组合经理 Nathan Koppikar 在信中直言：**AQR 的部分税收优化策略，使用了杠杆或复杂衍生品工具来制造大额交易亏损，这种做法可能引发美国国税局（IRS）的关注。** "这种激进的税收定位建立在监管套利的基础上，极易受到 IRS 审查，"他写道。 监管压力已有迹可循。据彭博报道，美国财政部已准备加强对至少一类相关策略的监管。与此同时，富达投资今年 2 月已开始限制客户开设新的多空独立管理账户——这被市场视为一个信号，表明此类策略吸引新资金的能力可能已开始受限。 Koppikar 在信中写道："当监管的锤子落下，AQR 的资产管理规模和费用收入将遭受重创。这一损伤将在 AQR 占据其盈利越来越大、越来越集中份额的时刻，直接传导至 AMG 的利润底线。" ### 相关股票 - [AMG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMG.US.md) - [MGRE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MGRE.US.md) ## 相关资讯与研究 - [野村：当前不宜逆势做空美股，但有两项关键讯号或预示行情将告终](https://longbridge.com/zh-CN/news/283095511.md) - [日本财务大臣访问美国财政部 呼吁市场保持冷静](https://longbridge.com/zh-CN/news/282874787.md) - [冲破思想的牢笼：超越狭隘的债务框架（DSF），建设并盘活公共资产](https://longbridge.com/zh-CN/news/282787405.md) - [股市正在飙升，这里有 14 只适合做空卖出的股票](https://longbridge.com/zh-CN/news/283207605.md) - [美国延长部分俄罗斯石油的销售许可证期限](https://longbridge.com/zh-CN/news/283210125.md)