--- title: "中国资产从 “可选项” 走向 “必答题”：全球资本再配置逻辑重塑" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/283242323.md" description: "在全球经济金融格局重构的背景下，中国资产正被重新定价，逐渐从 “可选项” 转向 “必答题”。外资机构首席经济学家指出，地缘政治不确定性和传统核心资产波动加剧，使得中国资产成为全球投资者配置的重要部分。尽管人民币资产收益率偏低和内需不足仍是外资配置的约束，但中国在科技和产业领域的持续投入，以及经济的中速增长，提升了投资者的信心。" datetime: "2026-04-19T05:18:16.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/283242323.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/283242323.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/283242323.md) --- # 中国资产从 “可选项” 走向 “必答题”：全球资本再配置逻辑重塑 ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/ORNUEmQayPsqZ7l4FM3Ko_y6QXzcgv3Uk3C-_01d9ENcEAA/1000?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 在全球经济金融格局加速重构的背景下，中国资产正在被重新定价。 近日，在上海举行的 “全球金融机构走进中国金融市场” 银行间市场专场活动上，多位外资机构首席经济学家在圆桌讨论中指出，随着地缘政治不确定性上升、传统核心资产波动加剧，中国资产正从过去的 “边际配置” 转向 “核心选项”，成为全球投资者资产配置体系中的重要一环。 与会人士普遍认为，这一转变既源于中国经济结构与产业能力的内生变化，也与全球资金对安全性、稳定性与多元化需求的再平衡密切相关。但与此同时，人民币资产收益率偏低、内需不足等结构性问题，仍是影响外资进一步配置的重要约束。 **从 “可选” 到 “必选” 的底层逻辑** “成为可选项本身已来之不易。” 渣打银行董事总经理、大中华及北亚首席经济学家丁爽在会上表示，几年前国际投资者一度将中国资产视为 “不可投资”，而近年来这一认知正在发生明显转变。 在他看来，这一轮兴趣回归首先来自外部环境变化。地缘政治风险、全球经济不确定性上升，使得部分投资者开始重新寻找 “安全港”，人民币资产逐渐进入这一视野。同时，中国在科技与产业领域的持续投入开始显现成效，特别是在人工智能、新能源等领域，带来了新的收益预期。 更深层的支撑仍在于宏观基本面。丁爽指出，中国经济在过去几年保持约 5% 的中速增长，政策取向相对稳健，强调跨周期调节而非强刺激；与此同时，产业结构正从传统部门向高端制造与服务业升级，“高质量发展对应的是高质量资产的供给”。 在收益之外，汇率稳定性亦被视为关键因素之一。“投资者最终关注的是经风险调整后的回报，而人民币汇率的稳定甚至潜在升值，对这一回报具有重要影响。” 丁爽说。 彭博亚太区首席经济学家舒畅指出，截至 2025 年底，中国债券市场规模已接近 200 万亿元，成为全球第二大债券市场。“规模使中国资产无法被忽视，但更重要的是，它已经从被动配置转向主动配置。” 她强调，支撑资产表现的是经济结构的变化。根据彭博测算，2026 年中国高科技产业对GDP的贡献有望首次超过房地产，这意味着增长动能正发生根本性转移。“科技、绿色转型等新动能，为资产提供了更具可持续性的底层支撑。” 与此同时，外部环境的变化也在重塑全球资产配置逻辑。舒畅指出，围绕美国资产的可持续性、政策不确定性以及极端情境下的资金安全问题，市场担忧有所上升，“这使得拥有完整产业链和较强政策稳定性的中国资产，迎来了新的配置窗口”。 摩根士丹利中国首席经济学家邢自强将这一趋势概括为 “多元化配置的必然结果”。他表示，在 “东稳西荡” 的宏观格局下，全球投资者正逐步降低对单一美元资产的依赖，中国资产有望在再配置过程中持续获得资金流入。 **机遇与挑战：收益率仍是关键变量** 尽管共识正在形成，但与会人士也反复强调，中国资产的吸引力仍面临现实约束。 “机遇与挑战并存。” 邢自强直言，当前最核心的问题在于人民币资产收益率偏低，其背后是内需不足与低通胀环境的制约。 他指出，尽管中国在科技创新与产业升级方面具备 “星辰大海” 的潜力，但如果缺乏消费端的支撑，企业盈利难以全面改善，资产回报也难以显著提升。“资本市场终究是宏观基本面的 ‘晴雨表’，不可能脱离基本面独立运行。” 邢自强进一步强调，提升消费能力需要从收入分配结构入手，尤其是通过社保与转移支付等再分配机制，降低中低收入群体的预防性储蓄动机，从而释放消费潜力。“只有实现科技创新与民生改善 ‘两条腿走路’，才能真正提升人民币资产的长期吸引力。” 丁爽也提到，当前外资对中国债券的配置仍受到收益率水平的制约，过去一年，部分境外投资者对中国债券呈现净减持。但他认为，随着价格指标逐步修复、企业盈利改善以及人民币潜在升值，长期收益中枢有望抬升。 **制度型开放：从 “通道” 走向 “体系”** 在资产吸引力之外，制度环境的变化被视为另一关键变量。 舒畅指出，中国银行间市场的开放正从早期 “通道式开放” 迈向 “制度型开放”。债券通、互换通以及债券回购等机制的推出，不仅为境外投资者提供了入市渠道，也同步完善了风险管理工具与流动性支持。 “债券通为境外投资者参与中国债券市场提供渠道，互换通给投资者提供风险管理工具，回购机制则提升资金使用效率，这是一套逐步完善的体系。” 她说。 丁爽从政策落地角度补充称，近年来监管部门在市场准入、交易机制及跨境规则方面持续优化，同时高度重视与境外投资者的沟通，推动解决具体 “堵点”。例如，全面认可国际通用回购协议、允许境外机构参与境内债券回购、优化互换通机制等举措，均显著提升了市场便利度与确定性。 不过，从更长远看，资本账户开放仍是关键一环。丁爽表示，中国具备较强的国际收支基础，尤其是经常账户持续顺差，为资本项目逐步开放提供了空间。预计未来将沿着审慎、渐进的路径推进，为境外资金常态化配置创造条件。 邢自强亦指出，金融开放与市场改革固然重要，但 “最终决定资金是否大规模进入的仍然是基本面”。当前外资对中国市场的信心较两年前已有明显改善，但在盈利能力与需求修复方面，仍需时间验证。 **深度融入全球：外资的现实诉求** 在展望未来时，多位与会人士从一线反馈出发，梳理了外资机构的具体诉求。 丁爽表示，当前境外投资者最关注的三方面问题包括：一是风险对冲工具仍不充分，例如对国债期货及利率期权产品的推出存在较强期待；二是人民币债券作为抵押品的适用范围仍有提升空间；三是税收政策有待进一步明确与制度化，以便投资者更准确测算长期收益。 舒畅提出四点建议：包括优化互联互通机制间的衔接与流程效率、丰富风险管理工具、吸引更多国际做市商与长期资金参与，以及推动跨市场规则对接与互认，提升中国债券的全球可达性与流动性。 在更宏观层面，邢自强认为，外资机构可以在两个方向上发挥更大作用：一是 “讲好中国故事”，通过微观层面的产业与企业案例，帮助全球投资者形成更立体的认知；二是服务中国企业 “走出去”，在全球化进程中提供金融支持与风险管理。 (本文来自第一财经) ### 相关股票 - [03161.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03161.HK.md) - [02829.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02829.HK.md) - [03192.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03192.HK.md) - [83192.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/83192.HK.md) - [03420.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03420.HK.md) - [STAN.UK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/STAN.UK.md) - [02888.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02888.HK.md) - [MS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS.US.md) - [MS-O.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-O.US.md) - [MS-Q.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-Q.US.md) - [MS-E.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-E.US.md) - [MS-I.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-I.US.md) - [MS-L.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-L.US.md) - [MS-P.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-P.US.md) - [MS-A.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-A.US.md) - [MS-F.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-F.US.md) - [MS-K.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-K.US.md) ## 相关资讯与研究 - [许正宇：香港持续聚焦离岸人民币业务 四大方向助推人民币国际化进程](https://longbridge.com/zh-CN/news/287031367.md) - [三位大咖同台：世界正变得 “容易出故障”，中国或成具身智能第一大国](https://longbridge.com/zh-CN/news/286855350.md) - [深化金融体制改革新突破：中国 AMC 资产上市与重组进程进入关键阶段](https://longbridge.com/zh-CN/news/287089984.md) - [伊朗危机的 “蝴蝶效应”：全球经济与金融市场的震荡之旅](https://longbridge.com/zh-CN/news/287044747.md) - [狄澜：低碳转型更复杂 淡马锡恐难达 2030 年目标 | 联合早报网](https://longbridge.com/zh-CN/news/286790065.md)