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title: "全球最大资管警告：高能源价格将重创欧股"
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description: "贝莱德警告称，能源价格飙升正在侵蚀欧洲企业盈利和消费者购买力，导致其对欧洲股市的乐观情绪减弱。基本面股票国际首席投资官 Helen Jewell 指出，全球能源价格冲击和欧美股市估值差距缩小是下调欧股判断的核心原因。她表示，欧洲在能源供应冲击面前是价格接受者，面临较大脆弱性。巴克莱建议客户布局美股以跑赢欧股。"
datetime: "2026-04-20T03:30:28.000Z"
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# 全球最大资管警告：高能源价格将重创欧股

贝莱德对欧洲股市的乐观情绪正在退潮。

这家全球最大资产管理公司近日向市场发出警告：能源价格飙升正在侵蚀欧洲企业盈利和消费者购买力，叠加估值优势消退，欧洲股市已不再是数月前那个性价比突出的投资标的。

该行基本面股票国际首席投资官 Helen Jewell 表示，"我们很难像之前那样对欧洲保持乐观。"她指出，全球能源价格冲击对欧洲消费支出的影响，以及欧美股市估值差距的收窄，是她下调欧股判断的两大核心原因。

## **估值优势已消失**

今年年初，欧洲股市一度成为全球资金追捧的热点。彼时美国科技股估值高企，投资者纷纷寻找替代标的，欧洲股票基金录得创纪录资金流入。

然而，随着中东冲突爆发，行情急转直下。欧洲斯托克 600 指数从冲突前高点到 3 月低点累计下跌近 12%，而美国标普 500 指数最大跌幅仅约 8%，且已反弹至历史新高。

Helen Jewell 直言："一年前，欧美之间存在非常有吸引力的估值差。但现在这个差距已经收窄。""你不能再大声宣称欧洲现在看起来便宜了。"

## **能源冲击是核心变量**

欧洲的软肋在于能源。与美国不同，欧洲在全球能源供应冲击面前是典型的"价格接受者"——无法自主定价，只能被动承受。

巴克莱欧洲股票策略主管 Emmanuel Cau 对此表示："这场战争只是再次提醒市场，欧洲很脆弱，在所有大宗商品上都是价格接受者。"巴克莱本周建议客户布局美股跑赢欧股。

高油价的传导链条清晰：能源成本上升→企业利润承压→消费者可支配收入缩水→消费支出下滑。Helen Jewell 对此表示担忧："我们对整体消费者非常谨慎。他们正在被利率和通胀双重挤压，会开始认真考虑该把钱花在哪里。"

她此前寄望于欧洲市场的"扩散行情"——即银行、防务等强势板块的涨势向医疗、奢侈品、工业等板块蔓延。但这一逻辑已经"收缩"。这些板块去年先受特朗普关税冲击和欧元升值拖累，今年本有望反弹，却再度因高油价、借贷成本攀升和消费疲软而承压。

## 资金加速流向美国

贝莱德投资研究院本周将美股仓位调整至超配基准水平以上。Helen Jewell 解释称，"全球基金目前在美国看到了更多有趣的机会"，部分原因正是美国对全球能源供应冲击的敞口更小。

资金流向数据印证了这一趋势。据 EPFR 数据，自冲突爆发以来，欧洲股票基金的资金流入已大幅下滑；与此同时，美股在 4 月吸引的净流入规模已超过 2026 年此前任何一个月。

## 结构性脆弱：少数板块撑起整个市场

贝莱德并未全面看空欧洲。Helen Jewell 表示，她对军工防务、银行和半导体等板块仍持积极态度。

但她同时提出一个值得警惕的风险：投资者仓位正向少数几个板块高度集中，一旦其中一两个板块出现负面消息，可能引发整个市场的剧烈抛售。

"市场结构是脆弱的，"她说，"如果其中某个板块出了问题，整个市场都会受到相当严重的冲击。"

不过，Emmanuel Cau 也提示了一个潜在的长期正面情景：若此次危机最终推动欧洲各国政府加大投资支出，局面或有转机。"如果你想保持乐观，也许从长远来看，这将迫使欧洲加大投资、强化战略自主。"

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