--- title: "中国移动 Q1 营收微增净利下滑，云计算、算力租赁等成增长新引擎 | 财报见闻" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/283358392.md" description: "中国移动一季度营业收入为 2,665 亿元，同比增长 1.0%，增速较为温和，主营电信业务收入同比下降 1.1%；净利润同比收窄 4.2% 至 293 亿元，盈利压力持续显现。支撑整体收入的增量主要来自” 其他业务收入”，同比大增 12.7% 至 466 亿元，显示算力、智能服务等新兴业务正在成为重要的营收补充力量。" datetime: "2026-04-20T13:04:08.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/283358392.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/283358392.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/283358392.md) --- # 中国移动 Q1 营收微增净利下滑，云计算、算力租赁等成增长新引擎 | 财报见闻 # # 中国移动 2026 年一季度交出了一份"冰火两重天"的财报。一方面，主营电信业务收入同比下降 1.1%，净利润同比收窄 4.2% 至 293 亿元，盈利压力持续显现；另一方面，经营活动产生的现金流量净额同比暴增 128.1% 至 714 亿元，创出近年同期亮眼表现，显示公司在资金管理与付款节奏上的主动调控能力。 从总量看，一季度营业收入为 2,665 亿元，同比增长 1.0%，增速较为温和。**支撑整体收入的增量主要来自"其他业务收入"，同比大增 12.7% 至 466 亿元，显示算力、智能服务等新兴业务正在成为重要的营收补充力量。**但核心主营业务收入 2,199 亿元同比下降 1.1%，表明传统通信服务的成熟期特征愈发明显。 利润层面，EBITDA 同比下降 5.0% 至 767 亿元，EBITDA 率从去年同期的 30.6% 降至 28.8%，收缩 1.8 个百分点；净利润率也由 11.6% 下滑至 11.0%。成本端，营业成本同比增长 3.2%，明显快于收入增速，研发费用更同比增长高达 22.3%，这是利润承压的核心原因，也折射出公司持续加码科技创新的战略取向。 用户侧仍有稳健表现。移动客户总数突破 10.09 亿户，一季度净增 376 万户；5G 网络客户数达 6.68 亿户，较年初净增 2,600 万户；物联网卡连接数突破 15 亿，单季净增逾 2,200 万。这些数字印证了中国移动仍在通信基础盘上保持护城河优势。 ## 主营收入告别增长，其他业务接力 拆解收入结构，核心矛盾在于传统主营业务的增长天花板已至。主营业务收入 2,199 亿元同比下降 1.1%，意味着语音、流量等传统通信业务的饱和态势延续。 然而，**"其他业务收入"的亮眼表现提供了结构性对冲：466 亿元的规模同比增速达 12.7%，**在整体营收盘子中占比已接近 17.5%**。这部分收入主要对应云计算、算力租赁、数字政务、智能服务等新兴板块，**是中国移动"通信服务 + 算力服务 + 智能服务"三大主业战略落地的直接体现。 从全年视角看，若其他业务收入保持两位数增长，有望在未来 1-2 年内对冲主营收入的结构性压力，成为营收重新提速的新引擎。 ## 成本端全面抬升，研发投入逆势扩张 一季度利润承压，成本端是主要推手。营业成本 1,989 亿元同比增长 3.2%，绝对值增加约 62 亿元，而营业收入仅增加约 27 亿元，剪刀差效应明显。 更值得关注的是，研发费用同比激增 22.3% 至 39 亿元，表明公司正在加大对 AI 大模型、算力基础设施、5G-A 等前沿技术的研发投入。在竞争日趋激烈的算力赛道，研发投入的超前布局是必要代价，但短期内对利润形成较为直接的侵蚀。 管理费用和销售费用相对平稳，分别同比小幅增长 0.9% 和 1.3%，显示公司在日常运营费用端保持了一定的成本纪律。信用减值损失由去年同期的 66.6 亿元降至 61.1 亿元，坏账压力有所缓解，对利润形成小幅正向贡献。 投资收益表现抢眼，一季度达 68.4 亿元，同比大幅增加 25.7 亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益为 40.1 亿元，在一定程度上缓冲了经营利润的下行压力。 ## 现金流爆发式改善，CapEx 显著收缩 本季度最大的超预期亮点，无疑是经营活动产生的现金流量净额同比增长 128.1% 至 714 亿元（约 71.4 亿元人民币绝对值约 714 亿元）。 拆解驱动因素：经营性现金流入与去年同期基本持平（2,748 亿元 vs 2,745 亿元），关键变化在于现金流出端——"购买商品、接受劳务支付的现金"从去年同期的 2,014 亿元骤降至 1,579 亿元，减少约 435 亿元，降幅逾 21%。这一变化或与公司调整供应商付款节奏、压缩采购支出有关，反映出经营现金管理效率的明显提升。 资本开支层面同样出现收缩。购建固定资产、无形资产等长期资产支付的现金为 304 亿元，较去年同期的 364 亿元减少约 60 亿元，降幅 16.5%，预示公司在重基础设施投入的阶段性高峰过后，已逐步进入优化回报的阶段。 期末现金及现金等价物余额达 1,553 亿元，较上年同期的 1,251 亿元增长逾 24%，资金储备充裕，为后续股东回报与战略投资提供了坚实支撑。 ## 用户规模稳健扩张，5G 与物联网成新增长极 在用户运营层面，中国移动整体走势平稳向好。上一季度（2025 年四季度）移动客户净流出 371 万户，而今年一季度转为净增 376 万户，回归增长轨道，彰显公司在市场竞争中的稳固吸引力。 5G 迁移进程持续推进。一季度末 5G 网络客户数达 6.68 亿户，单季净增约 2,600 万户，5G 客户在总移动客户中的渗透率已超过 66%，5G 规模化红利仍在持续释放。 物联网赛道势头更为强劲。物联网卡连接数达 15.04 亿，一季度净增 2,233 万，连接总量与增量均处于行业领先地位。结合公司对算力服务的战略布局，海量物联网连接所产生的数据流量与处理需求，将成为未来算力业务增长的重要来源。 宽带客户总数达 3.33 亿户，净增 390 万户，家庭市场持续渗透，亦为捆绑销售与 ARPU（每用户平均收入）提升预留空间。 ## 资产负债稳健，权益持续积累 资产负债表方面，截至 2026 年 3 月末，中国移动总资产 21,535 亿元，较年初增长 2.9%；归属于母公司股东权益 14,228 亿元，较年初增长 2.1%，股东价值稳步积累。 负债端，流动负债合计 6,453 亿元，其中应付账款 3,500 亿元为最大单项，主要为正常经营性负债，整体财务结构健康。长期借款仅 95 亿元，公司有息负债极低，财务风险极为可控。 值得关注的是，在建工程从年初的 618 亿元增长至 835 亿元，增加约 217 亿元，增幅达 35%，显示公司仍在持续推进网络基础设施与算力基础设施的建设，未来投产后将进一步夯实竞争壁垒。加权平均净资产收益率（ROE）为 2.1%，考虑到庞大的权益基数，绝对回报水平依然稳健。 ### 相关股票 - [00941.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00941.HK.md) - [600941.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600941.CN.md) - [515880.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/515880.CN.md) - [515050.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/515050.CN.md) - [159998.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159998.CN.md) - [159511.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159511.CN.md) - [159695.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159695.CN.md) - [80941.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/80941.HK.md) - [HCMD.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HCMD.SG.md) ## 相关资讯与研究 - [品高股份：旗下江原科技入选中国移动算力采购规范书，以技术创新助力国产化算力生态建设](https://longbridge.com/zh-CN/news/282563289.md) - [万亿参数时代的算力军备竞赛，散户如何分羹？借道天弘中证全指通信设备指数基金布局 AI 算力基建](https://longbridge.com/zh-CN/news/283157354.md) - [曦智科技 IPO：光电混合算力是解决 AI 算力瓶颈的终极方案吗？](https://longbridge.com/zh-CN/news/283360861.md) - [需求爆炸，算力吃紧！Claude 变更企业版定价，按算力消耗计费](https://longbridge.com/zh-CN/news/282775400.md) - [算力租赁，不耀眼，利润却先兑现](https://longbridge.com/zh-CN/news/283143923.md)