--- title: "杜克能源：拥有 100 年股息记录——但 1030 亿美元的资本支出正在压缩其信用缓冲" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/283392589.md" description: "杜克能源（NYSE:DUK）维持着标准普尔的 BBB+ 评级和穆迪的 Baa2 评级，前景稳定。该公司 2025 财年的调整后每股收益为 6.31 美元，覆盖其每年 4.22 美元的股息，比例为 1.49 倍，提供了 33% 的缓冲。然而，1030 亿美元的资本计划引发了担忧，因为其经营现金流与债务的比率为 14.8%，低于穆迪设定的 15% 阈值。尽管股息仍然安全，但信用缓冲正在收缩，需要仔细监控经营现金流与债务的比率以及股权发行的执行，以维持财务稳定" datetime: "2026-04-20T18:22:13.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/283392589.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/283392589.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/283392589.md) --- # 杜克能源：拥有 100 年股息记录——但 1030 亿美元的资本支出正在压缩其信用缓冲 **结论：** 杜克能源 (NYSE: DUK) 获得了标准普尔的 BBB+ 评级和穆迪的 Baa2 评级，均为稳定展望。2025 财年的调整后每股收益为 6.31 美元，覆盖 4.22 美元的年度股息，约为 1.49 倍，产生大约 33% 的缓冲。支付结构稳定，资产负债表保持投资级。值得关注的变量是资本周转率——一个 1030 亿美元的五年资本计划，这是行业内最大的监管资本计划，而其 FFO 与债务比率为 14.8%，低于穆迪长期阈值 15%。今天股息没有压力。其信用缓冲正在被压缩——在当前的资本支出速度下，缓冲的半衰期大约为两到三年，之后 FFO 与债务的轨迹将成为主要话题。 * * * ## 稳定性案例 杜克能源在 2025 财年结束时的调整后每股收益为 6.31 美元，覆盖其 4.22 美元的年度股息，约为 1.49 倍。该公司已连续 100 年支付季度现金股息。管理层预计 2026 财年的调整后每股收益为 6.55 至 6.80 美元，预计到 2030 年的长期每股收益增长率为 5% 至 7%。 运营基础正在改善。杜克能源在电力服务协议下获得了大约 4.5 吉瓦的数据中心负荷，反映出其卡罗来纳州和佛罗里达州服务区域内工业需求的加速增长。预计 2026 年零售销售增长为 1.5% 至 2%。该公司在五年计划中新增了 13 吉瓦的发电能力，涵盖可调度发电、可再生能源和电池储存。 流动性充足。该公司将其循环信贷额度延长并扩大至 100 亿美元，直到 2030 年。来自布鲁克菲尔德基础设施对杜克能源佛罗里达的 60 亿美元少数股权投资，以及将田纳西州天然气分销业务以约 25 亿美元出售给斯派尔，为近期的股权融资和信用状况提供支持。2025 财年的 FFO 与债务比率达到了 14.8%，接近 15% 的长期目标。 * * * ## 需要谨慎的地方 FFO 与债务比率为 14.8%。穆迪对当前 Baa2 评级的阈值为 15%。这个差距并不是危机。它是公司尚未弥补的边际——同时还在为 1030 亿美元的资本计划融资。 这个差距反映了阈值敏感性。穆迪之前曾指出 15% 是 Baa2 稳定性的边界。杜克能源在这一线以下运营已有数年。1030 亿美元的资本计划并没有弥补这个差距——它是在这个差距之上进行融资。 该资本计划是美国公用事业行业最大的监管资本项目。执行该计划需要在 2027 年至 2030 年之间大约 100 亿美元的股权发行，以及持续的债务融资。长期债务为 801 亿美元。公司的指导承认，预计在 2028 年之前不会达到其 5% 至 7% 每股收益增长范围的上半部分，当数据中心和制造负荷完全上线时。 这个时间表创造了一个窗口。在现在和 2028 年之间，杜克能源在负荷之前提前支出——在其融资的收入到达之前部署资本。在这个窗口期间，FFO 与债务比率仍然承压。33% 的股息缓冲是真实存在的。信用指标的差距也是真实存在的。它们不是同一个数字。 * * * ## 什么会改变叙述 首先是 FFO 与债务比率降至 14% 以下。公司已指导改善，但资本计划是前期投入，负荷增长是后期到来。如果监管回收时间延迟或利息支出上升速度快于收益，该指标将朝错误的方向移动。持续下降至 14% 以下将使穆迪的 Baa2 稳定性受到质疑。 第二是股权发行执行风险。2027 至 2030 年的 100 亿美元股权计划假设市场条件良好，并且持续有 ATM 和 DRIP 可用。如果股权市场收紧或股价大幅下跌，融资组合将转向债务——这是进一步施加压力于 FFO 与债务比率的变量。 * * * ## 我会关注的事项 首先是每季度更新中 FFO 与债务比率相对于 15% 穆迪阈值的情况。公司在这一线以下已经有数年。轨迹比当前读数更重要。 其次是数据中心 ESA 转换为实际负荷的速度。杜克能源已签署 4.5 吉瓦的协议。协议并不是收入。关注这些负荷是否按计划在 2027 年上线，或者时间是否延迟——这将延长资本支出超过收益的窗口。 * * * 杜克能源的股息是有保障的，且其业绩记录是明确的。连续 100 年的季度支付并非偶然——它反映了多个周期中监管公用事业现金流的纪律。业绩记录未能解决的是当前资本计划是否能够在不进一步施加压力于支撑评级的信用指标的情况下执行。股息缓冲为 33%。评级边界的距离为 20 个基点。它们不是同一种风险——而且它们的变化方向也不同。 * * * **来源说明：** 调整后的每股收益和股息数据基于公司文件和管理指导。信用评级反映了最新的标准普尔确认（2025 年 4 月）和穆迪的债券发行披露。FFO 与债务比率基于公司报告的数据。所有数据均以美元计。这不是投资建议。 **_Benzinga 免责声明：本文来自一位未付的外部贡献者。它不代表 Benzinga 的报道，并且未经过内容或准确性的编辑。_** ### 相关股票 - [DUK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DUK.US.md) - [JXI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JXI.US.md) - [XLU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLU.US.md) - [BIP.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BIP.US.md) - [SR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SR.US.md) - [DUK-A.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DUK-A.US.md) - [DUKB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DUKB.US.md) - [BIPC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BIPC.US.md) - [BIPJ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BIPJ.US.md) - [BIPH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BIPH.US.md) - [BIP-B.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BIP-B.US.md) - [BIP-A.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BIP-A.US.md) ## 相关资讯与研究 - [年化回报超 25%！GRID 基金成电网基建投资最大赢家，重仓伊顿、ABB 等龙头](https://longbridge.com/zh-CN/news/284287219.md) - [杜克能源公司寻求提高北卡罗来纳州的电价，以收回冬季电力成本](https://longbridge.com/zh-CN/news/282904769.md) - [诺亚控股拟派发末期股息每股 0.933 元](https://longbridge.com/zh-CN/news/284583880.md) - [3 只看起来估值偏低、且刚刚上调派息的股息贵族股](https://longbridge.com/zh-CN/news/283582047.md) - [花旗：维持中国神华 “买入” 评级 目标价 54.7 港元](https://longbridge.com/zh-CN/news/284162913.md)