我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。大陆上市与香港上市的双重上市公司之间的定价差距已缩小，部分案例甚至出现了反转，因为全球投资者重新评估中国的科技行业。恒生 AH 溢价指数已从 2024 年 2 月的 157.89 高点跌至 120 以下。像宁德时代、Montage Technology 和 GigaDevice Semiconductor 等知名公司，其 A-H 溢价已转变为 H-A 附加费。分析师将这一变化归因于资产定价的结构性变化以及北京的 A+H 政策的影响，该政策鼓励大陆公司在香港上市，吸引全球投资者并提升估值
长期以来，中国大陆上市公司与香港上市公司之间的定价差距已经缩小——在某些情况下甚至出现了反转——因为全球投资者重新评估中国的科技公司。恒生 AH 溢价指数是一个广泛关注的指标，衡量在大陆交易所上市的 A 股与在香港上市的 H 股之间的估值差距，近期一直保持在 120 以下，较 2024 年 2 月的 157.89 的高位大幅下降。这一变化在所谓的硬科技公司中最为明显，市场领导者宁德时代（CATL）、Montage Technology 和 GigaDevice Semiconductor 的 A-H 溢价已转变为 H-A 附加费。电池制造商宁德时代的 H-A 溢价在近期大幅缩小，但截至周二收盘，其 H 股仍比 A 股溢价约 43%。对于 Montage Technology 和 GigaDevice Semiconductor，H-A 溢价分别为 14% 和 25%。分析师表示，这一变化突显了全球和国内投资者对中国资产定价的结构性变化，而不仅仅是简单的短期套利机会。“这与北京早前推出的 A+H 政策一致，该政策鼓励高质量和有前景的大陆公司在香港上市，” 香港金融分析师及专业评论员协会主席邓兴兴表示。A+H 框架鼓励领先的大陆公司，特别是在科技和先进制造等战略性行业，利用离岸资本市场，作为改善定价效率和吸引全球投资者的更广泛推动的一部分。邓表示，香港作为国际市场的角色使得估值能够依赖于全球投资者的参与，而不是被大陆的零售和机构资金主导。“国际基金设定的估值往往具有更高的参考价值，” 邓说。“这就是为什么在过去一年中，我们看到更强大和更高质量的公司被推动在香港上市，吸引全球投资者并提升其估值。在某些情况下，这甚至导致 H 股的交易价格高于 A 股，例如宁德时代。” 他补充说，南向资金流入也发挥了作用，因为寻求接触这些公司的大陆投资者越来越多地通过跨境股票互联互通渠道购买 H 股，进一步支持了香港的估值。根据交易所数据，通过股票互联互通计划的净流入在 2025 年达到了约 1.4 万亿港元（1790 亿美元），势头延续到 2026 年。大陆资本的激增帮助将香港的平均日成交量提升至约 2.4 万亿港元，较 2024 年的约 1.3 万亿港元大幅上升。光大证券策略师邓丽尹表示，溢价的缩小或反转反映了结构性和周期性因素。“新上市的科技公司在香港表现强劲，这有助于拉低溢价指数，” 他说，并补充说，随着全球投资者倾向于给予领先科技公司比大陆同行更高的估值，这一趋势可能会持续。他补充说，市场动态也在估值趋同中发挥了作用。“大陆和香港市场近年来都处于复苏周期，但香港往往表现出更强的动能和更大的波动，” 邓说。“在上行周期中，香港的涨幅通常更为明显。”