--- title: "Gresham House 能源存储下半年财报电话会议要点" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/283492639.md" description: "Gresham House Energy Storage (伦敦证券交易所代码: GRID) 在 2025 年报告了显著的改善，投资组合收入增长了 30%，EBITDA 增长了 33%。公司强调向合同收入的转变，合同收入从 25% 增长到 39%，增强了现金流的稳定性。尽管由于收入预测下调，净资产值略有下降，但管理层对未来的估值仍持乐观态度，认为新项目和替代收入来源将推动增长。三年计划专注于增资、新建项目和收入来源多样化，正在进行的项目预计将显著提升产能" datetime: "2026-04-21T11:44:56.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/283492639.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/283492639.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/283492639.md) --- # Gresham House 能源存储下半年财报电话会议要点 Gresham House Energy Storage LON: GRID 报告称，2025 年运营表现显著改善，因为电池储能基金推进了其在 2024 年 11 月资本市场日上概述的三年计划的第一年。管理层强调了更高的收入、扩大的产能、解锁升级资金的再融资，以及在波动的市场条件下继续推动增加合同收入。 ## 2025 年业绩：收入和 EBITDA 增长，净资产小幅上升 Gresham House 的董事总经理 Rupert Robinson 表示，2025 年是 “一个高效的生产年”，因为公司在多个方面取得了进展。他指出财务表现的 “强劲反转”，并提到 GRID 的股价在 2025 年上涨了 “略超过 70%”。 Robinson 表示，投资组合收入同比增长 30%，投资组合 EBITDA 增长 33%。他还报告称每股净资产增长了 3.7%，尽管他指出这 “甚至考虑到前期曲线的 GBP 0.16 削减”，这一话题后来由助理基金经理 James Bustin 进行了讨论。 Gresham House 能源转型业务的董事总经理兼 GRID 首席基金经理 Ben Guest 表示，2025 年标志着公司 “显著增长”，产能上升至 “超过 1 GW”。他报告称 2025 年总投资组合收入为 6000 万英镑，EBITDA 为 3880 万英镑，并指出 EBITDA 是在 “某些资产离线” 的情况下实现的，这影响了利润率。 ## 向合同收入转变以降低现金流风险 Bustin 强调，2025 年期间一个关键的投资组合趋势是向合同收入的转变，旨在改善风险调整后的回报并支持融资。他表示，合同收入从 2024 年的 25% 增加到 2025 年的 39%，管理层预计这一比例将进一步上升，因为底价合同变得更加突出，且管道正在发展。 Bustin 表示，目前的合同收入组合反映了 “收费和容量市场”，并且随着合同到期，收费收入将开始减少。他补充说，随着电池持续时间的增加，收入组合预计将进一步向交易而非频率响应转变，资产的灵活性允许在不同收入来源之间进行优化。 ## 资产负债表行动、债务融资和来自前期曲线的估值压力 Guest 表示，基金完成了一次再融资，并 “为三年计划奠定了基础”，合同收入帮助支持了一个 “扩大债务融资”，为增资和新项目解锁资本。他将此次再融资描述为实现了 “更低的利率和更长期的融资”。 在杠杆方面，Guest 报告称总债务为 2.2 亿英镑，其中 2.1 亿英镑已提款，净债务与净资产比为 1.59 亿英镑，他表示这相当于净资产的 25%（或大约 20% 的总资产价值）。 然而，Guest 表示，净资产 “在年度内略有下降”，下降发生在第四季度，原因是来自第三方预测者的 “收入假设进一步大幅削减”。 Bustin 进一步阐述了净资产的驱动因素，描述了 “收入预测的减少” 对运营和投资组合改善的有意义抵消。他展示了 2024 年年末与 2025 年年末前期曲线的比较，指出这些曲线 “都大幅下降”。他补充说，较低的曲线和更高比例的合同收入的结合导致了 “更为保守的收入假设”，这 “显著降低了业务中的收入假设风险，因此影响了估值”。 Bustin 还表示，基金维持其折现率方法，他将其描述为 “在该领域中针对如此投资组合的最高加权平均折现率”。他认为，随着时间的推移，估值可能会有上行空间，因为当前的估值并未包括来自 “替代收入”、新管道资产和进一步增资潜力的潜在收益。 ## 投资组合升级、管道进展和替代收入 管理层重申，三年计划的核心是（1）增资，（2）新建项目，以及（3）替代收入。Guest 表示，基金在 2024 年和 2025 年增加了 330 MWh 的增资，并预计在 2026 年再增加 350 MWh，使投资组合接近 “接近两小时的持续时间”。Guest 表示，已有两个增资完成，另外六个正在进行中，工作正在错开进行，以避免一次性停用过多资产。 关于新项目，Guest 表示，行业因 NESO 的连接队列改革（“Gate 2”）而延迟。他表示，基金已收到 694 MW 连接报价中的 594 个，仍有一个项目待定，他预计该项目将在 2027 年连接。 Guest 表示，初始批次的三个项目已经签署——57 MW、100 MW 和 240 MW，总计 397 MW，预计还会有其他项目跟进。他提供了融资预期的广泛视角，包括高级债务可能占总项目成本的约 70%，并表示一个次级于高级债务的出口信贷融资 “非常接近达成”，同时还有一层股权融资。 替代收入被视为一个主要的潜在增量收益驱动因素。Guest 表示，基金在 12 月至 3 月期间进行了正式试验，并在此期间产生了 “每 MW 显著的收入”。他说，目标是将每 MW 每小时的收入提高 “5 至 10 英镑”，管理层的目标是通过替代收入在三年计划中实现 2500 万英镑的增量 EBITDA。试验在 4 MW 上进行，Guest 将其描述为可扩展的，尽管他表示推广将是渐进的。 在问答环节中，Guest 表示 “合理的经验法则” 是替代收入最终可能适用于 “运营能力的 50% 左右”，尽管他将这一努力描述为仍在进行中的工作。 ## 问答：净资产折扣、电池持续时间和政策背景 在被问及估值模型与股价之间的差距时，嘉宾将净资产价值（NAV）描述为资产基础的折现现金流（在建设期间应用了更高的折现率），并承认股价仍然以折扣交易。他表示管理层将 GRID 视为一家成长型公司，并认为证明融资策略、增长交付和替代收入计划将是提升投资者信心的关键。 关于电池持续时间，嘉宾表示基金正在升级短期资产，并指出投资组合预计到当前年底将达到平均 1.9 小时。他以 Glastonbury 为例，提到旧的短期电池被大约 2.2 小时的系统替换，未来还有进一步延长持续时间的空间。 嘉宾表示基金使用锂离子技术，"确切地说是磷酸铁锂（LFP）"，同时承认一些旧资产使用镍钴锰化学成分。他补充说，由于成本、寿命和安全特性，投资组合中的大多数资产已迁移到 LFP。 关于政府政策，嘉宾表示基金受益于电气化趋势和通过 CFD 机制对可再生能源的持续支持，引用了 AR7 的强劲业绩。他还提到最近的政策讨论，包括从电价中剔除部分 ROC 补贴影响，以及计划在 2028 年之前取消碳价格支持，称这些都是 “非常积极” 的。当被问及天然气和电价脱钩时，嘉宾表示对 GRID 的交易将 “没有” 或 “几乎没有” 影响，因为 “没有改变批发市场系统的意图”，天然气将继续设定价格。 管理层表示，资本市场日定于 5 月 28 日举行，将以网络研讨会的形式进行，公司预计将提供有关资本配置和下一阶段增长计划的更多细节。 ## 关于 Gresham House 能源储存 LON: GRID Gresham House 能源储存基金有限公司（GRID 或基金）旨在利用英国日益依赖可再生能源所造成的日内供需失衡。该基金旨在通过投资于位于英国的公用事业规模电池储能系统（BESS）组合，为投资者提供有吸引力和可持续的股息，这些系统主要使用电池进行电力的进出口，获取电力市场中可用的多种收入来源。Gresham House 资产管理有限公司（GHAM）是 Gresham House 能源储存基金有限公司的投资经理。 ## 精选故事 - 五只我们认为比 Gresham House 能源储存更好的股票 _此即时新闻提醒由叙事科学技术和 MarketBeat 的金融数据生成，以便为读者提供最快的报道和公正的覆盖。如对本故事有任何问题或意见，请发送邮件至 contact@marketbeat.com。_ ## 你现在应该投资 1,000 美元在 Gresham House 能源储存吗？ 在考虑 Gresham House 能源储存之前，你需要听听这个。 MarketBeat 每天跟踪华尔街顶级评级和表现最佳的研究分析师及其推荐给客户的股票。MarketBeat 已识别出五只顶级分析师悄悄向客户推荐的股票，建议在更广泛的市场注意到之前购买……而 Gresham House 能源储存并不在名单上。 虽然 Gresham House 能源储存目前在分析师中获得持有评级，但顶级分析师认为这五只股票更值得购买。 查看这五只股票 ### 相关股票 - [GHE.UK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GHE.UK.md) - [GHT.UK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GHT.UK.md) ## 相关资讯与研究 - [Gresham House Income & Growth VCT 的董事们在最新的股票发行中增持了股份](https://longbridge.com/zh-CN/news/281403313.md)