--- title: "市场的混乱为资金管理者提供了一个机会去超越指数基金——这正是他们的职责所在" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/283726068.md" description: "当前波动的市场为主动投资管理提供了超越指数基金的机会。在不确定性和行业回报差异的情况下，个人投资者可能会受益于重新配置到主动管理的共同基金。美国股市集中在少数大型科技公司，使得被动策略的效果降低。研究表明，熟练的主动管理者可以通过根据风险因素调整投资组合来提高回报。这种方法不仅有助于个人投资者，还促进了整体市场价值和经济增长" datetime: "2026-04-22T21:22:04.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/283726068.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/283726068.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/283726068.md) --- # 市场的混乱为资金管理者提供了一个机会去超越指数基金——这正是他们的职责所在 作者：安娜·舍尔比娜、延斯·希尔舍尔和丁白 在波动市场中，“设定后忘记” 的策略面临风险。精明的管理者可以避开你的指数基金被迫持有的行业。 不确定性使得主动投资管理更具价值。 这是个人投资者重新分配部分持有资产到主动管理的共同基金的良机，这些基金可能更能应对当前市场状况，并有可能超越其基准。 美国股市正经历一个有些不寻常的时期。除了因伊朗战争和政策不确定性引发的波动性增加外，近期市场表现还表现出不同经济部门之间回报的巨大差异。 在这些巨大的市场变动中，个人投资者应该怎么做？传统智慧可能会说，如果你持有一个良好分散的投资组合，就什么都不要做——通常通过持有某种组合的广泛市场指数基金和政府债券来实现所需的风险水平。 进一步支持这一观点的学术研究表明，主动管理者在考虑管理费用后，构建自己的股票投资组合而不是被动跟踪指数，往往会产生负的风险调整回报。 但当前的市场环境可能是主动管理发挥重要作用的时机。 不确定性、行业回报的差异和高指数集中度使得主动投资管理更具价值。机构和其他成熟投资者通常根据宏观经济信号在行业之间转移资金。行业轮动在商业周期中遵循某些模式。在商业周期的后期阶段，更多资金被分配到 “防御性” 行业，这些行业在经济条件下通常相对稳定。 持有广泛市场指数的一个问题是美国股市在少数巨头公司的集中度不断增加。五只科技行业股票——英伟达（NVDA）、苹果（AAPL）、谷歌（GOOG）（GOOGL）、微软（MSFT）和亚马逊（AMZN）——共同占据了标准普尔 500 指数约 25% 的份额。指数通常按市值加权，这使得通过简单持有指数基金很难在公司和行业之间实现真正的多样化。因此，投资者可能需要持有与基准指数不同的投资组合，以实现更大的多样化。 个别股票的预期回报不同。这些差异通常可以通过股票与一组可识别的风险因素的共同运动或相关性来解释。学术文献中提出了多种此类因素，但最持久的之一是账面市值比因素，它捕捉了低账面市值比的价值股与高账面市值比的成长或 “魅力” 股之间的回报差异。 主动管理者可能能够通过随时间变化其投资组合的风险敞口来改善未来回报。 最近的研究表明，这些风险因素的回报可能部分基于过去数据可预测。如果是这样，主动管理者可能能够通过随时间变化其投资组合对这些因素的敞口来改善未来回报。 在我们最近的研究论文中，我们考察了近 20 年来主动股票基金经理的表现，发现一些经理通过改变对共同风险因素的敞口来持续获得更高的回报——这种能力我们称之为战术投资技能。展示这种技能的经理可以显著超越其他类似基金，并且这种超越在经理对其因素敞口进行大幅调整后的几个季度内接近每年 2%。 当少数公司主导广泛市场指数且行业回报在各个行业之间急剧分化时，纯被动的方法可能使投资者过于暴露于单一行业。主动管理通过在行业之间转移资本配置，避免在任何一个行业中过度集中，可能比低费用的指数基金更能服务于投资者。 相关地，主动管理的另一个重要角色是将投资者资本引导到更具生产力的用途——向未来前景强劲的公司和行业。通过这样做，主动管理者可以增加美国股市的整体价值，惠及所有投资者，包括那些在指数基金中的投资者，同时也有助于促进经济增长。 尽管学术界继续关注低风险调整回报和与主动管理相关的激励问题，但在高不确定性时期，熟练管理者的价值不应被忽视。 安娜·舍尔比娜是美国企业研究所的非驻外高级研究员，也是布兰迪斯大学国际商学院的珍妮特·L·耶伦杰出商业教授。延斯·希尔舍尔是加州大学戴维斯分校农业与资源经济学教授。丁白是加州大学戴维斯分校的前博士生。 更多内容：迷因股热潮是一个警告——这 7 只高质量股票是更好的选择 另请阅读：美国股市正朝着泡沫发展——目前的极端情况在这里 \-安娜·舍尔比娜 -延斯·希尔舍尔 -丁白 此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 独立于道琼斯新闻社和《华尔街日报》发布。 （完）道琼斯新闻社 04-22-26 1722ET ### 相关股票 - [BBH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BBH.US.md) - [516930.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/516930.CN.md) - [2631.JP](https://longbridge.com/zh-CN/quote/2631.JP.md) - [SBIO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SBIO.US.md) - [QQQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQQ.US.md) - [TQQQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TQQQ.US.md) - [DIA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DIA.US.md) - [FBT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FBT.US.md) - [VOO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VOO.US.md) - [BIS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BIS.US.md) - [IVV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IVV.US.md) - [XBI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XBI.US.md) - [QQQM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQQM.US.md) - [QQEW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQEW.US.md) - [513500.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/513500.CN.md) - [IGV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IGV.US.md) - [159612.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159612.CN.md) - [BIB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BIB.US.md) - [SPY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPY.US.md) - [XSW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XSW.US.md) - [1546.JP](https://longbridge.com/zh-CN/quote/1546.JP.md) - [PBE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PBE.US.md) - [QLD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QLD.US.md) - [IVV.AU](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IVV.AU.md) - [IBB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IBB.US.md) ## 相关资讯与研究 - [机构：主要央行中美联储处境最轻松，新主席上任后不确定性仍存](https://longbridge.com/zh-CN/news/287171326.md) - [背景真假不重要？特朗普再凭 “头条” 扭转美股颓势](https://longbridge.com/zh-CN/news/287178611.md) - [Intuit 裁减一成七全职员工 成最新一间大幅裁员科技公司](https://longbridge.com/zh-CN/news/287130157.md) - [CAR-T 迎接新时代](https://longbridge.com/zh-CN/news/286999381.md) - [谷歌全面迈入 Agent 时代：Token 消耗暴增千倍，AI 商业模式跑通，这条核心赛道即将迎来价值重估！](https://longbridge.com/zh-CN/news/286997902.md)