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title: "Nel ASA 的财报电话会议在压力与承诺之间取得了平衡"
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description: "NEL ASA 的第一季度财报电话会议透露出谨慎的前景，收入同比下降 5%，降至 1.48 亿挪威克朗，持续亏损达 1 亿挪威克朗。尽管如此，公司报告了强劲的流动性，现金达到 14 亿挪威克朗，订单积压为 11 亿挪威克朗。碱性部门有所改善，而 PEM 部门则面临 14% 的收入下降。管理层强调，需要增加订单获取和项目执行，以在美国资金和地缘政治因素的不确定性中恢复盈利能力"
datetime: "2026-04-23T00:35:23.000Z"
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# Nel ASA 的财报电话会议在压力与承诺之间取得了平衡

NEL ASA（股票代码：NO:NEL）召开了 2023 年第一季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。

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NEL ASA 最新的财报电话会议描绘了一个谨慎乐观的前景，管理层在短期疲软与长期机会之间取得了平衡。收入有所下降，亏损持续，但公司强调了强劲的流动性、成熟的技术平台以及 2026 年可能出现的更高订单，同时警告执行和补助风险仍然显著。

## 稳健的流动性和订单积压

NEL 在本季度末的现金余额为 14 亿挪威克朗，订单积压为 11 亿挪威克朗，尽管持续亏损，仍为公司提供了喘息空间。管理层还指出，预计 2026 年将获得 1100 万欧元的欧盟补助，涉及加压碱性工业化，作为未来资金的额外缓冲。

## 碱性部门的改善

碱性部门是相对亮眼的部分，收入同比增长 6%，EBITDA 改善 3500 万挪威克朗。对新型加压碱性技术的持续测试显示出更高的产量、更少的关键缺陷和更短的周期时间，支持了更具竞争力的产品线的论点。

## 同比 EBITDA 改善

集团 EBITDA 在本季度仍为负值，达到 1 亿挪威克朗，但与去年相比改善了 1500 万挪威克朗。管理层将这一进展归因于成本调整和一些有利的项目交付，表明重组开始在损益表中显现效果。

## 商业进展和重复业务

在商业方面，NEL 于 3 月在韩国启用了首个离网 10 兆瓦绿色氢气设施，这是碱性平台的一个关键参考项目。4 月，公司获得了一份价值 700 万美元的集装箱 PEM 单元的重复订单，并已预定了约 7000 万挪威克朗的第二季度订单，突显了客户的粘性增强。

## 技术商业化和产能扩展

NEL 计划在 2026 年 5 月商业推出其加压碱性平台，经过多年的开发，预计每兆瓦的成本将低于大气碱性或 PEM。在 Heroya 的欧盟资助生产线目标是到 2026 年底实现 500 兆瓦的装机容量，为规模化生产奠定基础，前提是需求能够实现。

## 集装箱 PEM 的势头和短交货期

管理层强调了适用于 2.5–10–50 兆瓦项目的模块化集装箱 PEM 系统的强劲势头，得到了重复买家的支持。这些标准单元通常可以在 12 个月内交付，使得收入转化速度快于大型定制项目，并帮助弥补短期利用率的差距。

## 下一代 PEM 的路线图

NEL 正在推进下一代 PEM 平台，计划在 2026 年构建一个原型堆栈，目标是将堆栈成本降低约 70%。如果在 2028-2029 年成功实现工业化，这将大幅降低客户的资本支出和运营支出，并显著增强公司的竞争优势。

## 总体收入下降和订单接收疲软

总收入同比下降 5%，至 1.48 亿挪威克朗，反映出市场疲软和大型项目交付减少。订单接收为 8500 万挪威克朗，低于强劲的可比期，管理层承认整体订单积压呈下降趋势，增加了将管道转化为正式合同的压力。

## PEM 部门表现不佳

PEM 业务表现滞后，收入同比下降 14%，原因是兆瓦级交付有限。PEM 的 EBITDA 也下降了 1600 万挪威克朗，部分原因是美国资金的延迟或取消，使该部门更容易受到政策和补助不确定性的影响。

## 负 EBITDA 和对销量复苏的依赖

尽管有一些成本上的胜利，NEL 仍然处于亏损状态，本季度的 EBITDA 为负 1 亿挪威克朗。管理层明确表示，恢复盈利的关键在于更高的收入和更好的工厂利用率，使得订单接收和项目执行成为投资者的关键影响因素。

## 补助和津贴不确定性影响现金流

部分预期的美国研究资金自去年底以来一直处于审查和未支付状态，直接影响了 PEM 的现金流和业绩。由于没有明确的恢复时间表，这种不确定性为收益增加了另一层波动性，并使美国业务的规划变得复杂。

## 人员减少降低交付能力

员工人数已削减至约 300 人，比峰值减少 26%，比 2025 年第一季度末减少 19%，推动人员成本下降 21%。管理层警告称，这些裁员也削弱了制造和项目执行的 “肌肉”，可能限制 NEL 在订单恢复时的速度和规模。

## 订单积压不足以确保 2027 年利用率

NEL 承认其当前的订单积压不足以确保 2027 年有意义的工厂利用率，强调今年和明年需要新的胜利。公司希望更快的集装箱 PEM 项目能够帮助弥补这一差距，但中期的可见性仍然不完整。

## 地缘政治和通胀风险

管理层还指出了宏观经济的逆风，包括中东紧张局势，这导致一些项目延迟并引发了材料价格波动。虽然这些成本变动尚未被描述为全面的通胀，但它们可能会使项目执行复杂化，并抑制某些市场的客户活动。

## 指导和中期展望

Nel 并未发布正式的数字指导，但重申了方向性的预期：EBITDA 适度改善，2026 年订单接收更强劲，以及项目 FIDs 数量将超过 2025 年。公司寄希望于其加压碱性产品的推出、到 2026 年 500 MW 的产能目标、集装箱化 PEM 的增长以及下一代 PEM 原型，以建立一个从 2020 年代末期开始更具盈利性的模式。

Nel 的财报电话会议强调了公司正在转型，面临着收入下降、补助不确定性和精简员工队伍的压力，同时又拥有有前景的技术和充足的现金储备。对于投资者而言，关键在于 Nel 能否将其创新管道和商业参考转化为更强的订单簿，以填补 2027 年的需求，并推动集团走向可持续盈利。

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