--- title: "油价不断上涨” 预警”，但为何美股无动于衷？" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/283773116.md" description: "油价因伊朗局势剧烈震荡，美股却逆势刷新历史新高——这场罕见” 脱钩” 背后，是强劲财报季与期权结构共同撑起的” 纸面繁荣”。然而市场广度已跌至互联网泡沫以来最窄，VIX 重返 20 上方，整个涨势建立在” 冲突终将化解” 的单一假设上。一旦停火破裂，这座沙堡将轰然倒塌。" datetime: "2026-04-23T06:05:19.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/283773116.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/283773116.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/283773116.md) --- # 油价不断上涨” 预警”，但为何美股无动于衷？ 油价与美股正在上演罕见的"双轨行情"——伊朗局势持续发酵推动原油大幅走高，美股却我行我素地刷新历史新高。 这种脱钩背后，是强劲财报季撑起的乐观情绪、期权市场结构的特殊助推，以及市场对冲突最终得到解决的强烈押注。但分析警告，当前这份平静更像是"沙堡"——看似稳固，直到它突然不稳固。 ## 油价剧烈震荡，地缘博弈持续升温 过去 24 小时，原油市场经历了一场"过山车"行情，多重消息交替冲击价格。 伊朗在霍尔木兹海峡扣押两艘船只后，油价率先拉升；第三艘船只遭到攻击后，价格进一步推升至前日高点。此后，特朗普表示美伊新一轮对话"最快周五"举行，油价短暂回落；白宫随即宣布停火再延 3 至 5 天，价格再度冲高。午后，伊朗总统表示"欢迎对话与协议"，并指责特朗普"言行矛盾"，油价小幅走软。白宫新闻秘书则强调"封锁仍在持续，卡尔格岛已完全爆满"，进一步压制多头情绪。 最终结果是，WTI 近月期货收复了此前因停火消息引发的全部跌幅，重回对话破裂前水平之上。 尽管油价波动，外汇波动率已回落至接近近期低点，德意志银行外汇波动率指数徘徊于 2025 年底以来的低位。分析人士指出，这种平静"更像是自满，而非笃定"——停火协议随时可能因海峡内的袭击事件而终止，伊朗媒体亦已表明本周内无意与美国展开谈判。 ## 美股为何"充耳不闻" 地缘风险高企之下，美股选择忽视宏观，转而聚焦微观——**而支撑这一逻辑的，是一个出乎意料强劲的财报季。** 据彭博，标普 500 成分股在将营收转化为盈利方面的能力持续提升，本季度的每股盈利一致预期在近期市场波动中依然上调。本季财报目前正朝着"大超预期"的方向运行。正如彭博 Sebastian Boyd 所指出的，**美股在面对中东战事利空时展现出的韧性，根本原因在于企业利润之丰厚令市场难以轻易看空。** 期权市场结构同样在助推这种平静。标普 500 目前处于正 Gamma 区间，前端隐含波动率低廉，call 期权买盘集中，将指数牢牢锚定在 7100 点附近。0DTE（当日到期）期权交易者在尾盘激进卖出看跌期权，进一步压制了实际波动率，令纳指在收盘前加速拉升。 ## 市场结构暗藏隐患 尽管指数屡创新高，但支撑这轮涨势的基础并不牢固。 标普 500 市场广度已跌至互联网泡沫以来最窄水平之一，此轮上涨高度集中于少数大市值科技股。"做空最多"股票的轧空行情已连续四日原地踏步，轧空弹药趋于耗尽。小盘股今日明显跑输，开盘后空头回补带来的初步涨幅迅速消退。 高盛警告称，4 月期权到期日后，正 Gamma 对冲缓冲变薄，一旦标普 500 跌破 7050 点，期权结构将加速向下运动，主要支撑位在 7000 点，阻力位在 7125 至 7150 点。 周二 VIX 重返 20 上方的走势亦值得警惕，暗示交易员对形势一旦恶化的下行保护意愿正在快速上升。高盛对冲基金业务主管亦明确表示，当前主要牛市趋势虽完整，但短线风险收益比并不理想，建议交易员维持"多 Delta、多 Vol"组合，并在必要时增加对冲。 ## 脱节能维持多久？ 当前股市与油价之间的脱节，折射出一个市场正将"冲突终将化解"的预期作为核心前提。 如高盛所指出的，只要市场维持"未来数月内将达成解决方案"的信念，即便出现阶段性经济损伤，也难以对股票等长久期资产构成重大冲击。但这也意味着，整个市场已深度依赖这一假设——一旦假设动摇，遭受重创的空间将成倍放大。 据彭博，政治预测平台 Polymarket 关于"6 月 30 日前军事行动结束"的概率已在近日明显回落，而标普 500 同期却冲上历史新高，两者之间的裂口正在扩大。 在市场广度极度收窄、宏观对冲已被大幅削减的背景下，若停火协议再度破裂、海峡内袭击事件重燃，股市将面临远比当前定价更为剧烈的调整风险。 ### 相关股票 - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [.IXIC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.IXIC.US.md) - [DB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DB.US.md) - [DBK.DE](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DBK.DE.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) - [03KB.DE](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03KB.DE.md) - [DPB.DE](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DPB.DE.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/W4VR.SG.md) ## 相关资讯与研究 - [价投大佬格兰瑟姆：辛勤的工作反而会阻碍思考，若非 AI“续命” 美股本该暴跌 40%](https://longbridge.com/zh-CN/news/283460891.md) - [美股新高后，市场关注什么？](https://longbridge.com/zh-CN/news/283608612.md) - [期权交易者转向看涨押注，预期财报季平均波动 5.6%](https://longbridge.com/zh-CN/news/283393603.md) - [美国退税能否抵消油价冲击？](https://longbridge.com/zh-CN/news/283662489.md) - [消息人士：特朗普尚未设定伊朗停火延期时间表](https://longbridge.com/zh-CN/news/283697292.md)