--- title: "全球市场一片狂欢，油市却仍如开战初期般糟糕：全球库存逼近历史最低" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/283780132.md" description: "全球石油库存以创纪录速度消耗，日均消耗达 630 万桶，若包括不可见库存则高达 1090 万桶。尽管全球股市表现强劲，原油市场却面临库存危机。高盛分析指出，布伦特原油价格因地缘政治风险降低、去库存行为及需求减弱而保持稳定。预计库存下滑将持续至 5 月，且一旦库存触及最低水平，可能导致需求破坏。" datetime: "2026-04-23T07:00:08.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/283780132.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/283780132.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/283780132.md) --- # 全球市场一片狂欢，油市却仍如开战初期般糟糕：全球库存逼近历史最低 全球石油库存正以创纪录的速度加速消耗，当全球股市沉浸在历史新高的欢庆中，原油市场正上演截然不同的故事。 高盛数据显示，4 月以来全球可见石油库存日均消耗达 630 万桶，若纳入不可见库存，日均消耗高达 1090 万桶——为 2017 年以来单月最大消耗速度。自波斯湾冲突爆发至今，全球估计油品消耗总量已累计达 4.74 亿桶，**在霍尔木兹海峡流量仍维持在正常水平约 10% 的情况下，这一消耗势头短期内难以逆转。** ## 库存危机：消耗速度创历史纪录 布伦特原油过去一周价格异常平稳，大体维持在 90 美元高位区间。 高盛分析认为**，这一稳定来自三重因素叠加：较低的地缘政治风险溢价、市场在预期霍尔木兹重开前的提前去库存行为，以及即期采购需求的阶段性减弱。** 三者共同压制了价格，使期货、现货及成品油价格在停火以来均有所回落——尽管霍尔木兹实际流量依然极低，全球库存消耗依然极端。 数据层面的压力清晰可见。 4 月以来，全球可见石油库存日均消耗 630 万桶；若将非经合组织国家"不可见"的成品油库存纳入统计，高盛估计 4 月总体日均消耗量高达 1090 万桶，为 2017 年以来最大的单月消耗速度。自波斯湾冲突爆发以来，估计油品消耗总量已达 4.74 亿桶。 目前，包括管道改道在内的波斯湾石油流量已降至每日 930 万桶，仅为正常水平的 40%；自 4 月 12 日美国开始实施封锁以来，这一数字已下滑约每日 260 万桶。伊朗石油出口已骤降至每日约 30 万桶。 **高盛预计，即便霍尔木兹完全重开，受制于产能重启、油轮航行时间及管道速率等物流瓶颈，流量恢复也将是一个渐进过程，全球库存下滑可能延续至 5 月甚至更久。** **值得关注的是，库存去化存在自然下限。一旦库存触及操作性最低水平，在供应无法恢复的情况下，唯一的再平衡机制将是需求破坏。** ## 现货与期货背离：价格信号趋于混乱 原油市场的价格体系正在发出混乱信号。 极度的库存消耗意味着，若市场认为供应中断较为短暂，即期交货价格将远高于远期价格，形成期货曲线深度反转（backwardation）。这正是近期现货价格与期货价格之间表面背离的核心解释。 以 EFP（期货转现货溢价）衡量，过去两个月布伦特期货转为实物交割的溢价从未超过每桶 2 美元。然而，即期实货布伦特（Dated Brent）相对于近月期货的溢价（DFL 指标）虽从接近 40 美元/桶的高位有所回落，目前仍高达约 10 美元/桶。 高盛认为，从 3 月的恐慌性囤货转向 4 月的主动去库存，是近期现货市场价格趋稳的主要原因。据报道，部分亚洲炼厂——尤其是中国炼厂——已将此前购入的原油重新挂牌出售。然而，这一去库存行为并不可持续。一旦库存触及下限，现货市场将面临新一轮更剧烈的价格冲击。 ## 美国出口创纪录，但增长空间已近极限 供应侧的唯一亮点来自美国。美国石油出口量已飙升至创纪录的每日 1270 万桶，5 月出站运输数据显示出口量可能进一步攀升。 然而，部分关键德克萨斯州管道已在满负荷或超负荷运行，意味着美国出口进一步增长的空间已相当有限。 全球在途原油缓冲同样正接近耗尽：非受制裁的在途原油接近历史低位；俄罗斯原油进口量已跌破 2025 年均值；美国对伊朗在途原油进口的豁免已到期且未获延期。 高盛警告，尽管基准油价预测面临双向风险，但霍尔木兹封锁持续时间超预期以及中东供应损失更为持久，将带来显著的净上行压力。对于随股市情绪忽视油市风险的投资者而言，这或许是一个难以长期忽视的警示。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ### 相关股票 - [OXY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OXY.US.md) - [BP.UK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BP.UK.md) - [XLE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLE.US.md) - [IEZ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IEZ.US.md) - [UCO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UCO.US.md) - [VDE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VDE.US.md) - [BNO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BNO.US.md) - [USO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/USO.US.md) - [CRAK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CRAK.US.md) - [IEO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IEO.US.md) - [XOP.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XOP.US.md) - [XES.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XES.US.md) - [IXC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IXC.US.md) - [OIH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OIH.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/W4VR.SG.md) ## 相关资讯与研究 - [今天，全球市场恐慌了 “五分钟”，只因德黑兰传来爆炸声](https://longbridge.com/zh-CN/news/283785696.md) - [4 月按兵不动已成定局，油价破百或逼迫欧央行 6 月 “预防性加息”](https://longbridge.com/zh-CN/news/283846466.md) - [期权热点｜周二 USO 大涨 5%，部分看涨期权飙升 3600%](https://longbridge.com/zh-CN/news/283595982.md) - [ETF 异动 | 地缘局势扰动油价再破百 GlobalX 标普原油涨超 6% F 三星原油期涨超 4%](https://longbridge.com/zh-CN/news/283758273.md) - [Valeura 租用 Shelf Drilling 自升式平台用于泰国湾作业](https://longbridge.com/zh-CN/news/283673952.md)