--- title: "老白干酒产品结构逆转：高端失速大众接棒" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/283792424.md" description: "一季度弱修复隐忧未消" datetime: "2026-04-23T08:37:04.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/283792424.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/283792424.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/283792424.md) --- # 老白干酒产品结构逆转：高端失速大众接棒 在白酒行业进入深度调整的背景下，区域酒企的经营韧性正经受集中考验。 2025 年，冀酒代表老白干酒实现营业收入 41.21 亿元，同比下降 23%；归母净利润 4.3 亿元，同比下滑 45.4%。 这一表现不仅创下近年来最大降幅，也显著低于年初提出的 54.7 亿元收入目标，业绩与预期之间出现明显落差。 从结构层面看，变化更具指向性。2025 年，100 元以上产品实现收入 20.36 亿元，同比下降 24.7%；100 元以下产品实现收入 20.62 亿元，同比下降 21.4%。 整体收缩之中，大众价位产品规模已逼近并开始反超高端产品。 进入 2026 年一季度，这一趋势进一步强化：100 元以下产品收入同比增长 23.45% 至 6.19 亿元，首次在季度维度上超过 100 元以上产品的 5.96 亿元。 分品牌矩阵看，2025 年，衡水老白干系列收入同比下降 17.4%，武陵酒与文王贡酒降幅接近三成，板城烧锅酒与孔府家酒亦均录得两位数下滑。 其中，作为高端酱香代表的武陵酒毛利率下滑 2.8 个百分点，显示高端价格带竞争压力持续加大。 区域市场亦未形成有效对冲。 河北大本营收入同比下降 18.64%，湖南、安徽、山东等省外市场降幅更为明显，外拓节奏阶段性放缓。在全国名酒渠道持续下沉的背景下，区域酒企的空间被进一步压缩。 放在行业维度来看，老白干酒的变化并非个例。 2025 年以来，白酒消费结构持续下沉，主流价格带由 300-500 元向 100-300 元迁移，大众消费展现出更强韧性。 相应地，高端产品的增长逻辑正由 “提价驱动” 转向 “真实需求驱动”，而区域酒企受制于品牌溢价与渠道能力，往往更早感受到压力。 2026 年一季度，老白干酒经营端出现一定修复迹象：营收 12.2 亿元，同比增长 4.5%；归母净利润 1.65 亿元，同比增长 8.6%。 与此同时，公司开始尝试新的增长路径。 2026 年，老白干酒拟设立电商子公司，整合多品牌线上业务，强化供应链与数字化营销能力，试图在传统 “品质 + 文化 + 渠道” 体系之外，补位新流量入口。不过，这一布局短期内对业绩的实际贡献仍有待观察。 需要警惕的是，修复过程中亦伴随新的变量。一季度应收账款同比激增 354.90%，公司解释为赊销商品增加所致。 这意味着，在推动出货与动销的过程中，公司或通过放宽账期来换取收入增长，后续回款质量与渠道健康度仍需持续跟踪。 ### 相关股票 - [600559.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600559.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [「一城一酒」一线销售出身的掌舵手就位，老白干酒打响 “动销保卫战”](https://longbridge.com/zh-CN/news/287046585.md) - [老白干新帅，接过 “倒贴钱” 的旧摊子](https://longbridge.com/zh-CN/news/287029003.md) - [120 亿河北酒王，官宣换帅](https://longbridge.com/zh-CN/news/286930907.md) - [“老将” 王占刚接棒老白干，“百亿梦” 或许该先放一放](https://longbridge.com/zh-CN/news/287154628.md) - [回归 “男人味”，衡水老白干触底反弹？](https://longbridge.com/zh-CN/news/286728626.md)