--- title: "Q1 基金抱团三大方向：AI、涨价链、新能源，中际旭创、新易盛稳坐前三" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/283913033.md" description: "一季度基金流入约 5000 亿元，主要集中在 AI、涨价链和新能源领域。公募基金持仓数据突破历史规律，电子行业持仓比例持续超过 20%。基金渠道的净流入加速，非宽基 ETF 和新发基金表现突出。历史规律不再适用，需关注市场结构变化。" datetime: "2026-04-24T00:58:48.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/283913033.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/283913033.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/283913033.md) --- # Q1 基金抱团三大方向：AI、涨价链、新能源，中际旭创、新易盛稳坐前三 ## **核心结论** 基金季报作为较为及时、透明的行业筹码分布，一直受到各类投资者的关注。不过，从持股占比这一指标来讲，与近期备受关注集中度/拥挤度指标类似，也属于行业赔率的讨论范畴。 正如《时代变了：拥挤度和集中度指标应避免刻舟求剑》中所述，经济广谱需求不足、点状需求爆发，是当下全球主要经济体的共性，体现在股票市场中，集中度和拥挤度提升，可能是必然结果。 **因此，自去年以来，公募基金持仓数据也多次突破了过往规律，（单季加仓最重的行业会下跌、单个行业持仓超过 20% 容易见顶）等等。**我们同样不以历史阈值作线性外推，不过一季度板块内部的轮转、边际的变化思路，依然值得参考。 **1\. 一季度通过基金渠道的净流入规模约 5000 亿** 基金渠道看，本轮居民入市在 2026Q1 再度迎来提速，Q1 净流入约 5000 亿元。 一是流入项加速，居民通过基金入市的三个途径：①非宽基 ETF：Q1 净流入超 2600 亿元；②新发基金：Q1 新发基金规模超 1800 亿元（其中 700 亿指数产品、1100 亿主动产品）；③存量固收 + 基金：Q1 存量固收 + 净申购约 800 亿元。 二是拖累项放缓：存量主动偏股产品净赎回降至 344 亿元，而 2025Q3、Q4 分别为 2470 亿元、1479 亿元，主动产品的赎回压力此前已经得到释放。 私募基金备案规模持续提速，3 月的新增备案规模创 “924” 以来新高。 **2\. 时代变了，基金持仓的历史规律，也不宜再做线性外推** **历史规律来看，很难有一个行业在 20% 以上的持仓超过 2 个季度。电子已经持续三个季度以上。** 随着 A 股市值结构的变化，历史绝对值很难做线性外推，相较于市值的超配比例更具有参考意义。当前电子行业基金配置比例为 22%（连续 3 个季度超过 20%），超配幅度仅 0.6 倍，与历史相比反而是超配最低的一次。 从下表来看，公募基金单季加仓的行业、市场下个季度的表现居后。但去年 630 的通信、在 Q3 也打破了这一规律。 有色是 25Q4 加仓最多的行业，Q1 的回撤主要集中在 3 月。26 年 Q1 来看，单季加仓第一的行业回到通信。 **3\. 基金重仓股由谁 “登顶”，映射了经济转型与时代红利的变化** **基金重仓股由谁 “登顶”，也是经济时代红利的变迁。26Q1，中际旭创、新易盛仍均位于前三大持仓股中。早期由金融地产主导（2006 年），随后消费崛起（2011 年），科技初显（2013-2015 年），之后回归核心资产白马龙头（2017-2019 年），随后高端制造接棒（2021 年），当前再次聚焦科技（2026 年 Q1）。** **4\. 公募基金一季度的加仓思路：AI、电新、涨价** 年初以来景气预期改善的方向：AI 产业链发散，油气涨价链（包括战争催化品种），新能源等。 **5、除了科技，其余行业来看一些值得提示的要点** ①有色：黄金依然处于高位，锂矿底部抬升。 ②化工：到达近十年的高位。 ③新能源：震荡式加仓，但幅度不大，意味着后续仍有较大的预期差。 ④高端装备：军工、机器人的持仓已有较大程度消化，可逐步关注后续催化。 ⑤出口链：全球需求扰动 + 汇兑担忧，持仓也降至中性偏低水平。如果目前不做美国衰退的判断、甚至全球经济预期有所上修，后续也可择优关注。 ⑥消费：医药中结构加仓 CXO，消费品以大众消费中的α为主。 ## **报告正文** **一、资产及板块配置：仓位略有下行，份额继续赎回** **26Q1 三类主动权益基金仓位均小幅下行。** 普通股票型仓位相较于 25Q4 下降 0.1pct 至 88.2%；偏股混合型基金仓位下降 1.0pct 至 85.7%；灵活配置型基金仓位下降 2.2pct 至 74.1%。 **主动偏股基金整体，持仓小幅下行、市值出现缩水，主要受基金份额下降影响。** **核心主动偏股基金整体持股市值下降 1.5%**。具体来看，普通股票型下降 0.7%，偏股混合下降 1.6%，灵活配置型下降 1.7%。 **基金份额出现下滑，基金份额整体下降 1.8%**。普通股票型基金份额下降 1.6%，偏股混合型基金份额下降 1.8%，灵活配置型基金份额下降 2.0%。 **ETF 份额下滑，主动权益规模稳定在 3.3 万亿。** 截至 26Q1，主动权益基金持股市值 3.3 万亿元，保险（2025Q4 数据）持股市值 3.7 万亿元，外资持股市值 3.7 万亿元（2025Q4 数据），股票型 ETF 持股市值 2.9 万亿元。 **板块层面，26Q1 基金减仓沪深 300，加仓中证 500**。沪深 300 配置比例 54.72%（超配 10.63%）；中证 500 的配置比例 22.08%（超配 4.48%）。 **创业板、科创板配置比例上行**。创业板配置比例 25.32%（超配 5.54%）；科创板配置比例 16.62%（超配 6.90%）。 **26Q1 基金减仓港股，其仓位下降至 14.0% 左右**。港股重仓持股市值为 2610.9 亿元，较 25Q4 下降 2.2pct。 恒生科技遭大幅减仓，仓位从 25Q4 的 6.7% 下降 1.8pct，当前 26Q1 达到 3.9%。 **港股 Q1 通信、石油石化仓位抬升幅度最大，传媒遭显著减仓。** 目前基金重仓的港股标的集中在 A 相关标的以及创新药等板块。 剔除股价因素，26Q1 公募主要增配的港股集中通信、油气、地产等行业，减配港股公司集中大厂、电子板块。 **二、行业比较：围绕业绩趋势集中配置** **（一）行业概述：加仓有色金属、通信、非银金融，减仓电子、医药生物、传媒** 兼顾 AH 股，电子、电力设备、通信的绝对配置比例最高。 **剔除行业指数上涨影响后，Q1 加仓最显著的行业为通信、基础化工、医药生物，减仓最多的是电子、有色金属、汽车**。以超配比例（基金配置比例 - 自由流通市值占比）变动衡量剔除股价变动后的仓位变化，Q1 加仓最多的是通信、基础化工、医药生物，而电子、有色金属、汽车减仓最多。 从二级行业角度看，通信设备、半导体、炼化及贸易在 Q1 加仓最多，元件、工业金属、消费电子在 Q1 的减仓幅度较大。 **以行业所处的超配比例历史分位数衡量，目前超配比例处于历史 90% 以上高水位的一级行业主要是：通信、基础化工、钢铁、电子、石油石化。**处于历史低分位的是食品饮料、计算机、轻工制造、公用事业、社会服务等。 **目前仓位处于近 10 年以来 90% 分位数以上的二级行业如下表，其中绝大多数仍有超额收益，即市场动量效应比较强。**其中，26Q1 仓位处于 100% 分位数的是通信设备、化学制品、农化制品、其他电源设备Ⅱ、其他电子Ⅱ、航天装备Ⅱ、冶钢原料。 **可以看到，公募基金配置在高分位数的行业，一季度股价的超额表现多不错。** **二级行业仓位处于近 10 年以来 10% 分位数以下的行业如下表。**其中，处于历史最低分位数的是软件开发、计算机设备、饮料乳品、中药Ⅱ、家居用品、影视院线。 **从 2026 年一季度末来看，基金相对行业自由流通市值占比，一级行业超配了 7 个行业，超配幅度最大的是通信。** **26Q1 大多数行业配置比例相对于其自由流通市值处于低配状态。**26Q1 基金低配幅度最大的行业有：公用事业、非银金融、计算机、建筑装饰等。 **（二）TMT 产业链：从集中，到分化** **AI 产业链：海外算力链向光通信上游延伸环节扩散，光模块维持高位，PCB、服务器延续减仓。** 海外 AI 链上，基金仍然围绕北美 Capex 扩张做配置，但从单纯抱团扩散到光纤光缆、光芯片、AIDC 供配电等更细分环节。 此外，海外 AI 链第二梯队如 PCB/CCL 从核心重仓进入高位震荡，26Q1 出现明显高位减仓； 而服务器 ODM、液冷、电源等配套环节也进入仓位震荡期。 国产算力方面，加仓环节主要集中在 IDC，AI 芯片分化，CSP、先进制程仍延续减仓。 **相对人少的方向在软件、应用端，等待 AI 应用端的预期变化。** 计算机主要环节仓位低位企稳。传媒板块中游戏高位减仓，港股互联网多在减仓。 **（三）涨价链条：PPI 环比转正、叠加战争催化** **有色金属继 25Q4 加仓最大后，26 年 Q1 迎来分化。** 受益于避险属性的黄金及新能源结构性复苏的锂矿继续获机构加仓，而受全球经济复苏预期扰动的工业金属、小金属仓位高位回落。 **PPI 链条的涨价环节：“供给约束 + 涨价” 仍为机构主要配置线索。** 能源：地缘政治冲突使得能源价格高位运行预期升温，油气链条（煤炭、炼化）获机构显著增配。 中游材料：结构性涨价环节获加仓，化工是十年新高，典型行业如农化制品（化肥）、玻璃玻纤（电子布）。 **（四）新能源产业链：震荡中提升** 主要是新能源车产业链贡献，风电、光伏产业链仍遭减仓。 **围绕产业链也延续增持：锂电材料、中游电池、储能。** **（五）医药：创新药延续下降，CXO 延续小幅抬升** **（六）高端装备：军工底部企稳，机器人仍在消化** 军工：仓位回升主要由航海装备（船舶）贡献，军工电子、地面兵装等子板块仍遭减仓。 机器人产业链：配置降至 24 年的偏低水平。 **（七）内需板块：围绕结构性的α环节配置** **CPI 链条β依然较弱，但机构仍积极寻找α环节配置。** 白电、白酒等传统消费板块配置比例仍在探底，但结构性景气环节如食品加工，调味发酵品获机构连续加仓。 **（八）出口链：预期还未企稳，战争后仍待观察** 工程机械、摩托车、白电等权重出口链板块均遭显著减仓，而逆变器等储能景气受益品种获小幅加仓。 **三、个股配置：持股集中度有所下降** **26Q1 基金重仓股中 top10 的持股比例约为 20.16%，持股集中度较上季度略有下降。** 新进入前十排名的重仓公司为药明康德，而寒武纪-U 退出前十大。 **剔除股价涨跌影响看，主动偏股型公募基金 26 年 Q1 加仓最多的个股是亨通光电、中天科技和长飞光纤等；** 26 年 Q1 减仓最多的个股是腾讯控股、紫金矿业、寒武纪等。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ### 相关股票 - 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