--- title: "英特尔 Q1 财报 ，狠狠打了华尔街的脸" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/283920889.md" description: "财报全面碾压预期，英特尔盘后狂飙 20% 逼近 80 美元，狠狠 “打脸” 华尔街！暴涨源于马斯克与谷歌超级大单的硬核背书，以及 AI 推理引爆数据中心需求。市场对英特尔的逻辑已正式从 “求生存” 转向 “大反攻”，机构的 “认错” 上调潮正酝酿新一轮价值重估。" datetime: "2026-04-24T02:06:48.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/283920889.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/283920889.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/283920889.md) --- # 英特尔 Q1 财报 ，狠狠打了华尔街的脸 # # 4 月 23 日盘后，英特尔涨了 20%，股价逼近 $80，创下互联网泡沫以来的新高。 但这个涨幅本身，其实比财报数字更值得思考。在此之前，华尔街 34 位跟踪英特尔的分析师中，有 24 位给的是 Hold，平均目标价 55.33。而那时候英特尔的股价已经在66——也就是说，多数机构的判断不只是保守，是已经落在了现实后面。 一份大幅超预期的季报，不只是让股价涨了，更是把这个落差暴露出来了。这一轮盘后的 20%，某种程度上是市场在替机构完成了一次迟到的定价修正。 ## 全面超预期 营收 136 亿，分析师预期124 亿，超出约 9.3%。调整后 EPS 0.29，预期0.01。Q2 营收指引中点 143 亿，预期131 亿。 三项核心指标全部大幅超预期，而且超出幅度不是边际性的，是系统性的——期权市场在发布前押注的隐含波动幅度是 9.3%，实际涨了两倍多，这意味着连对冲机构也被打了个措手不及。 指标 Q1 2026 实际 分析师预期 Q1 2025 营收 $136 亿 $124 亿 $127 亿 调整后 EPS $0.29 $0.01 $0.18 非 GAAP 毛利率 41.0% ~39% 39.2% 数据中心与 AI $51 亿 — $42 亿 (+22%) 客户端计算 $77 亿 — $76 亿 (+1%) Q2 营收指引（中点） $143 亿 $131 亿 — GAAP 口径下净亏损 37 亿，非 GAAP 与 GAAP 之间约40 亿的差距，来自股权激励、折旧及重组费用。这些是英特尔代工转型正在承受的真实成本，不是会计噪音，但对市场来说也不是新信息——分析师早已将其折价在内。 ## 24 家 Hold 机构在等什么 Hold 共识背后，其实并不主要是估值问题。 在过去两年英特尔连续失去制程领先地位、市场份额被 AMD 蚕食的过程中，华尔街对这家公司最深的疑虑是执行力：Lip-Bu Tan 讲的故事听起来不错，但英特尔已经讲过太多次"这次真的会好"了。所以即便 AI 代理的需求逻辑清晰、CPU 在推理层的价值重估故事成立，多数机构还是在等一个具体的证明，而不是押注在叙事上。 这份财报给出的，正是这个证明——以合同的形式。英特尔宣布将为马斯克旗下 Terafab 工厂制造芯片，客户包括 SpaceX、xAI 和 Tesla；同一天，与谷歌签订多年合约，Xeon CPU 将为 Google Cloud 的 AI 推理和其他工作负载提供算力。 这两笔合同在季报发布的同一天公布，不是巧合的时机安排，而是管理层在用白纸黑字告诉市场：**我们说的需求不只是趋势判断，是已经锁单的收入**。Q2 指引的底气也来自这里——138 亿到148 亿，中点比共识高出 $12 亿，这是订单已在手的承诺。 ## 数据中心的逻辑变了 数据中心与 AI 业务营收 $51 亿，同比增长 22%，经营利润率 31%。 在 2023 年之前，这个部门被认为是 NVIDIA 碾压后的残局，但 AI 代理架构的大规模部署改变了需求结构。大模型训练用 GPU，但推理——尤其是面向企业的、延迟敏感的、中等规模的推理工作负载——对 CPU 的需求被严重低估了。 云厂商在 GPU 资源竞争白热化的同时，开始大量采购服务器 CPU 来处理这部分任务，而英特尔的 Xeon 是目前这个场景里供给最有保障的选项。Lip-Bu Tan 在电话会上提到，多家客户正"积极评估"下一代 18A 制程，这个措辞的分量——不是"有兴趣"，而是"积极评估"——表明代工业务的商业化正在从意向阶段走向实质阶段。 相比之下，客户端计算业务营收 $77 亿，同比增长 1%。PC 端的"AI PC"概念已经讲了两年，英特尔也发布了 Core Ultra 系列，但这个换机周期还没有带来真正的需求拉动。这部分业务贡献了公司超过一半的收入，却几乎没有增长——是这份财报里最不性感的部分，也是最真实的风险之一。一旦数据中心的 AI 需求周期出现波动，CCG 几乎没有缓冲能力。 ## 代工：还有多长的路 Intel Foundry Services 营收 54 亿，同比增长 1654 亿，同比增长 1624 亿，只比上一季度收窄了 $7200 万。 这个收窄的速度，在投行分析师的报告里通常被描述为"进展符合预期"，但换算一下——按这个节奏，IFS 要走到盈亏平衡，需要的时间以年计，而不是季度。 BNP Paribas 在财报前升级评级的核心理由之一，正是对 14A 节点（18A 的后续节点）更乐观的数据评估——如果 18A 量产顺利，14A 的客户吸引力将进一步提升。 但这条路上的每一个里程碑，都是 Hold 机构观望的理由，也是真正的多头必须持续验证的东西。 ## 接下来的连锁反应 24 家 Hold 机构现在面临的处境有点尴尬。平均目标价 55.33，股价盘后触及55.33，股价盘后触及80，这个缺口已经无法用"保持谨慎"来维持——当股价超出目标价超过 40%，分析师要么修正判断，要么承认自己跟丢了。 历史上每当出现这种集中性的机构滞后定价，后续的批量目标价上调本身也会成为行情的一个助推器：每一次发布新的研报，都是一次有媒体报道的看多信号。HSBC 在财报前已经给出了 $95 的 Street-high 目标价，如果接下来有更多机构陆续跟进上调，这个数字可能成为市场的新锚点。 两件事的进展值得持续跟踪。一是 18A 制程从"积极评估"到"合同签署"再到"规模量产"的节奏——这条时间线上的每一个具体进展，都会直接影响 IFS 亏损的收窄速度，也会影响英特尔对外部客户的代工吸引力。 二是那 24 家 Hold 机构的重新定位，不是因为它们的判断决定股价走向，而是因为它们的集体调整会提供一个可观测的信号——当机构共识从"Hold 为主"转向"Buy 为主"，通常意味着市场对一家公司的定性已经发生了根本性的转变。 这份财报改变的，不是英特尔的季度表现，而是这个问题本身。过去两年，大家一直在问的是"英特尔能不能活下去"；**这份财报之后，这个问题基本上有了答案，新的问题变成了——能活到多好，以及多快。** ### 相关股票 - [INTC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/INTC.US.md) - [04335.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/04335.HK.md) - [INTW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/INTW.US.md) - [SOXX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXX.US.md) - [DTCR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DTCR.US.md) - [GGLL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GGLL.US.md) - [SOXL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXL.US.md) - [XSD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XSD.US.md) - [AMD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMD.US.md) - [TSLA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TSLA.US.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOG.US.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDA.US.md) - [BNPQY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BNPQY.US.md) - [00005.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00005.HK.md) - [HSBC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HSBC.US.md) - [NVD.DE](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVD.DE.md) - [DTIW.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DTIW.SG.md) - [HSBA.UK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HSBA.UK.md) ## 相关资讯与研究 - [陈立武：AI 推理趋势利好英特尔，CPU 与 GPU 配比从 1:8 迈向 1:1](https://longbridge.com/zh-CN/news/283946887.md) - [英特尔｜8-K：2026 财年 Q1 营收 136 亿美元超过预期](https://longbridge.com/zh-CN/news/283996787.md) - [华尔街高呼英特尔找回 “魔力”！智能体驱动需求井喷，分析师纷纷上调目标价](https://longbridge.com/zh-CN/news/284010412.md) - [$19 到 $80:9 个月，英特尔从 “AI 弃子” 到 “历史新高”](https://longbridge.com/zh-CN/news/283971261.md) - [谷歌 Cloud Next 大会焦点：AI Agent 迈入规模化，推理芯片成独立增长曲线](https://longbridge.com/zh-CN/news/283926217.md)