我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。Kenmare Resources 报告了 2026 年第一季度的稳健表现，重点关注运输量和库存减少。尽管由于 WCPA 升级，重矿物浓缩物的产量同比下降了 30%，但公司仍在朝着 110 万吨的运输目标迈进。WCPA 升级现已投入运营，并进行了性能提升。钛铁矿的市场条件仍然疲软，但锆石价格正在上涨，显示出更光明的前景。Kenmare 对于在未来几个季度实现稳定的业绩和改善的品位持乐观态度
Kenmare Resources LON: KMR 在其 2026 年第一季度生产更新中报告了 “良好的稳定季度” 出货量，董事总经理汤姆·希基强调，出货量是公司 2026 年的主要运营优先事项，因为公司努力管理现金流并减少高库存。
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希基表示，公司在实现 110 万吨出货目标方面 “进展良好”，尽管第一季度的生产 “稍显疲软”，部分原因是花费时间完成和消除湿法浓缩厂 A（WCPA）升级项目的瓶颈。他补充说，Kenmare 仍在按年度指导进行。
运营：产量下降，专注于消除瓶颈和库存减少
首席运营官本·巴克斯特表示，Kenmare 在本季度记录了 “无失时伤害”，此前在 2025 年底发生了两起伤害事件。
在生产方面，巴克斯特表示重矿物浓缩物（HMC）产量同比下降 30%，原因是 WCPA 消除瓶颈工作期间的出货量较低。他还指出，随着 WCPA 在纳马洛佩完成采矿并准备过渡到纳塔卡，矿石品位开始下降，并且干法采矿相比去年同期有所减少。巴克斯特表示，公司预计随着 WCPA 消除瓶颈工作的持续，品位和产量将在本季度剩余时间内改善。
成品输出（钛铁矿、锆石和金红石）也有所下降，巴克斯特将其归因于矿物分离厂（MSP）的低效率，包括由于 WCPA 工作进展而导致的可变进料的回收率降低。他还表示，公司决定重新处理一个包含历史重矿物的尾矿堆，但波动的进料品位使得优化工厂设置变得困难，增加了溢出。巴克斯特表示，溢出物被保留而不是送往尾矿，并将在第二季度进行再处理，以 “弥补一些损失”。
在出货方面，巴克斯特表示，出货量同比下降 10%，反映了需求的平衡和年初 ZrTi 装载速度较慢。然而，他表示，Kenmare 成功减少了约 99,000 吨的成品库存，符合 “价值优于数量” 的策略。
WCPA 升级从项目转向运营
巴克斯特表示，WCPA 升级现在 “基本完成”，已转入运营，主要工程已完成，公司大部分资本支出已结束。虽然需要进行一些整改，但他说 “没有致命缺陷”，现在的重点是实现名义产能的一致表现。
他概述了第一季度期间进行的几项改进，包括：
- 实施软件更改和冷却平台，以解决挖泥船绞车刹车问题，提高设备利用率。
- 尾矿泵齿轮箱升级，以改善尾矿通量并消除瓶颈。
- 在第四季度出现问题后，围绕泥浆浓缩和尾矿储存设施的稳定性改进。
- 由于额外物料负荷下的不稳定性，整改了一个人行道的翻转问题。
巴克斯特补充说，进一步的消除瓶颈工作正在进入第二季度，包括改善挖泥船进料输送（第一台挖泥船已改善，第二台正在整改）和低成本的额外设备，以增加从挖泥船到进料准备和脱泥的流量。他表示，Kenmare 预计消除瓶颈将在 “未来几周内” 完成，从而实现名义产能。
市场：钛铁矿依然疲软；锆石价格开始上涨
销售和市场负责人基利安·墨菲表示，第一季度钛料的表现 “稍显疲软”，库存过剩继续对钛铁矿价格施加压力。墨菲表示，Kenmare 还受到中东冲突影响的客户取消和推迟订单的影响，迫使公司在短时间内进行现货销售，这 “可能进一步损害了价格”。
墨菲表示，中东冲突尚未减少潜在需求，但更高的硫和硫酸价格正在支持氯化物颜料的生产。他提到，中国在第一季度的 “氯化物颜料生产创纪录” 和 “钛金属生产创纪录” 是需求回升的迹象。结合去年下半年供应的削减和今年上半年意外的中断，墨菲表示，行业开始消化库存，向更紧张的市场迈进，这在 Kenmare 的第二季度订单中得到了体现。
对于锆石，墨菲描述了 “更光明” 的前景。他表示，锆石方面的供应削减更为严重，而需求相对稳定，支持了市场。希基补充说，Kenmare 在 2026 年第二季度开始预订更高的锆石价格，此前在 2025 年第四季度实现了稳定，并表示评论人士对 2026 年及以后的价格更加乐观。
墨菲还强调了 Kenmare 新型 ZrTi 产品的增长，称第一季度的销售增长 “非常令人鼓舞”，并表示需求在第二季度及全年似乎都很强劲。
客户恢复和莫桑比克实施协议谈判
希基提供了关于一位在 2025 年第三季度首次讨论的财务困境客户的更新。他表示，该客户的一家工厂已被出售，Kenmare 已收回 460 万美元的 930 万美元未偿款。第二家工厂的销售过程 “非常顺利”，Kenmare 正在与潜在买家接洽，希基表示公司对 “强劲恢复” 抱有希望，并预计将收回 “相当大一部分” 剩余款项。
Hickey 还谈到了在莫桑比克正在进行的实施协议重新谈判，该协议涵盖了加工和出口活动，但 “对我们的采矿没有影响。” 他表示，与政府官员和总统顾问在二月底的会议 “重新激活了这一进程”，尽管目标是在三月底前完成谈判是雄心勃勃的，但双方仍然保持建设性的互动。他强调 “没有强制的时间表”，而 Kenmare 在谈判进行期间继续按照旧的条款运营。
燃料暴露和成本考虑
在问答环节中，管理层讨论了柴油供应和成本暴露。Baxter 表示，Kenmare 与莫桑比克的国有燃料供应商 Petromoc 签订了长期协议，所有燃料进口均通过 Petromoc 进行。他表示，该地点的燃料库中大约有三个月的柴油供应，另外在纳卡拉港还预留了三个月的供应。
首席财务官 James McCullough 表示，Kenmare 去年消耗了约 1800 万升柴油，价格 “接近每升 1 美元”，预计由于干采矿减少，今年的消耗量将降低至约 1500 万升。他表示，柴油在去年的运营现金成本中占比大约为 7% 到 8%，并补充说，预计价格将会上涨，但具体幅度仍不清楚。
关于潜在的电气化，Baxter 表示，已经完成了使用电力预热空气以供柴油驱动干燥机的可行性研究，这可能会减少柴油消耗和排放。然而，他表示，该项目在经济上不可行，目前并未被追求，因为重点在于保持流动性。
Kenmare 表示，下一次正式更新预计将在 5 月初的股东大会上发布。
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