--- title: "国防股看似坚不可摧，但其费用可能占到 GDP 的 2.6%" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/284051867.md" description: "国防股票因军事预算上升而经历了一波增长，但国际货币基金组织（IMF）警告称，这一支出繁荣可能会导致重大的财政挑战。增加的国防开支可能会在短期内促进经济活动，但也可能导致更高的通货膨胀和公共债务。IMF 估计财政赤字可能会恶化 2.6% 的 GDP，公共债务在三年内可能上升 7%。这种动态可能导致金融条件收紧和利率上升，从而使货币政策变得复杂。市场目前关注于即时利益，忽视了潜在的长期财政压力" datetime: "2026-04-24T20:02:43.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/284051867.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/284051867.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/284051867.md) --- # 国防股看似坚不可摧，但其费用可能占到 GDP 的 2.6% 中东最新的冲突进一步加强了 2025 年开始的趋势。投资者正倾向于全面的再武装超级周期，推高国防类股票，并预计未来几年将有稳定的政府需求。 然而，国际货币基金组织（IMF）对此表示担忧，警告称同样的支出热潮可能会破坏对这些估值的支持。 IMF 在最新的展望中指出：“虽然由此产生的国防建设可以在短期内提升经济活动——推动消费和投资，特别是在国防相关行业——但它们也会暂时增加通货膨胀，并带来显著的中期挑战。” 根据他们的估计，财政赤字平均恶化约 2.6 个百分点的 GDP，而公共债务在建设开始后的三年内增加约 7 个百分点。 在战争场景中，财政影响变得更加明显。公共债务可能上升约 14 个百分点的 GDP，而社会支出在实际中下降。这种财政转变足以改变整个经济的成本结构。 这一机制很简单，但其影响并不明显。政府并不是凭空资助再武装；他们必须借款。当主权借款增加时，它直接与私人资本需求竞争。利率上升，金融条件收紧，推高整体资本成本。 ### 被忽视的通货膨胀效应 国防支出通常被归类为刺激措施，但与基础设施或提升生产力的投资不同，它增加需求的速度快于扩展供应的速度。对于 IMF 而言，这种动态本质上是通货膨胀性的，使中央银行面临更艰难的局面。 如果政策制定者面临的财政冲击朝相反方向推动，那么利率决策将变得更加复杂，可能会延长限制性政策，并保持实际收益率在高位。 换句话说，股市目前试图忽视的条件可能会比预期持续更长时间。 ### 超级周期溢价 对顶级国防公司的观察显示了市场定价机制的运作。**洛克希德·马丁**（Lockheed Martin）目前的市盈率为 24.3 倍，处于超级周期溢价之上。然而，其前瞻性估值为 17.4 倍，表明盈利追赶已经被市场定价。 对于 **诺斯罗普·格鲁曼**（Northrop Grumman）来说，情况正好相反。前瞻市盈率为 20.7 倍，高于当前的 18.2 倍，表明短期盈利可见性较弱。该公司更容易受到大型一次性项目（如 B21、太空）的影响，因此现金流不太可预测。 与此同时，**RTX 公司**（RTX Corporation）的市盈率为 33.3 倍，前瞻性盈利为 30.5 倍。然而，该公司并不是纯粹的国防公司；它在商业航空领域也有显著的曝光。 因此，估值并不均匀被拉伸——但它们开始出现分化，像 RTX 这样的混合公司交易接近工业增长倍数，而大多数公司则接近其历史范围的顶部。 即使在过去几周显著下降后，较高的估值仍反映了 “超级周期溢价”。这反映了对政府将继续支出的信心，无论宏观周期如何。 ### 结构性悖论 但这一假设承担了很大的压力。如果 IMF 的财政数学即使在方向上是正确的，日益增加的债务负担最终可能迫使进行权衡——要么通过提高税收，要么在其他地方削减支出，或者在更紧张的情况下，减少国防支出本身。 这里存在一个结构性悖论。再武装的推动越强，越有可能削弱维持其的财政能力。 更多的国防支出导致更大的赤字。更大的赤字推高收益率。更高的收益率收紧金融条件，压低估值。在极端情况下，它们迫使政府重新考虑支出优先级。 目前，市场关注的是第一顺序效应，如预算增加和积压扩展。第二顺序效应——挤出效应、持续的通货膨胀和财政压力——仍然在很大程度上未被定价。 _图片来源：Shutterstock_ ### 相关股票 - [PPA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PPA.US.md) - [ARKX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ARKX.US.md) - [512810.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/512810.CN.md) - [XAR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XAR.US.md) - [563380.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/563380.CN.md) - [ITA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ITA.US.md) - [159241.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159241.CN.md) - [159227.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159227.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [盘前趋势｜GE 航空航天（GE.US）](https://longbridge.com/zh-CN/news/286964349.md) - [28.5 万亿！马斯克要卖的才不是火箭](https://longbridge.com/zh-CN/news/287180112.md) - [供应链瓶颈持续挤压主业，空客据悉要求数千员工削减 10% 非工业支出](https://longbridge.com/zh-CN/news/286937266.md) - [总部迁入新园区，萤火虫航天得州生产基地翻倍以规模化生产航天器](https://longbridge.com/zh-CN/news/286938526.md) - [惊掉下巴！SpaceX 上市在即，这两家顶级 VC 各赚 600 亿美元](https://longbridge.com/zh-CN/news/287033814.md)