--- title: "新一轮伊朗谈判，但股市已毫不在意，完全聚焦 CPU、光通信等 “AI 瓶颈”" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/284067750.md" description: "高盛认为当前 AI 叙事主导美股市场定价，焦点从 GPU 延伸至 CPU 与光通信，但霍尔木兹海峡局势未见实质改善，停火脆弱，成品油库存加速消耗。美股技术面与仓位信号趋于脆弱，不对称性已转向下行，高盛对当前位置保持谨慎。" datetime: "2026-04-25T02:56:40.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/284067750.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/284067750.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/284067750.md) --- # 新一轮伊朗谈判，但股市已毫不在意，完全聚焦 CPU、光通信等 “AI 瓶颈” 高盛认为，美股屡创新高的背后，风险正在悄然积聚。 4 月 24 日，高盛 Delta One 交易台警告称，尽管市场连续反弹、标普 500 指数再度触及历史高位，但霍尔木兹海峡局势并未出现任何实质性改善。 高盛交易台负责人 Rich Privorotsky 指出，**谈判本身易于启动，解决问题则难得多**。如今原油产品价格持续攀升、库存加速消耗，而股市却似乎对这一切视若无睹。 （4 月以来，美股走出独立上涨行情） **高盛认为，当前市场将全部注意力投向 AI 驱动的需求叙事，**同时焦点正从 GPU 向上游延伸，CPU 与光通信正在成为新的供应瓶颈，与供应链中听到的 DRAM、封装、电力、冷却等环节紧缺形成呼应。 ## 霍尔木兹海峡：脆弱停火，库存告急 根据高盛 Delta One 交易台的分析，霍尔木兹海峡的实际局势并未出现实质性改善。 目前的停火状态依然脆弱，预测市场同样看衰霍尔木兹海峡局势，认为 5 月底前解决问题的概率不足四成。 **更现实的压力来自库存端。**Privorotsky 指出，库存正在快速消耗，每多一天不开放都会加剧问题的复合效应。 成品油市场已给出清晰信号：汽油、取暖油、柴油价格均在刷新高位。**他强调，当前油轮错位、炼化产能限制、成品油市场偏紧，意味着即便利好新闻出现，实际影响仍将持续发酵。** **从交易层面而言，高盛认为做多 2026 年 12 月布伦特原油期货仍是当前最佳表达方式。** ## AI 叙事接管定价，从 GPU 到 CPU 与光通信 股市之所以对能源风险保持免疫，部分原因在于第一季度科技公司业绩表现堪称亮眼。 Privorotsky 指出，AI 驱动的需求依然是市场焦点，西门子能源的超预期订单以及英特尔的强劲业绩进一步强化了"更多算力、更多电力、更多基础设施"的叙事。 值得注意的是，这一故事的主线正在演变：**从 GPU 逐步延伸至内存及更广泛的 AI"脚手架"领域，即 CPU 加光互连。** **供应链各环节，DRAM、封装、电力、散热均已出现瓶颈迹象，成为新的结构性紧张点。** 费城半导体 ETF 已连续 18 个交易日收涨，创下历史纪录，价格中已包含相当程度的预期。 ## 技术面与仓位信号趋于脆弱，不对称性开始反转 在技术面，Privorotsky 指出，当前美股走势在很大程度上与能源价格形成反射性联动。 其模型显示，当前处于"周期末期的紧缩"阶段——**这通常是风险资产表现最差的象限之一，特征为收益率曲线趋平、长端利率走高。** **短端利率与股市之间的背离依然存在，若能源价格回落，这一背离有望收敛；若能源维持高位，则分歧将进一步加剧。** **波动率方面**，欧洲市场呈现"空头伽马"特征，美国市场在急速反弹后可能重回"多头伽马"区间。 **持仓数据方面**，美国主动型投资经理人协会（NAAIM）公布的持仓风险暴露指数已回升至 94，与多项指标共同指向投资者风险偏好的急剧升温。 **与此同时，月末临近，美股当前面临的月末再平衡卖出压力是有记录以来最大之一。** Privorotsky 判断，从拉长时间框架来看，当前买入的技术性驱动力已明显减弱，非对称性开始转向下行。他表示： > 从更宏观的视角看，**此处的技术性买入动能已在减弱**，不对称性开始向另一个方向倾斜，**我一直并将继续在当前位置保持谨慎。** ### 相关股票 - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDA.US.md) - [PSI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSI.US.md) - [SOXX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXX.US.md) - [SMH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SMH.US.md) - [CLOU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CLOU.US.md) - [AMUU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMUU.US.md) - [ARKK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ARKK.US.md) - [FTXL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FTXL.US.md) - [IGPT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IGPT.US.md) - [VGT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VGT.US.md) - [AMDL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMDL.US.md) - [XSD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XSD.US.md) - [NVDL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDL.US.md) - [NXTG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NXTG.US.md) - [NVDS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDS.US.md) - [SKYY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SKYY.US.md) - [NVDU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDU.US.md) - [INTW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/INTW.US.md) - [ARTY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ARTY.US.md) - [SOXL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXL.US.md) - [NVDY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDY.US.md) - [SOXQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXQ.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [ENR.DE](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ENR.DE.md) - [INTC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/INTC.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/W4VR.SG.md) ## 相关资讯与研究 - [蔚来押注自研芯片，剑指英伟达 “霸权”](https://longbridge.com/zh-CN/news/284026381.md) - [黄仁勋要求英伟达所有员工使用 OpeiAI 的 Codex 编程工具](https://longbridge.com/zh-CN/news/283911403.md) - [$19 到 $80:9 个月，英特尔从 “AI 弃子” 到 “历史新高”](https://longbridge.com/zh-CN/news/283971261.md) - [Wedbush 向甲骨文投资者发出紧急信号](https://longbridge.com/zh-CN/news/284045754.md) - [从英伟达 AI 纠错到思科剑指 “量子互联”，量子狂潮再掀巨浪！ 科技巨头们竞逐量子计算商业化](https://longbridge.com/zh-CN/news/283953513.md)