--- title: "高盛：DeepSeek V4 对中国 AI 意味着什么？" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/284099030.md" description: "高盛认为 DeepSeek V4 通过混合注意力等架构创新，大幅压缩长上下文推理成本，核心意义在于以更低成本支撑复杂智能体应用落地。V4 明确押注华为升腾 950，预计 2026 年下半年量产后 API 定价将显著下降。国内 AI 模型竞争加剧，编程能力与多模态成差异化关键。高盛维持云计算与数据中心首选评级。" datetime: "2026-04-26T04:33:24.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/284099030.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/284099030.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/284099030.md) --- # 高盛：DeepSeek V4 对中国 AI 意味着什么？ 高盛认为，**DeepSeek V4 的核心意义在于以更低成本支持更复杂的智能体应用落地，从而打开 AI 应用规模化的新空间。** 追风交易台消息，4 月 24 日，高盛 Ronald Keung 团队发表研报，全新开源的 V4 模型是 DeepSeek 效率优先、开源路线的延续。 **在技术层面**，V4 通过架构升级实现长上下文窗口的大幅降本，并明确押注华为国产芯片。**在市场层面**，这一发布加速了中国 AI 模型竞争的白热化，编程能力、任务完成率与多模态将成为定价权的核心分水岭。 高盛维持对**云计算**与**数据中心**板块的推荐评级，算力成本效率的持续改善将推动 AI 应用加速渗透，企业端 AI 代理增长与消费端 AI 助手的双轮驱动，将支撑云服务定价能力持续提升。 ## V4 架构升级，以更少内存撑起更长上下文 DeepSeek V4 以 Pro 和 Flash 两个版本发布。 Pro 版本为旗舰规模，参数量达 1.6 万亿（激活参数 490 亿）；Flash 版本相对轻量，参数量 2840 亿（激活参数 130 亿）。**两款模型均支持 100 万词元 token 的超长上下文窗口，与美国顶尖模型（SOTA）持平，但所需内存与 KV 缓存大幅压缩。** 根据高盛报告，V4 Pro 在 100 万上下文场景下，单词元 token 推理所需浮点运算量（FLOPs）仅为 DeepSeek V3.2 的 27%，KV 缓存占用仅为 10%；V4 Flash 则更为激进，FLOPs 降至 10%，KV 缓存压缩至 7%。 这一效率跃升依托三项关键架构创新实现： > - **混合注意力机制方面**，V4 引入压缩稀疏注意力（CSA）与重度压缩注意力（HCA）的混合架构。CSA 先对 KV 缓存进行序列维度压缩再执行稀疏注意力计算，HCA 则采用更激进的压缩但保留稠密注意力，**两者协同大幅降低长输入所需的临时内存。** > - **训练稳定性方面**，V4 引入 mHC 机制，增强信息在多层网络中传递的稳定性； > - **同时采用 Muon 作为主训练优化器**（部分模块保留 AdamW），以适应比 V3 更复杂的网络架构，提升训练过程的收敛质量。 高盛指出，上述效率增益对长时任务场景意义更为显著，典型用例是需要处理大量上下文的长周期代理任务。 值得注意的是，DeepSeek 当前仍专注于基础文本模型，而阿里巴巴、字节跳动、MiniMax 等互联网巨头与独立模型玩家则更倾向于多模态/全模态路线，在 AGI 探索路径上存在明显分化。 ## 国产芯片加速落地，华为昇腾 950 铺路降价空间 此次 V4 发布的另一重要信号，是 DeepSeek 明确将华为昇腾 950 超级节点的量产纳入其商业路径。 DeepSeek 预计**随着华为 Ascend 950 超级节点在 2026 年下半年实现大规模供货，V4 Pro 版本的 API 定价将迎来显著下降。** 高盛报告显示，这一表态具有双重意涵： > - **其一**，DeepSeek 的成本竞争力将进一步强化，为更广泛的应用落地创造条件； > - **其二**，在芯片持续收紧的背景下，中国顶尖 AI 模型向国产算力迁移的趋势得到头部玩家的明确背书。 从目前定价来看，高盛数据显示 V4 Pro 在主流 API 平台上的定价已具备竞争力，而**随着国内算力供给扩容，这一优势预计将在 2026 年下半年进一步扩大。** ## 国内 AI 模型竞争进入差异化阶段 DeepSeek V4 的开源发布，迅速触发中国 AI 模型阵营新一轮密集跟进。 据高盛梳理，近期竞相推出新模型的玩家包括：Kimi K2.6、阿里巴巴 Qwen3.6-Max、腾讯 Hy3 预览版、小米 V2.5，以及预计将于 5 月推出的 MiniMax M3/Hailuo。 在高盛看来，未来决定各模型定价权的关键差异化因素将集中在两个维度： > - **编程/任务完成成功率**，智谱的 GLM 模型在代码能力排名中名列前茅； > - **多模态能力**，字节跳动、阿里巴巴和 MiniMax 在这一方向投入最为深入。 研报指出，两类玩家优劣势清晰： > - **独立 AI 玩家**比如 MiniMax，组织效率高、决策链路短，即使基础文本 API 定价极低，**仍能实现 40% 的毛利率**，这是高盛的预测数据。 > - **互联网大厂**比如字节、腾讯、阿里，核心业务现金流充沛，更适合布局 AI 基础设施与云赛道，需要设置独立的 AI 团队激励方案留存人才，比如字节豆包团队已有独立激励。 值得关注的是，高盛报告援引新闻报道称，腾讯和阿里巴巴正在洽谈以逾 200 亿美元估值投资 DeepSeek，而智谱和 MiniMax 的最新市值分别约为 530 亿美元和 310 亿美元，**这一潜在交易折射出巨头对稀缺顶层 AI 能力的争夺逻辑。** ## 首选赛道逻辑不变：云计算与数据中心 高盛维持云计算与数据中心为中国互联网首选子赛道的判断，逻辑在于： > - AI 词元 Token 需求的持续增长将驱动云服务采购量上升； > - 企业客户与 AI 代理的增长正推动云/词元 Token 定价能力改善； > - 消费级 AI 助手的持续渗透贡献增量需求。 在 To-B 企业云市场，阿里巴巴以最大外部 AI 云营收规模领跑；在 To-C 消费市场，字节跳动目前是 AI 聊天机器人日均 Token 用量最大的平台，中国 AIGC 应用的 DAU 整体保持强劲增长，2026 年 3 月环比增速高达 36%。 **重点推荐标的方面，高盛持续强调万国数据、世纪互联、阿里巴巴和金山云四只核心标的，作为把握中国 AI 基础设施扩张红利的核心配置方向。** 此外，**第二梯队**是电商与出行赛道，**第三梯队**是 AI 模型相关标的，**第四梯队**是游戏与娱乐赛道。 ### 相关股票 - [GS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) - [GS-D.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-D.US.md) - [GS-C.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-C.US.md) - [GS-A.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-A.US.md) - 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